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原标题：“Ÿ◑羊乳第一股” 红星美羚IPOΒ被否，急眼了！复审有可能吗？
ੜ ૡ 来源£：翠鸟资本
ષ ¯ IPO¬被否后提出复审的，这算首例了。
有望成为A股Β“羊乳第一股”的Ι红星美羚，IPO最终被否，这家公司通过媒体平台“叫怨”，公开怒怼，还表示ࢵ要提出复审。
关键问题ï就来了੪：红星美羚IPO被否是什么原因？回击的底气够足吗∧？
ˆ 终止∴审核
红ਖ਼星美羚成立于1998年，主营业੪务为以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿Ι童及成人乳粉等。
公司获得的荣誉也不少，公司先后荣获“农业产业化国家重点龙头企业”“陕西省高新技术企业”“国家级贫困县重点扶贫产品供应商婴幼儿奶粉生产企业”“陕西省农业产业化重点龙头企业”“诚信示范企业”“‘万企帮万村’精准扶贫先进企业” “全国模范劳动关系和谐企业” “渭南市放心消费示范单位” “乡í村振兴全产业链龙头企业” 等称号，同时，红星美羚在“CNPP2018 年羊奶十大品ੌ牌排行榜”“中国母婴产业匠心羊奶粉品牌 top10”榜上有名。
据创业板发行上市审核信息，红星美ਜ਼羚的审核状态为“终止（审核不通过）ਫ਼”。对比其他所谓被否的公司，多以“终止（撤回）”为主。
ⓨ“终止”而非“中≠止”，可谓直接击碎了’红星美羚的上市梦。
一般而言，拟上市公司遇到“终止审>核”，普遍为出现以下严重情形：存在财务造假行为，或者企业基本面数字不符合发行条件，或者存在未能解决的股权变更、关联交易、税收、行政处罚等严重问题。
创业板上市委2022年第24次审ગ议会µ议结ⓠ果显示：陕西红星美羚乳业有限公司（首发）不符合发行推荐、上市条件或信息披露要求。
值得一提的是，红星美Ú羚的保荐机构是西部证券，近期在新股询价过程中，这家券商因对科创板新股思特威960元/股天价报价而站上风口浪尖，旗下资管计划给出的报价比最终વ协商确定发行价高出30倍，最终被中证协“拉黑”，而公司的回应是“西部证券回应称，因交易操作失误，报价Ù出现错误”。
家ö族企业À
公司招Ι股书（上会稿）显示，王宝印、 王惠茹、 王立君、王保安合计持有公司股份 5091.2 万股，占公司总股本的 79.8%，为公↔司共同实际控制人。
业绩来看，2021年公司实ભ现营业收入37806.9¸3万元，较2020年增长4.08%，但受疫情持续影响下居民购买力的下降等因素影响，公司2021 净利润及扣非净利润分别为 5308万元和 5016万元，同比下降 3.65%和 11.82%。若未来原材料价格上升等情况◊持续加剧，公司业绩存在进一步下滑的风险。
公司报告期内主要&#ffe0 ;财务数据及指à标如下：
招股书显示：红星美羚预募集资金3¤.14亿元，È分别投向红星美羚奶山羊产业化二期建设项目、红星美羚永庆奶山羊养殖园区建υ设项目、营销网络建设项目，并补充流动资金。
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十💼年梦碎
深交所官网显示，−2€020年7月受理红星美羚的IPOćc;申请，当年7月13日进行问询，等了近两年才上会审议。
其实，红星美羚为Í了ća;备战IPO足足等了十年之久。
按照红星美羚的说法，公司自2013年ι期就开始按照IPO上市要求规范进行管理经营，并在2015年8š月挂牌▥新三板。
这里有一个点非常有趣：红星&#ffe0 ;美羚登陆新三板之时，恰逢这છ个融资板块火爆之时，但新三板之后走下坡路，直至去年北交所成立。
很多公司⇑当时◑都是希望先上新三板，之后转板，以ⓜ小步快走的方式进行公开市场融资。
ÓÝ 但是，红星美羚这条路并不૯轻松。
登陆新三板后的两年，2017年‹ 9月这家公司开始接受IPO上市辅Ąf;导，这个时点又非常微妙。
201ૡ7年再次赶上了市场火爆期，当▥时A股走出股灾a1;与熔断阴霾，上演了蓝筹白马的核心资产行情。
遭上市委会议否决后，Ú红星美羚在《致各界朋友、媒体的公开信》中还提到另一个细节：“历时◐数年，经∉过系统、细致的辅导工作，形成了五百多本底稿”。
一心IPO的红星美羚，手握五百多本底稿，在 2a1;019年6月正式递交创્业板上市申请。
一›时间，市场资金盯准了这家即将成为“羊乳第一股ωè”的公司。
而IPO被否之后，红星美ð羚也急ા眼了，在公开信中直陈涉农企业上市难的疑问，还在最后表示请求证监会、深交所进行公开、公平、公正的审核，对审核中认为的问题进行立案调查，对用两套标准、认为诋毁的问题Ċa;进行调查。
这种公开喊ਭ话叫冤的方式，在过往被否ϒ的IPO♡案例中，几乎未曾见到过的。
绕Ùৄ不开的借款
∇问题的核心是，红星美羚ਊßIPO为何被否？
红星美羚在公开信中称，审核机构就现场检查的居间借款问题问了长达三年之久，ûΚ并称如果确实是实质性障碍问题，应该在此前的现场检查就被否。
居间借ડ款问题有多严重？
按照上市委的说法，现场检查发现ƿ，201°8年12月发行人管理层居间协调供↑应商向经销商借款1400万元用于采购发行人产品。
这背后自然也就产生了管理层居间协调借款的商业逻辑ਊ、提前确认收入情形的可能ਖ਼性以及真实销售的可能性问¯题。
对于这个પ问题，红星美羚的招股书中提&到：
该借款的实际资金流&向系经殷书义等人采购后流入发行▥人，汇入发行人资金池进行不特定性生产经营所用，不存在流入发行人后再专门或直接流向发行人થ之外某个或某些特定对象的情况。
∉ 这还牵“出了实Ÿ控人的角色。
公司招股书披露：“借款系ો以实际控制人王宝印为主的部分管理人员居间撮合协调……借款不是以实际控制人王宝印个人名义借款，资金流转过程未流经实际控制人王宝ô印本人”。
该招股书还提到：લ实际控制人同意通过发行人相关人员账户归集流转资金，此方案是基于出借人资金安全，સ保障还款人还款的考虑，也是借款事项能够ધ顺利实施的基础。
然而，上市委并不买账，仍然认为此处疑点重重。
红星美羚这个案例的最大启示是：备战IPO的上市公司需″要“干干净净”的财务明细，特别涉及居间ⓔ借款问题，不要¡轻易触碰，这涉及多个风控合规问题。
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