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è 最惨疫♠苗股：科创板上市一年，破发70%
来源৻于医药投资部落 ⇑，作者AÝnJ
2022年10月28日，是Ì成大生物登陆科创板1周年的日õ子，也是Æ其1.34亿股限售股解禁的日子。
¿ 上午9点30分，成大生物大幅低开，很快就锁定了-20%的跌停板，股价定格在33.95元，相比于1年前的110元的发行价，已经破发近70%，市值蒸发ਫ约310亿，堪称A股有史以来最惨ਬ疫苗股。
″ 单品打天下，17年无Ąf;像样੬新产品上市
ΘÝ 成大生物成立于⇑2002年6月，是A股上市公司辽宁成大旗下的控股子公司，2021年以拆分上市的方式登陆科创板。
虽然成立时间超过20年，但是成大生物目前仅有两款商⊃业化产品，分别为人用狂犬病疫苗和灭活♡乙脑疫苗，其中ú人用狂犬病疫苗是其绝对的营收主力产品。
从2019年到2021年，成大生物营业收入分别为16.77亿ê元、19.96亿元、20.88亿元，其中人用狂犬疫苗的占比—分别为94.8ąc;7%、97.99%、99.95%。
也‚就是说，成大生物其实就靠人用狂犬Ò病疫苗这一个大单品打天下。
2004年ι12月Ü成大生物推出“成大速达”疫苗，成为中国第一个使用生物反应器技术开发的人用狂犬病疫苗；2005年5月，“成大速达”上市，中国第一个无佐剂高效价人用狂苗诞生。Χ
在200ૌ5年，整个中国医药产业还处于洪荒时代，能够研发人用狂犬Œ病疫苗∇，其技术在当时的行业中毫无疑问是颇为领先的。
遗憾的是，从此以后，在2005年~2022年漫长的17年内，ćb;成大生物再也没有像样的重磅产品上市，此后的2008年上市的一款灭活乙脑疫苗，Â并没有激起太多的市场反响，目前处于销售日¬益下降、无限趋近于0的窘境。
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狂犬疫苗市场成为红海Ι
成大生物一度ⓞ在中国的η人用૧狂犬疫苗市场占据主导地位。
2016-2017年，成大生物的狂犬疫苗批签发数量为3ૠ98.92万人份与622.98万人份，市场占有率为31.67%与3ચ7.94%，同期长生生物批签发数量为274.∇22万人份与269.01万人份，市场占有率为21.77%与16.38%。
随着长生生物因造假时Ñ间⊄东窗事发而退出市场，成大生æ物迎来了最为辉煌的时代。
2018-2019年，成大生物市场占有率迅速提升。公开 财💼务数据显示，2018年公司获得批签发数量为564.60万人份，占比44.05%，2019年上半年，成大生物获得狂犬疫苗批签发446.03万人份，同比增长45.71%，市占率进一步提升至71.66%。
但随着越来越Υ多的ਬ企业进入到人ઞ用狂犬病疫苗市场，市场自2018年起就由供不应求转变为激烈竞争的局面。
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随着越来越多的竞争对手进入市场，狂犬疫苗原有的市场格局થ受到了严重的冲击。
2021年~2022年Q3，狂犬疫苗签发批次数∧据（数据来源：中检院、♨θ国联证券）
从上图可以看出，在2021年，成大生物在人用狂犬疫ઠ苗签发批次中，可以保持大约40%~50%的比例，但是到了2022年，市场格局出现了重大的变🙀化，૮其签发批次在2季度和3季度呈现断崖式下跌。
ਯ 目前尚不清楚这种下跌的具体原因，但ⓡ是来自同行的巨大竞争压力，毫无δ疑问已经显现无疑。
来自安信证券研报数据显示，截至今年8月Ζ25日，∨我国已获批上市的狂犬疫苗共有19个（含液体、冻干两种剂型）。
其中，6个Ü产品为一代狂犬疫苗，12个产品为二代狂犬疫苗，三代Å狂犬疫苗仅有康华生物的冻干੨人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）获批上市，而该产品也是作为康华生物的核心产品。
康华生物2022年半年度报告显示，今ς年上半年，人二倍体细胞狂犬疫苗批签发389.77万支，同比增长151.11%；该产品报告期d0;内销售额超6.45亿元，同比增长19.42%ÿ，毛利率达94.03%。
€此外，还Ω有大量的在研项目在路上。
国联证券数据显示，目前进入注册程序的狂犬疫苗项目共有 22 项，其中华兰疫苗、康¸润生物和雅立峰、康泰ટ生物均已报产；成都所、d0;智飞生物和成大生物处于临床III期试验阶段。
因此，靠狂犬疫苗一个单品打天下的成大生物，ો其基本盘正面临竞争对手的强烈冲击，而整个狂犬疫苗市场的规模增长已经越来越缓慢，未来格局 就是几十家企业在有限的存量市场展开激烈的角逐。
成大生物，已经到了必须发生改变的时刻，或奋起直追或居安思危；今日的中国医药产业，已经≥几乎不存在靠单一产品躺赚的机会，任何一个还有点利润空间的细分领域હ，颠覆者们随时会蜂拥而入取ç代你的位置。
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