可转债新规落地满三个月： 市场日均成交额处全年低位 月均募资额保持高位

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　　本 报记者&nbsp👿;邢&&#263c;nbsp;萌

　　11月1日，可转债新规落地满三个月，市场正发生积极变化。转债市场上，处于下行区间☻的♨日均成交额小幅升温，新券涨跌幅波动越趋平稳，发行市场热度η攀升，服务实体经济融资功能进一步增强。

　　Win&#263d;d数据显示，最近三个月（8月份至10月份），转债市场日均成交额为595.61亿元，处于全年低位，但呈现小幅回升ζ趋势；发行市场募资总额523.63亿元，月均募资额达174.54亿元，保持ࢮ高位。

　　“可转债新规实施以来，转债市场投机炒作现象得到明显&#25bc;遏制，转债估值更趋合理，ઐ上市公司转债强赎和下修公告更加及时。总体来看，新规在规范转债市场交易行为、引导转债市场定价机制更加合理等方面发挥出积极作用。”东方金诚研究发展部副总经理曹源源对《证લ券日报》记者表示。

　　♠炒ˆ作热度降‡温明显

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　　日均成Í交额企稳ⓢ

　　今年8月1日，可转债新规正式实施，主要包括设置转债涨∅跌幅限制、增加异动标准、完善信披等内容，旨≈在防止过度👽投机炒作，维护可转债市场平稳运行。

　　新规实施三个月来，转债市场日均成交额在经历迅速回落后又小幅上升，总体趋于稳定。据Wind数据统计，转债市场方面，8月份日均成交额为750.76亿元；9月υ份这一数ૉ据为465.90亿元，环比下降38%；1ⓗ0月份则为542.84亿元，环比增长17%。

　　“今年4月下旬至8月初，市场日成交额基本维持1⇒000亿元以上的规模，6月9日成交额突破2000亿元，创历史新高，主要原因在于部分个券出现了严重的市场投机炒作行为。”曹源源表示，新规实施后，交易所密切关注价格异动显著个券，通过☎临停机制、风险警θ示、暂停投资者账户交易等手段，严厉打击投机炒作行为，这也促使转债市场成交量在8月份迅速降温，回归到历史正常水平。

　　“9月末的市场日均成交额下行，主要原因或为当时转债估值水平仍未明显压缩，并没有提供系统性的吸引力，χ叠加市场趋势不明确，È资金参与兴趣不高；10月份之૯后，随着市场估值水平有所回落，性价比明显改善，日均成交额有所回升。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示。

　　曹源源进一步表示，进入10月份，市场对转债底部蓄势反弹·的预ô期逐渐强化，部分转债陆续显现出一定配置价值，机构配置力量增强，带动转债市场日成交额率先小幅▤上涨。

　　另外，从上市新券来看，上市首日涨跌幅波动趋缓。Wind数据显示，最近三个月，共有39只ષ公募发行的转债上市，上市首日平均涨幅为27%。对比新规实施前的三个月（5月份至7月份），30只公募发行Ó的转债上市首日平均Š涨幅达38%，最高者达276%。

　　曹源源认为，新规实施后，转债市场投机炒作现象得到明显遏制，成交额和换手率…畸高的个券数量©锐减，大量双高个券估值出现主动压缩，虽然9月份以来转债市场调整过程中再度出现个别异常活跃个券，但其价格异动幅度、成交量及换手率均较之前显著下降，对市场§影响也大幅削弱。

੤　　服务实‰体经济能力增强Û

　·　预计四季度为发行高峰期…Μ

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　　今年以来，可转债发展势头良好，成为上市公司再融资ਪ的重要工具。Wind数据显示，截至10月31日，沪深两市可转债余额达7859.67ਨ亿元，较年初增长1364.64亿元。

　　曹源源表示，今年以来，转债发行市场有三大特点值得关注：一是⊂非金融企业转债发行数量和规模较去年同◑期显著增加；二∨是转债市场对弱信用资质企业的融资支持力度明显增强；三是转债市场对国家重点鼓励扶持产业（如电力设备等）支持力度越发显著。

　　最近三个月，转债发行市场火热，月度募资额保持高位。Wind数据显示，8月份至10月份，44只转债募资总额达523.63亿元。其中，8月份共੆有14只转债发行，募资9⁄8.21亿元；9月份共有12只转债发行，募资229.86α亿元，创年内月度新高；10月份共有18只转债发行，募资195.56亿元。

　　“发行方面，新规对于整个转债市Ν场健康发展起到促进作用。”૙明明表示，随着转੧债市场的进一步规范，叠加转债在融资方面的发行难度相对偏低、审批速度较快等优势，上市公司或更加青睐转债进行融资。

　　曹源源表示，转债市场服务实体经济的融资功能显著增强，一方面，资本市场加强服务实体经济及民营企业发展方面成效显现，转债市场制度体系和运行机制持续完善，极大鼓励了中小Í上市公૟઺司进行转债融资；另一方面，今年民企信用债发行难度依然较大，促使上市民企转向转债融资。另外，机构对转债认可度不断提升，机构配置力量壮大，也对转债发行扩容起到了积极推动作用。

　　展望四季度，曹源源表示，考虑历年ß各月转债发行情况，预计四季度仍将是转债发行高峰期，合计发行数量在40只至45લ只Ô，发行规模超过300亿元。

　　明明认为，转债市场不会缺乏波动，需要拥抱波动寻找机会。短期来看，次新券的机会窗口期仍在延续，次新券上市价格较前期明显降低，既没有条款因素扰动，也无资金因素炒作，次新券是当前市场优先参与的品种。从正股板块角度考虑Ø，围绕◐国防安全、国产替代方向布局，成长板块虽然具有较高的弹性但需"要收缩持仓标的聚焦到核心标的上。

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