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χ ◎张欣然
受多重因素影响，近期债券市场▦情绪回暖明显，多项风险因素被逐ⓔ步证伪。步入11月，随着高达1万亿元的中期借贷便利（MLF）即将到期，Ú关于降准会否落地并进一步催化债券市场暖意的讨论也越发热烈。
记者从市场人士处了解到，当前，关于MLF到期是否触发11’月降准，行业看法并不一致。基于当前流动性缺口不大，有市场人士认为11月不必降准；另一些市场人士则∼声称，目前经济正处于复苏阶段，仍须‰通过降准来稳增长。
国ਗ਼家统计局10月31日发布的数据显示，10月制造业PMI为4ⓢ9.2%，较9月回落0.9个百分点；ö非制造业商务活动指数为48.7%，较9月回落1.9个百分点，6月以来首次跌至荣枯线以下。
Κ数据发布后，债券市场做多情绪高涨。截至11月1日收盘，十年期国债收੧益率报2.66% ，结束此前近一个月⌉在2.7%徘徊的位点。
债市情绪转暖，是多方因素共振的结果。平安证券固收分析师刘璐认为，随着美债流动性压力激增及美国એ经济数据边际走弱，前期困扰市场的海外紧缩交易有所放缓。“11月市场迎来偏友好时期，债市跨年配置行情或提前启动。”刘璐表示，这主要基于三方面原因⌉：11月初美联储大概率加息75个基点，距离下次加息留有1个多月的时间窗口；10月EPMI（战略性新兴ૡ产业采购经理人指数）和PMI数据均低于市场预期，基本面对债市来说没有风险；5000多亿元专项债供给已过，社融也已阶段性见顶。
11月，央行MLF到期量为1万亿元，为全年最大单月到期量。这一背景下，Ρ央▥行通过降准置换到期MLF的市场预期已在升温。
关于11月央行会否降准，市场观点陷入分歧。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，11月MLF到期大概率全额续做，暂时看不到降准的可能。在他看来，宽货币目的是为了宽信用，当前票据利率指向社融延续弱修复，但是1ટ0月总体上社融还是保持横向移动。从这一角度看，降准的内在必要性有所下降。
“从外因看，目ࢮ前美联储加息仍在持续进行，中美利差延续倒挂，叠加外部衰退风险◘加大，所以央行降准会比较Ü审慎。”孙彬彬称。
中信证券首席经济学家明明认为，由于11月流动性并不存在缺口，当月降准的概率不高。“预计流动性仍将维持合理充裕，资金利率中枢Ã或有小幅上升，但估计会低于跨月水平。考虑当前国内外经济环境，我们认为降准存在空间，但未必会ી在11月落地。”
一些市场交易人士则持有相反观点。一位利率债投资经理认为，目前经济正在筑底复苏，需要政策提振信心和弥补需੍求ૣ不足，11月仍会੨降准。另一位机构交易员认为，接下来两个月内存在降准可能。“11月不是传统的社会支出大月，12月及春节假期可能面临流动性缺口，因此12月或明年1月存在降准可能。”
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