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来源：♩૨Wind
在全球通胀持续高À位运行下，美联储今Μ年第六次加息，并连续4次加息75个基点落地。其1年期美债收益率在不断创新高， 5年、10年中长期‚不仅倒挂短期，而且已出现一定程度的回落，需关注。
美☞联储11月加息ã落地↔
当地时间11月2日（周³三），美联储如期连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%ⓣ-੪4%，符合市场预期。
不过鲍威尔在新闻发布会上表示，美联ઘ储将‘有必要放慢加ⓑ息速度’，但距离结束加息‘仍有一段路要走’。他重申，目前美国通胀水平仍远高于美联储设定的目标，因此美联储货币政策仍未收缩得足够多。美联储需要ਯ将政策立场降低至足够限制性水平，以便在中期内将通胀率降至2%。因此，美联储将坚持紧缩政策直至通胀目标达成。
Ê ☼美债收益¹率分化大
随着美联储持续加息，其国债收益率也一路飙升。Wind数据显示，今年以来各期美债收益率均出现大幅上升。其中1年期从年初的❄0.4%已上升至目前4.76%，并再度创出年内新高；5年期则从年初1.37%到最新4.30%，但较10月下旬有所回落；此外10年期从年初1.63%大幅ρ上升至最新4.10%，Þ较10月底最高4.25%也有所下降。
可见年初各ⓚ期收益率基本正常，10年期最高，1年期最低。随着加息的推进，美经济预期发生变化，短期1年期美债收益率快速走高，整体上升速度最高，紧随Â其后则是5年期，而10年期最慢，导致短中长期收益率完全发生逆转，1年期收益率最高，10年期最低，持续的倒挂。而且中长期已经开始回落લ，但短期仍然在强劲上涨。这也意味着短期美债被资金大幅抛弃，使得国债价格不断下跌，从而使得收益率不断走高。
美ચથ债倒挂有何Ó影响？
招商证券张夏、涂婧清分析认为઼，随着美债收益率倒Δ挂，市场对美国经济衰退担忧渐起。历史上，历次美债收益率倒挂后，美国经济均逐渐下行甚至陷入衰¤退，但两者不存在因果关系，都可以看作是美联储连续加息后的结果。
美债收益率倒挂多出现在美联储加息后半程，并随Û政策转松而结束。1985年以来，美债收益⋅率的四次倒挂无一不出现在美联储加息周期后半程或者加息尾声，只有2019年8月美债收益率倒挂是在即将开启降息周期时。而加息结束一段પ时间后或者随着降息周期开启，美债收益率倒挂的情况才逐渐结束。
美债收益率倒挂往往作为经济衰退的先行指标，但两者不存在因果关系，美债收益率倒挂是美联储连续加息和衰退预期综合作用的结果。1968年以来，ⓚ历次美债收益率倒૧挂后，美国经济均逐渐下行甚至陷入衰退。除2000年外其他各次利率倒挂后都出现ળ了技术性衰退，GDP负增长出现的时间相比利率倒挂起始时间平均滞后1.5年。
美债收益率倒挂期间各类资产ú表现。1998年以来的美债利差倒挂中，十年期美债收益率往往在倒挂开始后的短期继续上行，而后上行趋势变得平稳或者开始缓慢下Ø行，并逐渐进入下行通道。美元指数多上行，但上行幅度有限，基本接近阶段高点。各国股市表现分化，美股受衰退预期影响表现劣于其他市场，美债收益率倒挂区间对A股影响有限。
👽 美国经济衰退区间。根据NBER定义的衰退，1973年以来美国经历的衰退包括三次石油危机、互联网科技泡沫破灭、次贷危机以及新冠疫情冲击等。从1988年以来，ચ美联储往往在经济正式陷入衰退之前就已经开启降息周期。≅而美国衰退过后多开启新一轮朱格拉周期，带来新的技术变革。
美国经济衰退期间各类资产表现：1）大类资产中，黄金、美债＞股票＞其他商品。2）发达市场Ù表现略优于新兴市场，美股表现▣整体优í于其他股市，尤其纳斯达克指数的表现相对更好。3）大宗商品市场，原油大幅下跌；商品指数整体下跌，只有黄金美元指数上涨概率相对更高。
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