没有电热毯“好命”

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　　∫来源：◑市值风云ૉ

　　买不起普પ拉达，还买不起它家同款羊毛吗⊂？ਪ

没想&#260f;到英国前首相就上å了4Ι7天班；

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没想到欧佩克竟然▒对ૣ拜登老大哥的延缓减产请求say <no了；

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也没想到一个月内要打好几场3000点保卫战，茅台Ñ一度砸到1Ä3κ99块；

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更没想到的是北溪管道被炸后朔尔茨傻શ了眼，拉帮结派找隔壁马克龙跟美国讨价还价ⓢ，毕ਫ਼竟4倍的LNG价格就是家里有矿也吃不消；

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而一μ时狂热的电热毯这ⓜ些天也早就降了温ν。

　　曾经13个交易日大涨106%的彩虹集团（003023.SZ←），一੤度也请韭菜们吃了三Η个跌停。

　　当然，蹭上这波热度的还有电暖器、ⓛ太阳能热水器、秋衣秋裤、毛衣毛裤，而风云君ੑ今天想说的就是一家ચ羊毛纱线公司新澳股份（603889.SH）。

Ð　　毛精纺纱龙头，ⓡ最新业绩亮眼&#25c8;

　　说到概念炒作，作为毛纺细分行业龙头企业之一的新澳股份自然也逃不开，不仅上了几½次龙虎榜，游资也榜上有名，而且ç其股价也曾一度创下4年来高点，自9月27日起的10个交易日ા涨幅23.2%。

　　（来源：同花顺એ§ી数据）

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　　（‌来源：专为注册制服务的风云市值A√PP）

　　但η回顾公司股价，自2018年3月不断走低后，已步入了长达4年的低迷期。2020年12月，公司为扩建产能拟发行可转债募资9.1亿，获批后股价不仅跌到历史新低，∨日均成交额也沦落到1000万左右，流动性严重不足γ。

　　Ù（来源′：专为注册制服务的风云市值&#256d;APP）

　　公司可能担心债发不出去，先是&#261c;等了大半年，到2021年9月股价终于回暖，但又ઐ赶上实控人沈建华被带走配合监管部门调查，最终，发债也不了了之&#266c;。

　　而根据公司Ņ公告，沈老板在几个月后到2022年1œ月才正常ñ履职。

　　£（☺来源：公司公Β告）

　　随着可转债发行搁置，公司短期借款也陡然上升，2021年末Ò达5.2亿，同比增116%，带动有息负债率和资φ产负债率Ψ节节攀升至14%和30%，2022年三季度末，二者仍在上升。

　　但新½澳股份近期业绩ફ⁄表现还算不错。

　　2021年，总营收Ǝ为34.4亿，同比增速高达²51.6%，2022年前三季度，营收31.2亿，同比增速为15ઢ.5%。

　　拉长¯时间，2015-Ú2≡1年总营收CAGR为13.4%，也实现了中速增长。

　　公司2021年归母净利润近3亿，几乎翻倍。2022年前三季度为3.3亿ા，同比增速也高达31.૯σ8%。

　　્目前公司吾股排名1082名，处于中上游，近三੢年步步为营Ê、逐渐上升。

　　（来源：专为注册制服务的风云市👽值AજPP）௄

　　毛精纺–纱量价齐升、羊ⓩ绒业务放Κ量增长

　　新澳股份1995年成ઠ立，2014ο年登陆上交所，截至2022年三季末，沈建华通过直接和间接的方式持有公司31.17%的股☞份。

　　毛精纺纱业务是公司的基本盘，2022年上半年为公司创收近6成，主要产品包੣括纯&#260e;羊毛纱线、高档天然纤维以及化学纤维混纺纱等，用于ð针织羊毛衫、羊绒衫、羊毛内衣、毛袜等。

　　¬૟（来源：2021年ી年报）

　　2021年公司开始羊绒纺纱业务，开展首年就创收8亿，算是后起之秀。2022年≈上半年，该业务营收5.3亿，同比增速高૊达52.2%，已成为公™司业绩增长的重要推手。

　　另外，纺纱产业链中的中间产品羊毛»毛条目前占公司જ总营收的14%。´

　　（来源：20&#25b3;22年半Ì年¤报）

　　公司赖以生存的毛Ÿ精纺纱业务主要原材料基本靠进口澳大利亚原产羊毛™，这也造成了公司业绩与澳洲−羊毛价格走势息息相关。

　　总体ક而言，上游羊毛价格平稳上升，将对੐公司®业绩构成利好。

　　2∋020年该价格大跌઒，处于周期性底部，再叠加疫情影ÿ响，公司业绩遭到重创。

　　随后羊毛价格探底回升，同时公司也实现了价格传导，2021年算是量价齐升比较舒服的一年，同时羊♬绒业务开展，业Α绩创出历Λ史新高。

　　2022年上半年羊毛价格在高位窄幅震荡，公司业绩即使在高基数下，也维持¯了较高水ટ平ⓩ。

　　（来Š源：202⇓2年半ર年报）

　　公司产品定 位于中高端市场，国内客户有宝姿、哥弟、雅戈尔等，国际市场客户包括੕Burberry、Prada、Hugo Boss、Gap、COS、↔Muji等。

　　202∩2年上半年，公司6成营‾∨收来自于海外。

　　风云君内心嘀咕⇐：ⓩ买不起普拉&#ffe1;达，那买它同品牌的上游原料？

　　公司原材料和出口产品结算货币为美元，进☼口的Û生产设备结算货币为欧元，因ü此汇率波动会对公司有影响。

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　　（来源：choⓘice઻，近半年美元兑离岸人民币汇率走势）

　　近期，公司盈利能力稳定，2ⓦ022年前三季度毛利率为19.2%È，较2♡021年持平。

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　　公司净利润走势持续改善，2022年前三季度»为11ਫ਼.3%。

　　业务拆开来看，创收主力毛精纱纺线2021年毛利率为23.2%，是公司盈利的支૪撑点。而增ચ长较快的羊绒纱线业务同期毛利率下£滑4个百分点，仅为13.7%。

　　近年来，公司的销售费用率都在底"位徘徊，2022年三季度不足2%，可见to B业务不需花大力气ⓘ兜售。ƿ

♥　　公司目&#263f;前已建立了自主品牌矩阵υ。

　　♡À（来源：官网Μ）

　　　存â货占比高、˜现金流吃紧，但分红大方

　　随着存货周转天数不断走高，Ô公司的现金循环周期ζ也从2017年的87天增长至2022年前三季度的150天，资金利用效率近几年没有É改善。

Ý　　值得注意的是，2021年末公司有15亿的存货，占总资产比重高达37%，而同样从事毛纺行业的江苏阳光（维权）（600220.SH）存货占比仅ਮ为19.6%。°

　　2021年末公司存货同比增加了6.1亿，其ࢵ中原材料增加了4亿，公司董秘的解释是新开઼展的羊绒业务放量增长，存货同比大幅度增加。੤

　　公司੘年报中表示，羊绒单位价值较高，历史⊄波动幅度较大，存ⓥ在价格波动风险，而2022年Q3存货比例仍超34%。

　　（来源：υ投资ι者关系记录表♪）

　　公司自上市以来不断扩建产能，导致资本开支较大，2016-22年前三ઢ个ભ季度，资本开支达14.2亿，而同期Õ经营活动共产生了10.9亿现金流，最终自由现金流净流出3.3亿。

　　能力放一边，公司实际行动倒很大方。2014年上市后，公司累计募&#263f;资13.6亿，累计派现5.8亿，募资分红比约43☎Ω%。

　　2¿021年，公司分红1α.5亿，占同期归母净利润Σ超50%。

　　在玩家众多、竞争激烈的毛纺行业里，公司♩维持专注，默默耕耘自己的毛精纺纱&#25bd;业务已经二十年有余，期间积极扩建产能、建立自主品牌，客户稳定且不乏¤一线顶级奢侈品巨头身影。

　　≠但્公司业绩深受原材料澳毛价格涨跌影响。છ

　　我国早已成为世界最大毛纺织品的加工和Õ出口国，公司所处行α业很难有爆→发式增长。中长期看，公司实现了中速增长，短期看，公司正在经历量价齐升的美好时刻。

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