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ૣ来源：华尔街见闻
≅SEC在2000年制定了关于企业内部人员可以通过预先安排的计划进行本公司股♤票交易的法规，但这一法规并没有与时俱进进行修改。司法部和SEC认为，当前很多上市公司高管可能利用该法规的漏洞进行内幕交易，每年的交¥易量高达数千笔，交易额则高达数十亿美元。
▧ 美国当局正在调查一些企业高管是否通过预先安排的股票销售计👽˜划来进行内幕交易。
11月3日周四，据媒体援引知情人士的话说，美国司法部和证券交易委员会（SEC）û正ζ在使用计算机算法对高管人员预先计划的股权出售进行全面审查。调查人员怀疑，有些企业高管操纵股票销售计划，该计划旨在通过让高管提前安排交易并在预定日期进行交易，从而保护高管免受不当行为的指控。
有分析人士称，这些预先安排的交易计划可能存在许多法律漏洞，例如通常在选d3;Š用计划和发生交易之间没有设定等待期。内部人士可以通过预先安排的交易，在公司有积极消息发布时获利。更重要的是，高管们还可以同时拥有多个重叠的计划，ⓝ从而增加了此类滥用的机会。
预先安排ਰ的计划ઢ↓对公司和高管很有吸引力，因为如果使用得当，它们可以规避这些人受到内幕交易的指控。
自从SEC在200હ0≈年制定预先安排的股票销售计划相关法规以来，美国企业界已广泛采用所谓的10b5-1计划，这一计划每年的交易总额高达数十亿美元，交易数量也高达数千笔。然而，该机构多年来一直¬没有更新相关法规，最近的学术研究指出了监管和现实之间存在重大脱节。
根据最近对两万个预先安排的交易计划的学术审查，高管们经常采用短期交易计划，有时仅针对单笔交易。斯坦福大学、宾夕法尼亚大学和华盛顿大学的商学教授进行的d3;这项研究发现，从采用计划到首次交易之间的时间差异很大。大约82ⓞ%的交易中，所谓的等待期d0;短于六个月。
一位知情人士说，今年年初Ņ，联邦官员要求一些企业♠高管提供相关信息。另外两个知情人士称，司法部现在正准备对多个案件立案。
ì纽约市的检察长ñ甚至将其中一些预先安排交易计划称为内ੌ幕交易。
ਬSEC提议对相关法规进行彻底改革，这得到了不Å少民主党议·员的支持。
包括SE C主席Gary Gensler和他ઽ在特朗普时代的前任Jay Clayton在内的美国官员表示，SEC当年制定的法规导致其❄对潜在内幕交易的监督存在漏洞。该机构去年12月提出的改革方案之一是，高管在计划采用和出售股票之间有四个月的等待期。
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什么是10b5-1交ï易计划？Ä
10b5-1是SEC根据美国&《1934年证券交易Ù法》于2000年10月生效的一项规则，解决了交易者使用⇑或持有重大非公开信息时有关的内幕交易责任问题。
此项规则规定，当一个人在知道内幕信息的情况下购买或出售œ证券时，则这个人是基于内幕信息进行交易的。但是，该规则还阐明了数条肯定性抗辩（“积极γ抗辩”），即当内幕信息不是构成交易决定的因素时，允许交易‰者进行交易。
10b5‐1交易计划是根据10b5‐1（c） Affirmative defenses条款而预先设立的书面的证券交易计划Þ。在交易者不知晓任何重大非公开信息且善意制定的⇐前提下，预先设立交易计划，对其出售和购买股票事项做出提前的规划，且严格按照交易计划实施，以¶证明他们没有在交易中使用内幕信息，若面临内幕交易指控，交易者以此进行积极抗辩。
交易计划中书面明确¼了交易的数量、价格和日期（或书面明确了一个公式、算法或计算机程序，੪用于确定要购买或出售的证券Ψ数量、价格和日期）。
因此，10b5‐1交ν易计划特别适用于持有重大非公开信息的ϑ人士，为上市公司的大股东、高级管理人员、董事、关联方及其他内幕人士（包括发行人本身）提供了在敏感时点（如封窗期）交易公司股票的‡灵活性。
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