在刚刚结束¾的11月议&#ffe0 ;息会议上，美联储决定连续第四次加息75个ੌ基点，在美联储的政策声明暗示可能会放缓加息步伐后，美股最初出现反弹。
ⓚ 但美联储主席在新闻发布会上表示，暂停加息还为时过早੭，最终利率可能高于政策制定者在9月份的预期。此后，美▨债和美元强势反弹，美股和黄金收跌。
华安ETF团队░认为，接下来有两个值得关注的经济ૡ数据和重要事件节点，可预期美联储四季િ度的加息节奏放缓。
美国通×胀数据及中Ú期选举值得ⓩ关注
展望明年维度看，通胀下行趋势的确定性是比û较高的，核心原因在于：第一👽，房租分项的统计滞µ后性；第二，全球供应链矛盾的持续修复。
短期来看，11月10日将公布的美国CPI通胀，以及12ϒ月1日公布的美国PCE通胀数据，都将成为影响未bc;来加◘息路径的核心经济变量。
从结构来看ⓙ，核心通胀中的服务分项成为当前影响通胀ૉ高企的主要原因，尤其是租金对通胀的贡献占比达到了32%。
而租金细项的统计节奏存在粘性，因为房租的重新签约节પ奏大多维持在6个月或者1年，因此月度的房租变化统计必然ï性会考虑存量租金情况，变化相对缓慢。
基于房价和房租的高频数据Î，均可以≡看到租金未来的趋势有望下行。比如当前美国30年住房抵押贷款利率超过7%，地产市场已经明显调整，CoreL੬ogic房屋租金指数同比已经处于下行期。
华安ETF团队认为，房租作为房价变化的滞后性指标，高ઽ频数据已呈现下行，CPI⁄统计层面³未来半年将迎来拐点。
除了房租外，供应Œ链因素也ખ是影响美国通胀高♦企的一大原因。
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供应链矛盾的背后，包括了地缘局势影响，以及全球疫情导致的贸易大环境变化。这两大事件虽有反复，但在经历了2022年一年时间的演化后，2023年形势将逐ૌ步明朗，¨对通胀的负面影响也将衰减。
à 另一值得关ⓜ注的事≥件是美国中期选举，11月8日的中期选举之所以对美联储政策方向会有影响，其核心因素在于通胀控制是现阶段政府的重要政绩之一。
值得关注的是，鲍威尔自2021年11月被提名连任后ડ，美联储货币政策从稳就业急剧转向控通胀的目标。
当前经济的负面⇒表现在聚集。在美国前两季度GDP环比负增长，且10月Markit制造业PMI跌破50枯荣线后，政策Ąf;制定者仍然轻视了衰退信号的警告。
સ主要原因也是因为，在即将到来的中期¹选‹举前，整体的政策导向和预期管理仍希望控制通胀预期。
一个比较鲜Ï明的衰退信号是美债利率倒挂，根据统计，过去20年的四轮∑美联储加息周期的结束，均对应了美国10Ô年期国债和3个月国债利率倒挂。
∼„ 而在10月25日，两者已发生实质性倒挂。当前ϒ的的利差在-10个基点左右。这意味着倒挂后的一个季度，美联储大概率将结束本轮加息周期。
因此华安ETF团队认为，在中ੜ期选举落地后，美联储或将更Ä客观地看待当前通胀和经济્衰退目标的取舍，加息周期的拐点有望到来。
ë黄金今年维持正收益 配置价值值得关注
作为今年为数不多的正收益资产，AU9999黄金年初至今上涨4.7ι7%，在股票市场普遍20%回撤的行情下起到非常重要收益贡献作用。（数据来ળ源：Wind，2ⓕ022/11/2）
展望202Œ3年，华▥◐安ETF团队认为，黄金将迎来行情大年。
加息周期正在迎⇑来拐点，12月加息节奏有望放缓，50个基点加息的预期在升温。在美国经济衰❄退的数据持续验证后，2023年一季度或将成为加息周期的终点。因此将2022年类比于2018年，加息导致了黄†金和权益资产承压，市场正在经历最困难的时刻，但已经站在了黎明中。
若美联储如期在2023年上半年结束加息，市场有望演绎2019年的逻辑：流动性边际宽松，美债利率见顶回落，通胀预期保持稳定，因此实ણ际利率逐步转负，黄金开ષ启新一轮周期。
d3; 根据统计，2019年ΥCOMEX黄金上涨18.63%，2020年上涨24.8∫5%。（数据来源：Wind）
华安ETF团队指出，参与黄金投资，建议基金账户参与华安黄金ETFĊa;联接C（000217）；股票用户也可以直接交易黄金ETF（51>8880），规模98.3亿元（数据来源：基金三季报）。
黄›金ETF底层资产是ÿAU9999黄金现货合约，因此能够紧密跟踪国ઘ内万足金价格。
今年AU9999黄金上涨4.77%ⓖ，在波澜壮阔的市场中维持正收益d3;，黄金的中长期配置价值凸显。（数据来源：Wind，2022/11/″2）
ોࢵ美股估值修复↔可期
估值的波动ૠ是近几年影响੪纳斯达克∀指数的重要因素，尤其是美债的走向大幅决定了科技股的估值变动方向。
在预期加息周期的尾声，⇑10年期美债也将见顶回落৻，对૯美股的估值形成支撑。
例如前一轮加息周期中，美联⇓储在2018年12月开启最后一轮加息，此时也对应了⊃美债利率高点，ૉ以及美股的估值低点。
另外从美股的最大回撤看，本轮纳斯达克100指数已下跌34%÷，已经超过2020年疫情28%的回撤，以及2018年加息ી周期18%的回撤。
从估值分位数角度，当前纳◑斯€达克100指数市盈率分位数处♨于近五年10%左右。
华安ETF团队指出，在当前点位参与美股的配置，具有较好▒的投资性价比。参与美股投资，建议基金¶账户参与华ਗ਼安纳斯达克100（040046），当前规模22.2亿元（数据来源：基金三季报）；股票用户也可以直接交易纳斯达克ETF（159632），操作便捷，交易门槛低。
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