炒股就“看金麒麟分析师研શ报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
੬证券时报记者 张娟娟
作为A股市场两大顶流组合，“茅指数”“宁组合ε”过去两年投资回报非常惹眼。不过进入20‚22年以☻来，两大组合双双“折戟”。
作为A股市场集白马、龙头、赛道等于一身的两大组合，其◙º一举一动都备受关注。过去九年间，两大组合整体表现非常优异，自2013年以来（截至今年5月12日），茅指数累计收益率超12倍，宁组合同期累计收益率超30倍。2020年是两大指数的高光时刻，两者涨幅b2;双双超100%，宁组合涨幅甚至达到189%。
今年以来，贵州茅台、宁德Ó时代频上热搜。与以往不同的是，两只个股上热搜是因为频繁下跌。截至5月12日‚，贵州茅台今年以来下跌14.02%，宁德时代下跌31.38%，对应的茅指数、ó宁组合指数年内跌幅均超23%。
指数大跌下，两ø大组合的成份股无一幸免，均出现下跌走势。茅指数成Ø份股跌幅超过20%的有23只，占比过半，阳光电源、韦尔股份的股价甚至腰斩，仅长江电力、比亚迪、伊利股份、格દ力电器跌幅低于10%。宁组合跌幅超20%的有12只，占比近半。
两大组合的走弱自2021年显露端倪，茅指数2021年小幅回调，ૠ宁组合虽持续上涨，但成份股爱尔眼科ąc;、通ⓒ策医疗、石头科技等同期大跌10%以上。 茅指数和宁组合大跌之后，谁将更具吸引力？
估值对‚比：宁组⊆合♣已回落至两年前水平
经过大幅下跌后，两大指数估值已大幅回落。茅指数最新市盈率为25.31倍，相比历史峰值的38倍，ਜ已回落超三成。不过从历史估值来看，茅指数目前还是相对偏高。茅指数近10年市盈率中位数为17.31Ω倍，平均值为19.28倍。目前茅指数估值还远在这两个值之上。
宁组合最新市盈率59.07倍，已经与2§019年年末相当，相比历史峰值134倍，估值已回落超一半。宁组合∃近10年市盈率中位数57.76倍，平均值60.1倍。宁组合估值已经回落至历史平均↵值下方，与中位数也很接近。因此，宁组合估值已回到相对合理区间。
¦
盈利能◊力对比：ફ茅指数更胜一筹
2017年至2020年，茅指数净资产收益率稳定超过20%，2021年降低至19.41%。相比之下，宁组合2020年≤、2021年净资产收益率不降反增，2021年上升至16.67%，为近年来最高水平。 茅指数净资产收益率虽然比宁组合高，但近年来几乎没有上涨，还有下降的风险ઐ。宁组合受益于高景气赛道，行业成长空间广阔，净资产收益率稳步提高。
从销售毛利率看，茅指数依然暂时领先，过去5年稳定在30%以♨上，宁组合2021年销售毛利率为26.14%。今年一季度，受困于上ਯ游资源价Ν格高位，两大组合毛利率都有下降，茅指数跌破30%，宁组合更是跌至近5年低位。
机构Δα持仓对比：宁组合更受欢迎
机构持仓的变动被视为市场风向标之一。从公募基金持仓∨看，2021年年末，基金持仓茅指数成份股176.49亿股，较2021年年中小幅下降。去年年末基金持仓宁组合成份股60.42万股，较2021年年中小幅增加。今年一季度受市场风格和投资逻辑的切换，公募基金对两大组合成份股均有所减仓，但对茅指数成份▧股减仓力度更大ÿ。
相比去年末，今年内北上资金对两大组合均有减持。从具体个股看，获加仓的成份股数量占比茅指数要¨低于宁组合。茅指数中，加仓数量最多的是长江电力，今年内总计加仓2.3亿股；宁组合中，加仓数量最多&#ffe0 ;的阳光电源和汇川技术，分别加仓超6000万股。两大组合的龙头——贵州茅台和宁德时Š代则均遭北上资金小幅减仓。
ⓟ
⊇ 成长能力对比：宁组合更具爆发će;力
从成长ਠ性来看，茅指数净利润增幅相对稳定。包括机构预测数据，茅指数过去和未来几年均维持૧在20%ੜ上下。
宁组合ફ自2020年以来业绩呈现爆发式增长，2020年及2021年增幅均超过5ળ0%。从机构一致预测数据看，2022年宁组合净利润增幅依然超过50%，2023年、2024年有望超过30%，这一点与宁组合的定位（高成长性龙头公司）极为匹配。
Ηઽ
ੋ 11只成份股获机构上调评级
两大组合基本面各有千秋，茅指数盈利能Θ力优质，宁组合成长表现后劲十足，两大组合当前估值均在近两年低位水平。茅指数中消费类公司较多，宁组合中医药科技公司偏多，ã这些都是景λ气度相对较高的行业。
对于消费赛道而言，西部证券认为，疫情后经济温和修复，下半年具有消费风格的板块有望取得ª更好的相对收益。医药û科技方面，东吴证券认为医药板块已具ü备较高性价比，疫情态势趋稳的背景下，医疗服务与医美有望实现恢复性增长。
两大组合中，不少公司被机构较为看好。数据宝统计，茅指数、宁组合中获机构上调评级的成份股共计1&#ffe0 ;1只，其中茅指数成份股5只，宁组合成份股6只。石头科技获广发证券、瑞银证券2家机构上调评级。除三一重◑工外，机构预测其余10股2022年、2023年净利润将维持增长状态，阳光电源、北方华创、隆基股份等今年净利润增幅有望超过50%。相较于一季度末，北上资金加仓了阳光ૌ电源、恒立液压等个股。
24小时滚动播报最新的财经资讯和©视频，更多粉丝福利扫描二维☎码关注（sinafࣻinance）
新浪财ੜ经意见反Î馈છ留言板
ⓔAll Rig∏hts Reserved 新浪公司 版∩权所有
