夏春:12月大概率是加50个基点 美国利率会在5%左右见顶

发布日期:2022-11-05 01:33:23

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  播出时间:20੆22-1à1-04 2♦0:00:00

  主办方:新浪财⌋经&nbsਖ਼p; 主讲人:李Ä兀,夏春

  视频简介:对话银科控股首席经济学家、金融研究院院长夏春@夏春-财经智识 ,主要议题: 本次美联储议息的最大看点在于▒鲍威尔发布会,其言论体现了联储内心的纠结,鹰派和鸽派都声称找到了支持其观点的蛛丝马迹,鲍威尔的整体言论应该如何评价? 鲍威尔表示,上次会议以来的数据表明µ,利率终点水平将高于早先预期,持续时间还会加长。对本轮加息周期的高点应如何判断?对未来结束加息,高点持续时长和ο降息的预判是什么? 从美联储内部和学者们多次提及的泰勒法则看,目标政策利率不仅与通胀率的偏离度有关,还受产出缺口的很大影响,对当前美国的产出缺口问题如何看?未来的演进路径如何?

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  主持人:谢谢夏春博士对这个问题的演讲。我们看了一下,美联储最近的两次声明,其实对通胀都是有描述的,首先都会阐述一个大的背景,比一些新闻媒体渲染的标题还是要冷静一些,比如他讲∑到了供应链,讲到了疫情,对它的物价造成全方位上升的压力。俄乌战争他认为是助涨了通胀,俄乌战争之前,从去年中旬开始,它就已经开始往上比较强劲地走。他对通胀在最开始的误判之后,美联储现在应该是至少有了一个比较全面、比较清醒一点的认识。昨天鲍威尔没有发布一系列经济数据的预期,只是说利率会比上一次要高,包括处于高位持续的时间也会更长。刚才夏博士也说了,可能利率要到5%以上。因为利率到5%以上,通过很多路径可以实现,可以加几次大的,到5%停下来,也可以慢慢加几次小的,到5%以后停下来,您对美联储§什么时候结束加息,它处在5%以上的高点大概会持续多长Λ时间,可能迫于衰退的压力然后又开始降息。

  夏春:现在它其实已经给出了一些很重要的信号,包括12月份的这次加息,大概率是加50个基点,当然这里面不排除也会有意外,因为10月份的通胀数据还没有出来,10月份的通胀数据也很关键,如果它又比市场预期的高,也不排除12月份要加75个基点,但确实这个概率,他现在讲的比较明确,大概认为50个基点应该差不多了。这一次加完以后,因为现在已经是3.75%到4%,再加一次50个基点,到5%的话,其实还差一点,大概还有两次,当然也不排除它会加得节奏更慢一点,加25个基点也会出现。所以,它现在的节奏基本上是按照通胀的数据,每个月逐月出来,然后进行调整。其实现在美联储是比较透明的,他每次声明都讲得比较清楚,不像格林斯潘那个年代,格林斯潘的年代是故意不让大家知道他的意图,格林斯潘有句名言,如果你觉得你听懂了我的话ઘ你肯定是错的。但是伯南克上来以后就要打破这个,他就一直强调要透明。但是透明归透明,现在说到底通胀到底是什么样子,现在难猜。今年已经公布了9个月通胀的数据了,有7个月的数据是比市场预期的要高,现在已经不是我们讲的俄乌战争这些影响了,因为俄乌战争直接的影响是石油价ⓖ格、商品价格、能源价格,但是现在这些价格都下来了。当然它有间接的影响,间接的影响其实就比较复杂,比方说对商品的影响,对制造业的影响,比方说欧洲现在缺能源,这个时候它就比较依赖美国出口,像这种预测,在历史上面相对就比较难找到这种参考的东西。所以,基本上以每个月的通胀¶数据出来来进行调整。

  为什么说5%呢?5%其实也是有逻辑的,并不是随便说的,包括有泰勒法则,包括他也模拟了通胀回落的路径,假如在理性回落的情况下,假如没有意外发生,我可以去做一些预测,现在比方说8.2%,接下来慢慢到7%,慢慢到6%,从6%到5%,这个时候加到5%,基ç本上就打平了。实际上现在美国十年期的国债收益率已经是正的,以前一直是负的,负利率的情况下,虽然市场发Ó生了很大的下跌,但是某种程度上来讲,这个时候投资还是有利可图的,比把钱放在那里什么都不动是好的。现在已经是正的,什么时候(加息)停下来?很重要的是要看正的实际收益率,一&#25a0;旦它变正以后,这个时候对投资活动会有抑制。

  另外,衰退。在历史上面🙀美国的衰退期是国家经济研究局事后来确定的,通常来讲这个中间间隔不会太长,但是也有间隔长的例子,在2007年金融危机爆发两年以后,它才Ý说这是2007年10月份进入衰退,2009年6月份出来。但是这个时间已经是ફ2009年了,隔了很长时间。

  换句话说,现在我们到底是不是Ù在衰退中?如果按照传统的指标,前两个季度是负增长,但是三季度是正增长,好像就不算是衰退了。但是如果看经&#25a1;济活动,比方说高频数据显示的经济活动,这个数据,美国统计局有统计,商业机构也做统计,这个时候它已经跌破0了,在历史上面每次跌破0它就进入衰退了。现在美联储也没有百分之百地肯定衰退,有人说经济还很好,其实也没错,它好的地方,一个是它的失业率数据,就业非常好。另外,看它的消费数据,其实还不错,特别是全球的范围,现在欧洲不好,中国不好,日本也不好,新兴市场更糟糕。从这个角度来讲,它现在是♪所有市场里面最好的。但是美股跌了这么多,有些指标也开始跌到0以下,其实也不排除有可能它已经进入到衰退。至于所谓的就业好,是因为现在很多人不愿意工作,就业这个指标已经有点失真了,不是在传统意义上的那么有可靠性了。

  所以,美联储接下来就要紧盯着通胀的数据,紧盯着衰退的信号。加到5%,它现在是给你提前做一→个预防。假如说真的衰退比较快,有可能是因为欧洲、<中国现在经济复苏都很弱,我也不需要你的什么能源过来了,我也不需要你生产的一些商品了,这个时候也有可能会下的比较快。所以,目前来讲市场之所以大跌,就是因为对这个事情是不确定的。美联储也不∫确定,我们也不确定。

  我们如果做一个大胆的预测,有可能要到三ਊ季度ࣻ,那个时候已经加到5%了,那个ઍ时候就可以停下来。

  我还想强调一个最重要的原因,刚才我们讲衰退,我们也都知道美国会衰退,无非是是不是已经衰退了,还是还→要再等半年、一年。在历史上面,美国一旦真正地进入到衰退,股市在这个衰退期间还要大跌的,这是确定的、明确的。股市可以在衰退还没来临之前就下跌⇔,可能会涨一点。但是一旦真正在衰退期,美股一定会往下继续走。这个时候美联储要稳住经济,稳住市场,金融稳定,它一定要降5个点才能够让经济着陆,这是历史规律的,历史上面一定是所有的衰退ⓑ,基本上都要降5个点。

  这么来看你就可以理解很多事情了,现在告诉市场加到5%,因为确实是通胀很顽固,必须要让你们有这个预期,我不能手软,我手软以后,再来一次会੭很麻烦,会重复70年代(的情况)。第二,通胀现在确实很难预测,ર美联储也没有绝对的把握,但是我要先告诉你们我们这边的逻辑,我们要根据产出缺口,我们要根据实际情况。第三,历史ο上衰退期都要加5个点,我现在不排除要加超过5%,这都是有可能的。

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