Ë 华尔ⓗ街见闻 †; 孙建楠
明星私募机♩构的员工∝，◑到底能分到多少钱？
这一定੨是ਪ各家投资机ੇ构的内部最高机密。
ૄ√ 但日前，就有一位ⓥ极具个性的私募基金经理在发送的“英雄帖”（招聘文章）里透露了一些激励细节。
θ 不能不说，相关细节ਫ਼还是很ઐ激动人心的。
ⓚ但能不能拿到怕也是需要员工自己a0;的â“本事”。
这位基金经理就是半夏投资创始人、“私募魔女”李蓓。而相关内容ઢ也颇值得剖析。
01®
ઽ ⊆李蓓广撒“ψ英雄帖”
11月2日，半夏投资公号上刊登了一篇《投研团队需要几位小伙伴ⓤ》的文案。正੪式宣布了它们启动投研人员的ⓦ招聘工作。
Φ 有意思的是，半夏投资发布的该份招⌉聘启事中，并没有详细标明具体职位，但却通过视频和文字向读者大段੫展示了它们公司的形象和特质。
这显然表明，本次招û聘对于应聘者价值观、理念će;的要求是第一位ૣ的。
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如何成为优秀ઠ对冲基金经b2;理？
û 招聘启事中，半夏投资（也就是李蓓）给潜在的应聘者提了一ù个问题：
ća; 如果你想成长为一名优秀的宏观ਗ਼对冲的基金经理，应该<怎样成长呢？
∴ 她同时Ã给出了自己的答案：
宏观投资，本质的就是搞清楚两样东▦西。一是资金流，二是货物ⓙ流。然后把它们结合在一起。Α
即便要搞清楚其中的ˆ一项，അ无论或货物还是资金流，如果仅仅是自上而下的经济数据分析，教科书શ理论推理，是完全不够的。
你需要能比较深刻的认知微观和中观层面的’运行机制，ૡ知道市场参与者面临的激励和约束，知道他们行为规律，搞清楚市场变量的传导机制。无论是金融市场，还是∪货物市场，或者服务市场，都是这样。
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◑Ì03
ι深入现实、发Ξ现规律¬
李蓓还用两个例子，√ⓖ讲述了加入它们团队可能获得的成长。ⓗ
如果你深入研究一个ૉ大的周期性a1;行业，你会感受到经济周期对于供应和需求端的驱动。你会认识到到货币和信贷怎样改变了金融条件，怎样改变了投资环境和消费环境，从而怎样改变了行💼业的总需求。
你也会观察到产能利用率ⓘ环境和需求热度是怎样改变了企业的盈利能力，从而触发了企ઘ业的投资周期⊥波动。
你还会观察到技术的迭代是如何促成了行业的洗牌和换血，旧龙头的坍塌和新贵族的崛起ફ。在¹这个过程中，你不仅可以梳理§出清晰的逻辑框架，还能够发现时间节奏的规律。”
如果你研究银行，研究金融市场。你能够感受到居民，政府和企业的投资需求是怎样驱动了资金的需求，经济环境是如何影响央行的态度，监管周bc;期如何影响了货币创造的机制，从而是怎样的改变了τ资金的供应。
同样的，在这个过程中，你不仅可以梳理出清晰૪的逻辑框架，还能够发现时间节奏的规律。
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☻ 04
û 想招怎样的ⓛ人？
按照李蓓快人快语的性格，全篇文案里也会涉及，半 夏⇑投资对应聘者࠽的考核和奖励机制。
应聘者»的基本要求包括以下几个方Ǝ面：⊗
મ 1、教育背景：毕业于中国前5的大学—，或国外类似水平大学；
2、年龄：30ća;岁以下ષ，1♡-4年工作经验；
3、应届生方面：明年毕业的应届生同学，也ⓚ可以૨先来实习，参Μ加研究培训并完成小课题。
◑ 总体来看，半夏投资对人才招揽是很慎重的，且引入的人才有长期的规划和打算，这可以从它们招聘的ણ细节中看出来。
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ú ⓖ05
ࣻ 激⊄励制度如何？
半夏投资对应聘者的考核和奖励机制也很系统，ćc;具体来说包括以下几个方面¡：જ
ણ 1）半夏投资提供അ高于行业平均水平的ઘ底薪。
࠽ 2）半夏投资给出非常有竞争力的激励机制，完成独立研究跟踪和独立શ投资建议后，可以构建自己的模拟组合。
3）被聘任后的×员工可以参与系统ð性的培训，涉及多资产分析框架和γ实战案例。
4）只要模拟组合€收益符合收益回撤比大于1.5，模拟组合为公司੧做出的贡献，你可以分到20%以上。”ੜ
如Γ果上述所属就是指20%的提成激励的话ࣻ，那么据业ધ内反馈，这个比例属于行业内的一线水平。
šⓐ 06ⓠ
◊ 关键的措辞
💼 当然，૦没有老板会轻易的给出高分红比例，而不附带标准和要求。੫
李蓓的招聘启事里，有bc;些关键不表述ω不能忽ઠ略。
¼ í 其一∃、研究员获得分配的20%，必须是来自于研究员给出的建议创造的收益贡献；
其二∫þ、研究员获得高比例激励的前提是模拟组合的“收益回੧撤比”超过1.5倍。
所谓“收益回撤比”， 即某段²时间年化收益率/该段⋅时间最大回撤ê率。
这个指标被™认为衡量基金投💼资策略优劣的指标，其综合反映基金管理人承担风险与获×取收益的情况。
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ੇ如何看待奖金õ方案৻？
可以看出，ાⓞ收益回撤比成为半夏投资激励机制中的关键指标࠽。
Υ那么，半夏投资李蓓所管产品收益Ì回撤比多←少？
私募排排网显示：截至今年10月28日，2017年1⌊2月以来年化收益♪率为27.41%，期间最大回撤为-12.95%，收益回撤比为2.1。
换言之，李ਨ蓓作为宏观对冲基金经理在长周期维░度能够达到上述“考核指标”。
而她给出的研究员৻的要求比£她自己历史业⊂绩要低，当然整体难度并不低。
ੌ੧08
业♫内有哪些ª激ત励模式
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头部私募的੪团队激励方案并无公开信息，资事堂与多家百亿管理人交流后发现，投研人员激励有如ભ下模式：
【直接激励】即发奖金的模式。以股票多头私募为例，研究员推荐股票后，如果基金经理采纳，之后参考对组合的净值贡献叠加所推荐股票的超额表现（比如跑赢所述行业指数幅度），亦会参考研究š员与基金经理的👽有效沟通频度。
有的机构对于基金经理的♧奖金发放，还会采取将其再次投入到Ζ其产品中，实现与ê持有人利益的深度绑定。
【间接激励】管理人将部分自有资金交给表现较ς好的研究员，让其尝试实盘管理，并根据其实盘管理情况વ调整管理规模，并进一步依据其业绩进行奖ધ励。
这两个方案都有一定bc;的合理性，但是激励的æ程度，可能还是半夏的激励方案力度更大。
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