华尔街的深秋静悄悄：筹资创十多年来最低水平

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　હ　来源：华尔♧街见闻ੌ 赵颖

　　੥深秋过后便是„严冬。੐

♨　　࠽深秋的华尔街一片寂–静，静得可怕，而更可怕的是，“严冬”已在路上。

੭　　秋季往往是金Ψ融业一年中最繁忙的时期之一，但最近几周，I☜PO、发债和并购统统放缓，昔日盛景不再。

　&#ffe0　;　美联储暴力加息下，资金疯狂逃离市场，据媒体周一报道，10月份并购、股票和债券发行创下十多年来最低水平。银行家、投资者和律师表示，推动交易的资金正在蒸发，É经济放缓可´能会持续下去。

　　今年以â来，随着美联储大幅加息对抗通胀，借贷成本飙升，资本市场活动几近停滞。美联储的紧缩政策尚੆未抑制消费支出，但负担超10万亿美元巨额债务的美国企业早已感受到了痛苦，他们的大部分举债都发生在过去10年异常宽∝松的零利率时期。

　　根据媒体对惠誉国际评级的数据分析ખ，今明两年，北美企业将不得不拿出至少2000亿美元，以支付不断上升的利息支出。如果高通Ò胀持续下去，借贷成本或将会在未来数年内保持高位，这将把美国企业分裂为两大阵营：一类是能够削减债务并靠自身收入生存的企业；而另一类ⓞ则无法生存，被高利率扼杀。

　　凄惨&#260f;&#25bc;一片

　　高利率下的资本市场一片凄惨：业绩指引疲软ਫ਼、债务成本居高不下Ν、房地产和金融业首当其冲、实ê体经济或迎冲击．．．．．．

　　高盛并购团队联席主હ管Stephaઍn Feldgoise表示，许多企业客户现在最关心的是美联储，考虑到利率的重大变化，人们花了大量时间讨论正在发生的事∫情以及其如何影响他们的业务。

　　以福特和美国连锁医疗巨头C♤ommunity Health Systems为例，👿福特在上周的财报中报告了持续增&#256e;长的销售额。尽管如此，但盈利前景堪忧，福特将其2022年的业绩指引下调了约10%，部分原因是利率上升。

è　　福特贷款部门负责人Mએarion Hથarris在上周财报电话会议上表示：

借贷成本持续◊上涨，我â们无法将其完全转→嫁给客户。

　ϖ　而Community Health Systems最近回购了2ⓛ.67亿美元的ⓠ债券，而其业绩下滑速度却快于其削减120亿美元公司债务的速度。自9月以来，该公司的债券已下跌约35%，反映出其财务状况的不确定性。

　　该公司首席τ财务官Kevin 　Hammਖ਼ons上个月在电话财报会议上表示：

合同工增加和工资上涨将继续影响我们‌ૉ业ਜ绩。

　　另外，最为明显的，激进的加息正在扼杀依š赖廉价债务增长的行业，如房地产和金融业。美联储希望，随着就业和企业支出减少打击家庭预算♫，经济放缓最终会蔓延到实体经济。目前，房价的大幅下跌已经开始冲Á击家庭预算。

　ρ　金融业活动方面， 根据Dealogic的数据，ભ美国9月Ζ和10月的并购总额为2190亿美元，同比下降约43%。10月份，IPO规模降至16亿美元，较去年同期下降95%，是2011年以来最低水平。

　　而并购和IPO交易数量的减少，又意味着投资ô银行收取的费用也将减少。同时，由ਜ਼于投资者现在要求更高的收益率，那些几个月前同意以较低利率向基金经理出售杠杆收购贷款的银行，现在不得不背负了高达450亿美元的债务。ú当利率上升时，债务价格会下跌，银行将被迫进行减记，导致数十亿美元的账面损失。

　　短短几个月内，新的金融环ઞ境对公司及其投资者造成了巨大冲击，银行家和私募股权公司轻γ轻松松融资、争先恐后举ö债的日子已然不在。

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　　◯凛冬将至Ρ

　　更💼可Ì怕的可ö能还在后面，违约潮红灯正在闪烁。

　　咨询公司Cambridge Associates私人投&#25d0;资全球主管Andrea AuÄerbach表示ö：

Α我最担心૨的是过去两年的（高估值）投资会发生什么←。

　　Enjoy Tech就是一个典型的案例，这家在线零售商由苹果前零售主管Ron Johnson创♡立，于20ੌ21年10月通过借壳上市。该公司计划通过融资为自身运营筹集资金，5月有消息披露，ࢵ它在寻找投资者方面遇到困难，6月申请了破产。

£　　或者再看看Citrix Systems，这家云计算公司在9月份以165亿美元被私募股权公司私有化。私募股权公司在艰难出售贷款后，损失至少5亿美元。Citrix已经被惠誉列入负面观察。亏损的杠杆交易清单，在银行资产负债表上也开始堆积如山，包括为马斯克收购推特提⊃供的130亿美元支持、为Apollo收购Tenneco Inc．δ提供的60亿美元。

　　随后，华尔街的痛苦将传递到实体经济（main street´）。私募股权公司去年进行了大约1万亿美元的交易，甚至渗透到了洗车等小众行业，这些公司的贷款成ß本也随着利ë率的上升而上升。当私募股权基金的盈利能力下降时，将打击美国养老基金，那些越依赖私募股权的基金，面临的损失将越大。

　　如果削弱金融市场的裂痕&#ffe1;蔓延到经济←中，漫⌋长的企业违约周期将随之到来。

　　ŠMarathon Asset首席执»行官Bruce Richards认为，在2023-2024年信贷周期内，可能会出现2000次（信用评级）降级和20˜0次发行人违约，违约周期会比之前的信贷危机持续更长时间。

　　根据Mεarathon Asset数据，垃圾债违约规模已经在增加，可能会增长Μ至5万亿美元，远远超过2008年和2009年的2000亿美元峰值‚。

　　Richards指੝出：»Β

੤我们↑相信冬天即将到≅来。

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