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κ来源：华尔街Σ—见闻
花旗表示，除非服务业通胀超预期下降，否则供应链Ζ恢复带来的商品Ν通胀缓解“独木难支”，很难在未来几个月改变主要央行的鹰派立场。
≡ 在接连遭τ受疫情大流行和地缘政治冲突影响后，ψ全球供应链终于显露出持续恢复的迹象。
花旗Ād;集团在11月4日发布的研报中写<道ⓚ，旗下全球供应链压力指数自5月以来持续改善，预示着商品通胀压力或将在未来数月内持续降温。
但花旗集团也同时强调，考虑到服务业支出在发达国家消费者的总支出中占据绝§大比例，即便是商品通胀出现放缓，如果服务业物价压力仍旧处于高位，也很难ⓒ改变各主要央行的鹰派立场。
花旗供应链压力指数缓解&n⊗bspº;商ƒ品通胀持续降温
花旗在研报中提及，花û旗全球供应链压力指数自今年5月以来持续改善，并在10月份仍旧继续缓解，目前位于历史正常水平附近，类似于全球制造业在2020年三季度和2017/20ⓘ18年度处于扩℘张期的表现。
该指数由−三个关键部分组成：运输成本、全球采购经理人Ǝ指数（PMI）和库存指标，目前这三部分均处于正常区间。其中Œ，PMI和库存指标的下降尤为明显。
在PMI中，数月来订单积શ压指数一直低í于50。此外，虽然供应商的交货时间，尤其是投入品价格持续处于紧张状态，但是已经较今年早些时候的高位大幅下降，助力ΞPMI回归历史正常水平。
而且随着成品库存的补充，库存指标也得到明显改善。值得注意的是，产成品库存指数已连续数月位于50上方，刷新Ąe;过去几年∃的Ε最高水平。
而在θ运输成本方面，虽然不及PMI和库存指标出现的࠹大幅改善，但是改善仍然十分ળ明显，运输成本一直是造成供应链紧张的关键因素。
当前从中国到美国西海岸的集લ装箱运输成本，已从本周期峰值♤的逾20000美元急剧下降至2500美元以下，而其他航运成本数&#ffe0 ;据也在近几个月有明显好转。
对此花旗集团认为，商ú品通胀可能在当下水平的à基础上进一步大幅下降。
他们预计，到今年年底美国的核心商品通胀同比增速将降至ⓘ2.5%，低于此前预计ણ的6.7%ੋ。
供应链恢复 能否助力全球通એ胀“退烧”&nbsŅp;改变央行Å鹰派立场？
π首先花旗认为，供应链压力指数的快速改善ⓝ能够在很大ß程度上反映出全球消费者对商品需求的放缓。
其中包括两大રÞ驱动力♤：
一、随着疫情⇐好转જ，普通家庭对成员的૦健康状况感到满意，故将消费重点重新转移到服务领域。
二、持续数年的高企ઙ通胀对需求造成了真正破坏，因为物价压力对家庭实际收入造成了切实的∇冲击。
所ੈ以在这种背景下，花旗集团认为，鉴于供应ℜ链压力是本轮商品通胀的主要驱动因Ν素，因此供应链的缓解将意味着全球商品通胀的降温。
然而，花旗集团也同时强调称，由于商»品通胀࠷只是♥当前全球通胀的部分内容，因此他们可能过高估计了商品通胀缓解对全球通胀“退烧”的助力。
通常情况下，λ服务业占据发达国家消费者绝大部分支出。在美国，服务支ï出占总支出的正常比例高♣达三分之二，在发达国家的平均水平接近60%。
而随着服务业逐ćb;渐复苏，该领域的价格压力正在水涨船高。这导致的结果就是，œ和商品通胀缓解‚相反，服务业通胀处于高位区间，难以显露出降温趋势。
对此花旗表示，除非服务业的价格压力能够超预ä期下降ય，否则商品通胀缓解“独木难支”，很难Α在未来几个月改变各主要央行的货币紧缩方向。
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