澳亚集团的奶牛“真牛”

 　　ૡ来源：斑¿马消费

　　有新交所上市企业¶佳发集团控股，还有明治乳业、新乳业及元气森林的助§攻，௄澳亚集团日前再次向港股发起冲刺。

　　这家奶牛牧∪场企业14年前与蒙牛和平分手，通过自建牧场，已跻身中国前⌊五大奶牛牧场²运营商行列。

　　奇ⓣ怪的是，在多年发展过程中，这家企业既没有被ਮ乳业双雄盯上，也没有主动抱ä巨头的大腿。如若顺利上市，资本市场上的奶牛牧场企业将增至5家。

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　　二次Õ递表ⓒ

　　澳亚集团继今年3月递≠表失效后，日前再次向联交所‘递交招股书，一定程度上反ë映出这家中小牧场企业对规模的饥渴。

　　2008年，澳∩亚集团与蒙牛分道扬镳后自建牧场，截至今年上半年，ƒ公司已在内蒙古、山东两地拥有10座牧场，存栏®奶牛11.14万头。

　　公司已跻身国内前五大牧场序列，存栏奶牛规模仅次于«现代牧业38.27万头、优然牧业44.73万头，િ以及中国圣↔牧13万头（数据均截至2022年6月）。

　　澳亚的确是养奶牛∏的一把好¡手，奶牛年产奶量雄踞行业首位。据弗若斯特沙利文报告，2021年，公司每头成母牛平均产奶量达12.7吨/年，远超8.7吨/年的行业平均水平，以及中国前五大牧&#25b2;场运营商11.5吨/年的平均水平。

　　招股书披露，201ભ9年-2022年上半年，公司原料奶产量分别为56.54万吨、58.28万吨、63.88万吨及35.92万吨，实现销售收入分别为3.16亿美元«、3.50亿美元、4.38亿&#263e;美元及2.42亿美元，分别占公司总收入的89.8%、86.6%、83.9%和87.1%。

　　公司原料奶业ö务2°019年至2021⊇年毛利率均保持在30%以上，唯在今年上半年降至27.2%，较上年同期下降7.5个百分点。

　　公司૧解释称，今年上半年每吨所售原料奶平均饲料成本上涨3.7%，但原料奶∀平均售价下降1.8%，还૨有来自收购醇源牧场利用率较低等综合影响。

　　这导致公司整૜体毛利率在今年上半年降　至24.5%，较上年同期下降8.9个百分点。2019年-2021年，毛ડ利率分别为为34.6%、37.1%和33.7%。

　　梳理发现，饲料成本上涨，对公司盈利能力影响最大。2019年-2022年上半&#256f;年，公司原料奶业੠务饲养ૣ成本占原料奶销售收入的49.4%、48.5%、51.0%及57.4%。

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　　Ã受饲料价格ô上涨因素影响盈利水平并不是澳亚一家，与公司业务相似的现代牧业、优然牧业，也未能幸免。

　　公司另一业务肉牛养Ð殖也受饲料成本上涨影响，加之今年上半年肉牛平均售价下降10.3%等，导致今年上半年该业务毛利率较上年同期骤降33.6个百分点Ï至4.1%。截至今年6月，公司拥有2.82万头肉牛，系中国第11大肉牛养殖企业，拥有市场份ੌ额0.03%。

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　　4家⌋乳企提前下注

　　最近几年来，下游乳⊂企对上游牧Š场的争抢从φ未停止，澳亚集团这样一个中型牧场企业，对他们仍有不小的诱惑。

　　在澳∪˜亚集团ણ日前披露的招股书里，明治乳业、新乳业、朴诚乳业以及北海牧场，同时在股东名单里亮相。

　　事实上，这四家下游乳企最早⇔૙在2020年就已经动手♥。

　　2020年，明治乳શ业√收购澳亚集૪团25%股权，对价2.544亿美元；

　　2021年9月，新乳业高调宣布，全资子公司GGG Holdings Limited 以5840万美元对价获得澳亚集团在5%股权ઝ。在新乳业入股前后，元气森林旗下酸奶品☺牌北海牧场、简爱酸奶母公司朴诚乳业先后战略投资澳亚集团，分别持有股权5%、2.5%¥。

　ડ　4家乳企–提前圈住同一家牧场标的并不多见，‎个中逻辑不外乎对原料奶资源的锁定。

　　Ä新乳业就曾在公告中明确，公司和澳亚集团子公司签署自2û022年à起为期5年并可滚动续期的奶源供应合同。

　　新乳业以低温奶业务为主，虽然自有牧场有13座、存栏奶牛459ਜ਼69头，原料奶仍供应不足。3年前，新η乳业就入股现代牧业，此前Í收购的夏进乳业也同时在为公司供应原料奶。

　　日本知Ó名乳企明治乳业是澳&#266b;亚集团第二大股东，一直将中国区域作为海外业务发展重心，且在中国的乳制品业务增长稳定，更需要原料奶的充足供&#ffe1;给。

　　朴诚乳业在2014年设立，主要品牌简爱在α酸奶产品4年半时间销售额超过20亿元π，借助酸奶业务优势，已将Ú业务延伸到竞争激烈的鲜奶赛道上。

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　　奶源争夺正Ο酣 

憨　　对上游牧场的⌋争夺，其实本质上还是原料奶的&#260e;供给关系矛盾。

　　据公开数据，国内原料奶供ਊ应量从2016年30.6百万吨增至2021年⋅36.8百万吨，年复合增长率3.8%；同期，国内乳制品消费所需的原料奶从43.4百万吨增至59.2百万吨，年ਜ复合增长率6.4%。预计这一缺口至2026年将达到约30.1百万吨，高端原料奶缺口将达到约13.8百万吨。

　　根据弗若斯特‏沙利文数据统计，2021年，中国前三大原料奶企业每日供应原料奶合计刚过万吨规模，仅伊利、蒙牛两大乳企每天的ਖ਼需求就分别超过万吨。公开数据显示，国内大型Œ牧场企业原料奶产量不及市场需求的一半。

　　国内奶牛养殖行业2014年进入低谷，੍退奶、退牛事件频发之后，中小牧场产能规模恢复有બ限，多&#263a;年过去，原料奶供应紧张局面没有得到改善。

　“　另一方面，中国原料奶月度价格呈上升趋势，从2020年5月的3565元/吨增至2021年1◯2月∀的4306元/吨，今年6月仍高达4130元/吨。

　　价ય格波动之下，†澳亚集团2019年-2021年原料奶平均售价分别为4076元/吨›、4371元/吨和4789元/吨，今年6月平均售价为4664元/吨。

　　所以，抢占上游奶源，稳定供给量和价格，下游乳企从来没有停止∼过。截઼至目前，大型牧场企业已经被下游乳企瓜分殆尽：蒙牛拿下了中国圣牧和现代牧业；伊利拿下了赛科星和中地乳业；中国飞鹤拿下了⋅原生态牧业；辉山乳业已被越秀集团接盘；君乐宝收购西安银桥乳业、入股来思尔乳业等。

‡　　当下，无论是中小乳企▒、还是中小牧场企业均陷入了某种焦虑之中，澳亚集团同样也迈进这场奶源扩张之战ζ中。

　　2021年6月，公司以1.235亿美∂元从新西兰乳企恒天然手里，收购了其在山东德州的两个奶牛牧场，预计在2023年底完成商业化生产，计划容ૠ纳奶&#256e;牛数量合计2.95万头，预期年产奶量为18万吨。

　　据公司披露，目前正与一家全国性婴幼儿配方配方企业商谈，公司拟于2023ੑ年-δ2025年期间，在Í内蒙古建设两个奶牛牧场。

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