困在县城的养元饮品：六年产量萎缩近三分之一 产品扩张乏术重陷负增长

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　　«出品：新浪财经上░市公司研究院

　　作者：👽浪头饮&#25bc;食/☻ 郝显

　　今年前三季度养元饮品实现营ⓟ收41.85৻亿元，同比减少16.5%；实现归母净利润10.08亿元，同比减少38.2%。其中第三季度营收同比减Χ少10.31%，归母净利润减少33.4%。

　　在营收下降的同时，成本及费用并没有相Σ应下滑，前三季营®业成本仅减少9.91%，销售费用减少9.33%ⓤ，导致净利润降幅远超营收降幅。

　　2021年养元饮品业绩有所恢复后，今年再度陷入👽下滑。而从2015એ年起养元饮品的收入增长就陷入停滞⊃，6年时间产量萎缩近三分之一。

　　公司业♪绩陷入萎缩的主要原因是产品策略单一，六个核桃以送礼需求为主，市场集中在县域。近年来公ρ司采取的“即饮”营销尝试及向一二线渗透的动作收效都઱不大，六个核桃仍然面临着“破圈”困境。

　　养元饮品又陷入下滑 6年时间产量萎缩近ટ三分之♧一¸

　　养元饮品੪主要以经销商渠道主，前三季经销商渠道收入一举下滑17.52%。分区域来看，收入占比较高的∼华东、华中、华南均出现两位数的降幅，只有西北地区由于基数较低，收入仍░在增长。

　　另一方ï面，公司前三季虽然净੥增加36家经销商，经销商增加的趋势仍在持续，但是੘经销商的增长已经不能带动收入的增长。

　　养元饮品在半年报中，将收入下滑原因归结૧为疫情反复影响，“消费ϒ者减少甚至取消了聚餐和走亲访友⇔，导致公司产品市场需求下降。”

　　养元饮品▒是一家以核桃仁为原料Ä的植物蛋白饮料公司，其主要产品为六个核桃系列产品，2021年核桃乳产品占到饮料营收的97%，此外还有少量功能性饮料及其他植物饮料收入，营收占比不足3%，收入规模分别为1.94亿元及145.82万ઝ元。

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　　核桃œ乳产品主要消费场景是送礼，主要销售区域是低线城市。从最近几年的经营数据来看，从2015年起，公司的收入　增长就陷入停滞。2015年实现营收91.17亿元，之后6年中仅2个年份营收增速为正。2021年营收为69.06亿元，仅为2015年的76%。

　　与此同时，产量也在持续萎缩。2015年养元饮品植物蛋白饮料总产量达到101.39 万吨，而到了2021年植物蛋白饮料总产量已经萎缩到69.4万吨&#266c;，6年时间萎缩近三分∏之一。公司采用以销定&#256d;产的模式，产量与销量接近，产量萎缩也就意味着销量的萎缩。

¹　　养元👿饮品的难Ņ题：“破圈”困难扩张乏术

　　2018年IPO前，养元饮品就已经出现连续两ⓢ年营收下滑的现象，招股⋅书将原因归૊结为植物蛋白饮料行业的消费升级和结构调整，以及市场竞争的加剧。 

　　对于养元饮品来说，销∇੆售连续萎缩主要原因还=是，ૡ产品消费场景和品牌形象都比较单一，很难实现进一步扩张。

　　六个核桃上♣市一直瞄准送礼需求，经销网络以县域市场为中心，ñ当时目标是“在对全国覆盖范围内的县域市场进行重点开发的基础上，往上延伸至地级市和省会级核心城市市场，并进入北上广深一线城市市场，往下渗透到广大”乡镇村市场”。

　　事实上，向下往乡镇市场渗透的空੠间相对有限，最∴大的增长空间还是来自向高线城市的扩张。2016年以来公司努力向一二线渗透，但是进展缓慢，从近几年营收及产量不断萎缩的情况来看，公司的经销网络下沉及升级并没有收到预“期的效果。

　　2018年公司调整了营销策⊆略，试图进入“即饮”市场，培养新的消费习惯，但是收效甚微。核桃乳产品ⓚ消费场景仍以送礼需求ࢮ为主，也没有成功“破圈”。

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　　在消费品行业新品层出不穷以及消费者习惯不断改变的大背景下，养元饮品的核心产品——核桃乳难以获得持续增长动力，这可能才是养元饮品面临的最▒大难题。੪

　　£降维打击下Ý的⌉传统植物蛋白饮品企业

　　植物蛋白饮料行业包ⓩ含多个细分行业，如豆奶（乳）、豆浆、豆奶（乳） 饮料、椰子汁（乳）、杏仁露（乳）、核桃露（乳）、花生露ખ（乳）等。核桃乳只是其中的一种。થ

　　对照欧美发达国家市场经验，我国植物蛋白饮品市场有着巨大的增长空间。根据东兴证券研报数据，2020年我国动物奶总量达到4500亿元左右，如果对标欧美目前20%的植物蛋白奶替代率，行业空Χ间将达到900亿元，相比2020年500亿的规模，还有近一倍的增长空间。推动Í植物奶增长的是健康˜意识的增强，以及消费理念的改变。

　　但是反观养元饮品、承德露露૜、维维股份（维权）等植物蛋白饮品公司，近几年无一例外均陷入了业绩停滞。ષ原因也很简单，近年来推动植物蛋ક白饮品市场规模增长的是新入局者，如达利、伊利、统一等巨头，这些乳制品及饮料巨头，迎合市场需要，推出了“豆本豆”、“植选”等新品牌，获得了快速增长。

　　而养元饮品、承德露露等植物蛋白饮品细分领域的龙头，多年来在产品升级上止步不前，产品策略单一，并没有能根据市场变化推出新的产品。其原有产品一般定位于低线城市，随着产品老化、增长乏力、很难实现向高线城市的渗透。Œ这几家公司并લ没有吃到近几年消费升Ï级的红利。

　　从目前来看，一方面乳制品的高端þ化趋势不断加强，相关企业不断脱颖而出。另一方面养元六个核桃、露露杏仁露等产>品固守在各自的垂直市场里，难以破圈。对于养元等传统植物蛋白企业来说，遭遇到的是饮料巨头的降维打击，六个核桃及杏仁露等产品要想焕发新的生机，进入“即饮”市场，事Ñ实上并不容易。

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