ë Γ来源્：期货日报
10月中旬以来，A股走出一个V字形。不过，当前A股市场主线仍≈不明显，上有压力下有支撑，资金追涨热情不高。短期来看，若无新消息提振，市场很难维持φ趋势性上涨行情ç，后期预计窄幅振荡。
宏观方面，9月以来，英国养老金危机、瑞信风波等海外风险频发，究其原因，在于全球流动性收紧带来的累积效应逐步体现。根Û据历史经验，美国加息的后半程，在流动性紧缩的累积效应下，海外风险集中暴露的概率较大。8月中旬以来，美国股债两市波动率明显上升，VIX指数一度上行至近35的位置，属于历史高位。与此同时，高通胀、弱经济环境下，流动性受到冲击，一定程度上影响经济政策制定，全球经济政策不ⓔ确定性升至高位。疫情影响下，经济周期与政策周期错位è，紧缩政策的效果更甚以往。
美联储最近一次议息会议中，鲍威尔在回答记者问题的时候表示，加息速度不再重要，12月和明年1月可能会讨论放缓加息节奏，但同时也释放了“更高、更久”的鹰派信号，表明će;最终利率水平将高于此前预−期，紧缩政策的全面见效仍然需要时间。总的来说，加息节奏放缓为未来争取了较多的回旋余地，美联储强调在做加息决策的时候将着重考虑紧缩政策的累积影响，以及货币政策对于经济活动、通胀、金融发展等方面影响的†滞后性，以此暗示货币政策既要抗通胀，也要防止过度紧缩。
现阶段，海外基本面对A股市场的影响减弱，其走势取决于国内。受到节假日和疫情散发的影响，内需受到抑制，带动生产下滑，进而导致PMI走Ø弱。近期的重要会议上并没有出台更多的实质政策，但考虑到平衡经济发展依然是政策–的底线，且当前市场对于防疫政策优化的预期升温，预计A股市场仍有支撑。整体上，A股短期将延续振荡态势，市δ场风险相对有限，可以关注结构化机会。
当前A股处于性价比较高位置，且机构资金稳定，未来市场仍会以结构化机会为主。经济复苏尚需巩固，一定程度上影响顺周期的金融、地产板块、消费板块的修复也需要时间，而受益于经济修复和政策支持的医药医疗以及ⓤ业绩超预期改善的新能源等高景气领域，将有较好表现。不过，受部分板块估值过高以及海外收紧流动性的影响，虽然中小盘、成长指数相对占优，但风格差别不会像之前那么突出િ。操作上，建议关注IC与IH、IM与IH的跨品种套利，以及股指期权相关的策略，如牛市价差或卖出看跌策略。（作者单位：新湖期货）
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