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歌尔§ટ股份丢失大客户订单，让TWSએ无线蓝牙耳机市场再度蒙受阴影。
Š 凭借高速迭代、高性价比等优–势，国产TWS耳机与苹果Air Pods展开比拼，迅速崛起，堪称消费电子“卷王”；但消费电子市场疲软下，2021年TWS耳机市场就出现下降迹象，今年前三季度A股主要相关芯片厂商更是普遍业绩下滑。另一方面，记者注意到，行业巨ⓕ头纷纷拓展智能穿戴市场，并着手深入布局健康赛道。
♪ 芯¦片龙头净利∨润普降
自2016年苹果发布第一代Air Pods，以TWS耳机为代表的可穿戴耳机迎来发Ι展黄金期，一批国产芯片厂商趁机崛起，博通集成、恒ⓗ玄科技、炬芯科技和中科蓝讯等相继登陆资本市场，业绩迅速增长。Counterpoint Research报告显示，2021年全球♡TWS耳机的出货量近3亿台，出货量同比增长24%。
“目前来看，可穿戴耳机和十几年前的手机市场很像，品牌∴市场占领主力，这也是一个市场基本趋于稳定成熟的信号。”ADI中国产品事业部高级市场应用经理何源在出席EEVIA第十届年度中国硬科技媒体论坛时表示，从研发到销售到市场营销，可穿戴耳机非常“内卷”，从2017年开始，可穿戴耳机ⓚ增长量非常大；在多重因素影响下，2021年增速开始变缓；2022年可能全球市场出ⓤ货量会往下调。
ⓨ 回顾来看，A股TWS耳机芯片厂商普遍在2019年前后净利润暴增，赚得“盆满钵满”。作为TWS耳机芯片龙头，恒玄科技在2019年净利润同比增长37倍，并在2020年突破亿元大关， 2021年保持翻倍增长；中科蓝讯2019年净利润更是增长2υ06倍，达到1.49亿元；博通集成在2019年净利润也实现翻倍。（详情参见证券时报2019年《TWS耳机再现MP3辉煌 上市公司争食千亿蛋糕》报道。👽）
（Ã今年前三季度A股主要TWS耳€机芯片公◑司业绩）
时至今年ਭ，相关TWS芯片厂商业绩增速普👽遍下调。
恒玄科技今年前三季度净∪利润实现1.5亿元，同比下降近五成；同期，中科蓝讯和炬芯科技净利润分别同比下降约34%和2ਨ4%，博通集成同比降幅更是达到3.45倍，在同期φ（申万）半导体上市公司盈利增速垫底。
逐季度来看，各芯片厂业绩有所分化：恒玄科技第三季度业绩环比增§近18%；但其余上市公司业绩增速并未明显好⌊转，平均销售毛利率较上年同期下降约两♠个百分点。
恒玄科技高管指出，第三季▧度公司2700系列芯片量产上市，对于整体产品单价的提升比较明显，也拉动了营收的环比增长；另外，销售毛利率环比提升1.23个百分点，主要受益于&#ffe0 ;汇率损ý益，各个类型的产品的毛利率也基本维持稳定。
“从TWS耳机市场大环境来讲，今年很难有量的→增长，耳î机的微创新还在持续，对于主控的性能要求还在提升。Κ”公司高管指出。
发力高端市场成为厂商重要选择。中科蓝讯长期耕耘白牌市场，公司董π事长黄志强此前接受记者采访时，对TWS耳机市场依旧充满信心。他表示， 公司将巩固白牌市场优势、提升品牌客户份额，并将拓展此前由日本、韩国以及中国台湾厂商主导的高端音频芯片市场份额。最新披露显示，“蓝讯讯龙”系列正积极布局中高端蓝牙耳机、音箱、智能穿戴市će;场，平均毛利率可达40%以上，正持续向终端品牌客户渗透，销量稳步提升。
拆解高੨库α存
经过过去两Á年“缺芯涨价”，电子行业收入规ਖ਼模大幅扩张Ú，库存也水涨船高。
e公司统计显示，今年前三季度，（申万）半导体行业上市公司Ñ营业收入突破3000亿元关口，期末存货总规模达到1307亿元，存货中位数站上近三年高位，行业平均存货周转率比去年同期下降约一半。
（今年Γ前三季度A股主要TW¤S耳机芯片公司存货周转શ情况）
Ú 在此背景下，多家TWS芯片公司存货也同比翻倍，博通集成计提资产减值损失9029.94万元，计入当期损益，减少等额合并报表利润总和。公司高管在业绩说明会中表示，本期计提减值的主要是☞Wi-Fi、蓝牙等芯片产品。
另外，炬芯科技期末存货达到2.39亿元，同比增长近1.4倍，经营性现金流净额转负，主要原因系公司为应对疫情封控、物流受限、国际形势复杂等供应链不确定因素é及半导体周期性影响而加大存货备货，支付的货款增加，以❄及回款减少ઞ。
恒玄科技存货也大幅提升，高管在日前¯接受机构调研时表♬示：“当前消费类Β产品的终端需求还是比较弱，这也是公司库存水平较高的原因，但我们认为下游的库存属于正常水平。”
据介绍，去年耳机、手表类产品芯片供应并不紧张，本身渠道也没有多备库存，但ⓟ今年需求转弱，下游客Ād;户偏向谨慎，第三季度公司库存还是略有增加，短时间内还是维持在相对高位，Āf;但是库存周转率是在提升的，恒玄科技已经积极管理库存，控制增量，在销售端消化库存。
不过，公司认为存货减值的压力目前看来比较小，本身耳机芯片价格一直比较૨稳定，去年芯片供应紧∪张的时候，也没有经历过大涨，价格即使下行，空间也非常有限θ。
另外，上市ü公司ી采φ取不同的生产模式，控制库存水位。
中科蓝讯截至今年第三季度存货4.38亿元，环比有所下降。公司高管介绍，公司库存总体保持3至4个月左右安全Ä库存水平。公司采用备货式生产模式，下游经销商的库存水位较低，在节假日等特殊时间段会提前备货；另外，公司也会综合考虑芯片Κ生产周期、上游产能情况，并结合客户历史出货量、需求预测情况，提前进行产能排期，确保晶圆供应充足，动态调整ù采购量和备货水平，保证产品的准时交付。
拓展˜智能હ穿⊕戴市场
TWS耳机市场趋于成熟背景Ņλ下，相关芯片厂商已将目光拓展到了智能家居以及智能穿戴市场。其♣中，以智能手表为代表的穿戴市场在逐步成熟。
“智能手表行业是少有的在消费类Ï市场里面还能保持稳્步上升的行业。从2020年到2021年、2022d3;年，总出货量呈两位数增长，品牌厂商占比也有所增长，这和三五年前正在变成熟过程中的耳机市场很像。”ADI中国产品事业部高级市场应用经理何源指出。
据统计，全球智能手表出货量预计在今年将达到2.5亿⇒只；上半年中国地区已占据智能手表市场28દ%份额，印度占比迅速提升至21%，相比，欧洲和美国占比在下降。
从产品布局ⓡ来看，智能穿戴芯片也成为TWS耳机厂商重要组成部分。中科蓝讯高管最近介绍，公司产品线已经形成蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、纯音频芯片及其他芯¯片五大板块，虽然蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片占比较高，但智能穿戴芯片增长速度较快，目前 出货稳定。
શ 炬芯科技高管此前也表示了对智能手表类市场看好。虽然智能穿戴产品在时间、记步、血氧一些基础功能上已经到了瓶颈§期，但是未来在于大健康类以及其他行业的细分板块，还有非常深远、广大的发展空间，不过预计竞争会更加激烈。据公司披露的机构调研纪要显示，公司第一代智能手表芯片已于2022年第二季度量产出货，并ⓟ应用于知名品牌Noise、realme的多款手表机型中；下一代具有更高性能、更低功耗的智能手表芯片正在研发中
从细分领域来看，部分芯片厂商表示将拓展车载领域。博通集成高管介绍，产品主要应用于物联网、智能家居等领域，未ી来将进⇐一步加强包括高精度▩定位芯片和毫米波雷达芯片等车规芯片的研发，公司ETC芯片已进入多家主流车厂品牌客户。
不过，恒玄科技高管介绍，尽管消费电子市场现在比较疲软，但公司还是坚持专注于主赛道；ਯ如果汽车领域有适ਫ਼合的⁄产品方向，公司也不会放弃；目前还是希望专注于可穿戴和智能家居领域。
也有TWS耳机芯片巨头向记者表示，考虑行业门槛等因素∅，还是将继续深耕消费电子市ý场，而大健康领域成为重要细分方向，并且TWS耳机的低功耗等优势有望â平移到智能穿戴市场。
不过，可穿戴产品领域对电子设备的要求比医ઐ院还要高。何源指出ⓞ，单从功耗来看，助听类耳机对续航、改善听力的程度都有硬性指标要求，专业的助听器需要12或24小时甚至更长待机时间；TWS耳机能做到♡辅听功能，但是效果会差很多。
第一手机界研究院院长孙燕飚向证券时报·e公࠷司记者表示，健康是一个重要发展方向。相比而言，TWS耳机自身由于空间和功耗等因素，并不适合集合太多功能；当前ઙ厂商主要着力提升∅耳机音质以及佩戴舒适性，所以骨传导等技术也再度引发关注。
Τ相比，智能手表在će;健康领域的优势‘更加明显。
“从可穿戴产品来看，人类自身对于健康的追求是不变的。除了运动追踪，现在智能∂手表可以测心率、血氧饱‚和度，甚至初级的情绪、压力、健康状态以及测体脂率等指标”。何源介绍，智能手表还可以结合使用汽车等不同场景，大幅提高信息聚合的能力；从发展趋势来看，智能手表一个方向是往重型发展，，牺牲一定功耗但集合更强大的功能，这类在海外更受欢迎；另一个方向是轻型发展，延长续航时间，成Ąf;本较低，目前在国内比较流行。
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校对ćc;：∋赵燕
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