通胀继续回落 美联储会转向吗

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ⓐρ　　੎来源：北京商报

　　经过连续四次暴力加息75个基点，美联储走到了关键的十字路口，市场期盼着加息步伐能够放缓。北京时间周四晚，美国劳工统计局发布的数据显示，美国Λ10月CPI同比增长7.അ7%，略低于市场预期的7.9%，前值为8.2%。虽然数据有所回落，但不少人认为，美联储本轮加息周期可能进入一个新的模式：一个加息幅度放缓、但高利率▥将维持更长时间的模式。

　　“无″法保证ì摆脱通Ô胀”

　　市场对通胀数据回落早有预期。有机构分析指出，一方面，医疗保险价>格指数上涨Ω有所放缓，二手车市场近期降温迹象明显，批发价格指数持续回落，加之食品价格涨幅缩小，上述因素导致通胀增幅&#222e;回落。

　　低于预期的通胀刺激了市场。ⓥ数据公布后，美股盘前期货短线飙升，纳指期货涨超4%，标普500指数期货涨Ñ超3%，道指期货涨超2.5%。此ξ外，美元指数短线下挫约100点，现货黄金短线拉升。

　　同时，欧洲股市也集体拉升。欧洲斯托克600指数涨2%，ਯ德国DAX指数日内涨超3%，憨法国CAC40指数、ⓗ英国富时100指数均涨超1%。

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　　不过，要说通胀见顶或许依然为时尚早。瑞银ੇ分析称，几乎所有的迹象都੬表明通胀正在加速放缓，但放缓速度何时反映到通胀数据中尚不确定。

　　中国社会科学院美国研究所助理研究员杨水清指出，从6月到10月，CPI同比增速从9.1%连续四个月下降到7ભ.7%，但在此期间核心个人ⓗ消费支出（PC&#222e;E）同比持续在约6%，这与美联储2%的目标相去甚远。

　Æ　持续上涨的物价和更高的借贷成本正在给美国家庭带来压力，并削弱了民主党人在中期选举时的影响力。当地时间11月9日，美国总统拜登就中期选举发表讲话。在谈及通货膨胀时拜登表੘示，他不能保证美国能િ够摆脱通货膨胀，但他将竭尽所能应对问题。

　　杨水清对北京商报记者表示，本月的数据应该不会左右中期选举的结果，毕竟选票的ⓢ最后时限已经截止。不过，经济议题确实是民众投票的一个重要∈考量。根据近期的一份民意测验显示，民主党选民的2ઙ7%转向支持共和党，其重要原因在于被共和党的经济议题吸引。

　　Α继Ǝ续暴Ξ力加息？

　　尽管现在预测美联储将在12月14日的FOMCσ会议上加息多少还为时过早，但10月ⓐ通胀报告无疑是Υ美联储加息重要参考。

‹　　今年年内，美联储已连续6次加息，连续4次大幅加息75个基点，累计加息375个基点，是1982年以来美国节੊奏最快、幅度最大、频次最高的加息⊥周期。

　　市场普遍认为 ，短期内美联储货币政策仍将趋“鹰”。上周的议息会议显示，美联储抗击通&#222e;胀决心仍然坚定，但同时也表明美联储对激进加息和过度加息保ⓘ持谨慎，整体“鹰”派立场明显。

ⓛ　　中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，从当前美国经济和利率走势来看，12月加息幅度或许将下降，但加息周期可能会延长，联邦基金利率峰值可能高于之前ο预期。一些ੌ激进分析认为，本轮加息的终点利率甚至会高达6%以上。

　　另一੒方面，杨水清指出，除了通胀外，劳动力市场也是美联储货币政策的主要考虑因素。目前，美国劳动力市场仍然保持强劲。在11月3日的议◊息例会上，美联储主席鲍威尔提到，只有看到职位空缺率、Π离职率、薪资增速持续下降时，才可以认为劳动力市场放缓。目前，这3个数据仍旧保持高位。

　　从目Π前来看，美国薪资增速环比继续超预期上涨，与核心通胀相એ互拉动。杨水清表示，由于劳动力也是一种商品，货币政策的收紧并不能改变劳动力的供给格局▧，只能通过给整体经济降温，进而导致企业招聘需求下降，以此作用于劳动力市场，这也意味着成功抑制通胀的代价是需求的显著降温，也就是经济衰退。

ⓦ　　消费季受ઽ冲击¢

　　三周之后，美国假日购物季将从“黑色星期五”开始迎来高潮。然而，高烧不退的通胀以及节节走ⓠ高ૢ的利率，导致美国消费者的钱包大缩水，已经影响到了美国民众的消费信心。有机构预测，即将开始的假日季难言乐观，近40年最高的利率也在对信用卡消费带来阻力，消费增速放缓对经济的潜在冲击对于试图缓હ和硬着陆压力的美联储而言无疑是巨大挑战。

　　相关数据显示，目前美国消费者的购买力同比减少了3%，9月美Å国个人储蓄率也减少至近14∪年来的最低水平ફ3.1%。

　　根据美国零售业协会的预测，今年美国假日季销售额可能∞同比增长6%-8%，与2021年持平，但低于2020年13.5%的增速。但零售业协会主席兼首席执行官谢伊（Matthew Shay）表示，消费者正感受到通货膨胀和物Ν价上涨的压力。许多购物者或通过调动储蓄和信贷来满足消费，因为他们不得不面对更高的取暖、੤汽油和食品价格。“在客户行为方面，很多人开始寻找更合适的替代品。”

　　联邦快递Φ公司首席财务੢官伦茨（Mike Lenz）本周也在投资者会议上表示，随着电子商务泡沫消退，美国当前季度的包裹量已经低于其预期值。伦茨指出，公司正削减供应商数量，同时采取削减航班和停飞飞υ机等措施。

　　此外，美联储持续加੊息可能对消费产生进一步抑制作用。数据显示，第三季度持有信用卡余额的美国人平均年利率已经升至ⓚ18.43%。9月份消费者信贷总额增¬加了250亿美元，较8月的302亿美元明显减少。

　　王有鑫表示，从美国三季度GDP数据看，在利率上行压力下，美国个人消费和企业投资明显承压，随着利率走高，经济下行压力将进一步凸显。美元流动性和美国金融市场融资条件将持续收紧，企业盈利将下降，信贷和债务违约风险可能提高。从家庭层面看，房地产市场风险上升，∞可能À进入“房价—股市”资产价格通缩螺旋。房地产和股票是居民家庭持有的主要金融资产，价格同步૦下跌将会对家庭形成叠加的财富负效应，直接影响消费者支出。

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　　北京商报记者 方彬楠&nbsσp♩;赵天舒

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