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兴业证券发布研究报告称，维ત持越秀地产（00123）“买入”评级，预计2022/23年营收为631/680亿元（同比增9.9%/7.8%）；核心净利润为43/47亿元（同比增3.7%/9.8%），目标价11.5港元，对应2022/23年PE为7/6倍。公司现金充裕，融资渠道畅通且成本低，2021年平均融资成本持续下±降。同时在行业下行阶段抓住机会，加大投资力度，多元增储，控制拿地成本，继续保持高于行业平均的毛利率◈。
… 兴业证券主要û观点如下જ：
4月销售金额同比由负转正，1-4月累计销售ਜ਼金额降 幅收☺窄：
2η022年4月单月公司实现合约销售金额125亿元，同比增长61%，开年以来首次同比由负转正ડ，该行认为主要因公司4月推货力度加大。2022年1-4月公司累计销售金额为264亿元，较Μ2022年1-3月同比降幅收窄，对应全年销售目标1235亿元的完成度为21%。
Š ⇑保持投资力度Āe;，补货充足：
截至2022年5月10日，公司共新增10幅地块，对⋅应GFA190万平米，权益GFA为119万平米，权益比例为63%；对应总土地款约186亿元，权益土地款约112亿元；其中权益土地款约占公司1-4月累计合约销售金额的42.4%，î公司保持合理的投资力度，补货充足。
ÿੈTOD首次走出广州，5月新获杭州TOD√项目：
TOD是公司主要增储方式之一，具备门槛高、毛利率高、周转快的优点，有利于未来公司稳健释放利润。5月10日，越秀地产以17亿元收购杭州北汇置业有੬限公司51%股权，从而获得杭州地铁勾庄TOD项目，这是公司首次在广州以外落地TOD项目，为TOD项目全国化拓展打开良好的开端。截至2022年5月10日，公司新增2个TOD项目，对应GFA约66万平米，占总新°增土储GFA的34.6%；对应权益土地款Φ约67亿元，占新增土储权益土地款的59.9%。
独特的股东资源，ਊ广州地铁新获4幅地块未来有望注入越秀ઍ地产：
截至2022年5月1ća;0日，公司通过合作广州地铁、杭州地铁Þ以及配建勾地的方式，共拥有8个TOD项目，对应总土储约441万平米。其中广州地铁是越秀地产的第二大股东，2019年以来保持平均每年向越秀地产注入1~2个TOD项目。2022年5月，在广州市第一轮集中供地中，广州地铁共获4幅地块，对应GFA约7ó9万平米，总土地款165亿元，其中的优质项目未来有望注入越秀地产。
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