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‘原标题：可转债还能火多久？三大利多û信号齐现，资金跑Ê步进场！私募：迎来配置良机
随着股票市场的大幅震荡，具备防御属性的可转债市场近期备受关注，不少公×私募资金涌入可转债市场掘金，ì成∞交额大幅放量。
截至2022年5月11日，可转债≈的存续数量从2017年初的15只增加到了434只；存续规模则从328亿元增加到了7533亿元。有私募预测，很快就能看到万૮亿存量规模的可转债市场。
值得注意的是，可转债市场的整体表现全面跑赢主要股指。截至5月12日，中证转债指数今年跌幅仅8.91%，远远低¢于沪深300和上证指数等主要股指；同时，可转债打新更是收🙀益颇丰，年内新债上市首日平ú均涨幅高达28.17%。
随着੭资金的跑步进场，上ó周可转债市场的日均交易额达到1565∏亿元，较之前700-800亿的成交额翻倍，交易相当活跃。
值得警惕的是，近期可转债的转股溢价率也在不断攀升ñ，创下2018年以来的新高。不过，ⓗ有私募表示，这是因为今年以来可转债均价持续下跌，目前已经达到近一年的最低点，意味着股票市场已经充分下跌，迎来了布局转债的良机ç。
可转债市Ý场蓬勃发展，†资金跑步进ˆ场
自2017年以来，由于定增的受限ε，可转债融资逐渐受到了监Ø管部门的鼓励和企业的青睐，迎来了一轮蓬勃发展的¿机遇。
截至2022年5月11日，可转债的存→续数量从2017年初的15只增加到了434只；存续规模从2017年初的328亿元增加到了7533亿元；发行规模连续三年突破2700亿元，2022年已发行8ⓤ83亿元，潜在待发规模2118亿´元。
值得注意的是，可转债覆盖的行业也越来越广，目前已覆盖了28个申万一级行业¨，除了医药、电子、化工、机械设备、汽车↵等行业，目前新能源、科技和高端制造（含军工）等板块的选择空间较前两年也有所增强。
纽达投资对券商中国记者表示，我们也许很快就能看到万亿存量规模的可转债市场。由于可转债是加了债d3;底保护的“股票投资”，债券的本质使它“下有保底”，ਫ਼股票的特质使它“上不封顶”。今年受疫情、俄乌战争、美国加息等影响，股票市场情况复杂，可转债成为了一个不错的投资选择。
在纽ƒ达投资看来，熊市时，可转债的债¡性提供了强有力的支撑，表现亮眼。比如2018年和今年，两次大跌中，中证转债指数全面跑赢其他股票宽基指数。2018年各大股票宽基指数跌幅25%-35%的情况下，中证转债指数全年只微跌了1.16%。
今年以来，可转Š债亦表现良好，截至5月12日，中证ⓠ转债指数年内跌幅仅8.91%，远远低于沪á深300和上证指数等主要股指。
而在牛市时，可转债的股票属性发力，上涨表现不输股票。比如2019年，中证转债指数的涨幅可以媲美各个主要股票宽基指数，涨幅▥高达25.15%。从2017年以来到2022年5月11日，中证转债指数⇒涨40.33%，远远跑赢了沪深30∞0（20.13%）、中证500指数（-8.39%）。
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正是因为可转债的࠷抗跌属½性凸显，引发不少资金跑步进场。≈
2022年一季度公募基金的季报显示，公募基金3月31日ભ持有的可转债市值较上一季度末仅下降2%，而同Ü期中证转债指数下跌了8.36%，这表明公募基金一季度在市场下ઙ跌时，逆势增加配置可转债。
纽达投资指出，最近三周，可转债全市场的日均交易额分别为1258，1248和1565亿元，ફ相较之前的700-800亿的日均交易金额θ，大幅增Ņ加50%以上。底部放量明显，也表明资金在跑步进场。
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三±大利多信号齐现，私募ⓘ：迎来配置良机ι
值得注意的是，虽然可转债抗跌属性凸显，但近期可转债的转股溢价率也在不断攀升，♫代表全市场估值水平的੍转股溢价率均值在4月最后一天更是创下了2018年以来的最高值，超过了60%Π。
思瑞投资表示，转股溢价率作为估ψ值指标有悖于常见的估值ੋ概念。一般而言，当可转债价格越低，反而ⓕ转股溢价率是处于高位，而可转债价格越高，转股溢价率反而降低。
“当转股溢价率在短时间内迅速升高达到极值时，往往意味着可转债开始进入ƒ下有底的状态，此时股票市场已经充分下跌，投资Â者情绪已经到了最坏的时候，而之后的♧上涨就是‘否极泰来’了。”思瑞投资称。
纽达投资也表示，从今年年初开始，可转债均价持续下跌，目前已经⊗达到近一年的最↓低点。部分可转债的价格估值♡较低。
截至5月11日，目前市场上可交易的可转债有4Ë02只，转债价格低于剩余本息金额的可转债共有177个，占所有转债的比例大约为44%，它们的×等权平均价格为110.2元，等权平均剩余本息为115.3元。可转债当前的等权均值已经到了历史低位，转债的价格已经非常便宜。
纽达投资指出，当前是左侧È配置可转债的Ÿ好时机：
第一，可转债供需两旺。供给持续增加，可选标的ઍ范围持续扩大，存量规模持续扩„大，市场成交活跃，交易与套利机会增加，策略容量增Ò大。
在宏观政策预期继续“松货币、宽财政”，同时面临俄乌局੩势变动、疫情和滞胀等诸多不确定性因素的背景下，配置可转债能够攻守兼备，进退有ο据。
第二，价格优势。经过市场的下跌，目前约有177ø个（占比44%）可转债的价格低于ૢ到期本息金额，是历史性的配置好机会。
©此外，可转债的下░修大年或将到来。
纽达投资表示，下修条款是可转债三大核心条款之一。当正股价格低于转股价格一定程度时，为了促<进转股，上市公司下调转股价，释放更多π股权提升转换价值，提高强赎转股的概率。受到近期股票下跌影响，当前转股溢价率居于历史最高区间，上市公司促转股压力大，今年将会Ċc;是转股价下修的大年。
截至2022年5月11日，今年总共有17家上市公司董事会建议下修转股价，其中有8家是最近20个◊交易日提出的。转股价下修是中国可转债૨的制度性优势，是可转债估值的有力支撑，是可转债策略所具备而股票所没有的独Σ特收益来源。
思瑞投资也指出ઍ，可转债独有的“下◯修条款”在熊市震荡、磨底阶段也将发挥作ⓚ用，成为抵御进一步下跌的“盾牌”。
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