同位基金经理、同类医药主题基金

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　　财联社11月14日讯（记者 闫军）投资如饮水，冷暖自知。同一赛道，不同基੏金经理收益不同，并不罕见。但同位基金经理、同类医药主题基金&#266a;，一年回报率首尾▥相差近70个百分点，确令人更加匪夷所思。

　　医药板块实属当前热点。即便在大盘偃旗息鼓之时，依然高奏凯歌。Wind板块热力图显示，ⓘ独家药涨今日幅达到7.57%；中医药精选、医药商业精选涨幅超过6%。此外，医药电商ਮ、Ó新冠特效药、抗癌药也有超过5%的涨幅行情。

　　ï“药不能停”行ⓡ情之下，医药基金却没有迎来普涨，尤其是在9月底以来的医药强势行情中，医药基金的分化变得愈加明Α显。

　　以11月14日为截止日，财联社ⓜ记„者统计医药主题基金近一年内的回报率显示，同是医药概念，盖俊龙、廖星昊管理的红土创新医疗（002173）保健近一年回报达到15.72%，有人欢喜有人忧，易方达全球医药行业美元同期回报率则为-45.78%。深度结构&#263d;性行情之下，分化成为主旋律。

　　更有同位基金经理所管理的医药类基金Š，一૥年回报率首尾相差∩近70个百分点。

　　5只收益为્正，红土创新医疗保健੘夺魁

　　²绩优生中已再无老将身影，Wind显示，近一年以来，全市场共有5只基金取得正收益，红土创新医疗保健回报率最高，达到15.72%，肖世源管理的圆信永丰医疗健康和池陈↔森管理的安信医疗健康੐同期收益率分别为9.79%、9.54%。

　　此外，两只QDII基金，广发全球医疗保健A人民币和易方达标普医∗疗保健A人民币也分别取得12.&#263f;25%、4.75%Γ回报率。

　　从共性上来说，剔除两只QDII基金，正收益的医药主题基金经Í理相对年轻，盖俊龙、肖世源累计સ任职期限分别为7年多和5年"多，属于“中生代”基金经理，崭露头角的池陈森管理产品时间不到两年，与盖俊龙共同管理宏图创新医疗保健的廖星昊管理基金还不足1年。

　　管理规模上来看，安信医药健康规模最大，也是当前名声在外的基金，截至今年三季度末，A/C类份额总规模为30.2亿元，去年三季度末该基金规模仅为1.73亿元，在短短一年内规模激增16.46倍。红土创新医疗保健和圆信永丰医药健康均为“迷你”基，规模分ਭ别为ξ43▩51万和1638万元。

　　优选个股，在行业之上寻找阿尔法是这些基金的ⓘ共性。红土创新医疗Χ保健基金经理盖俊龙就表示，一些产品有特色、现金流£较好、有资金储备的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域。

　　基金经理廖星昊表示，选股上按照景气轮动的框架，找到景ⓚ气度向上、业绩存在超预期可能的子板块，进而挖掘该板块中的优质个股进行投资。各板块间的切换，无非也是考虑到性价比的问题。今年∼看多中药板块，是૯因为该板块发生了明显变化，在政策支持下，板块的增长有望提速。

　⊕　与此同时，在符合基金合同投资范围和投资比例要求的情况下，灵活配置，适时捕捉一些市场上不错的投资机会，也是—红土创新医疗保ⓕ健保持较好回报率的原因。

　　季报披露显示，该基金在不同的市场行情中也布局了一些非医药板块标的，比如二季度的白酒、光伏，三季度的造船、海运等。廖星昊表示主要考虑两点：一是对该行业的熟悉程度，赚认知范围内的钱；&#263a;二是观察这些板块是否>能够跑赢医药板块，从而带来超额收∇益。

　　Μ同位基金经理产品收&#263e;益率首尾相∫差近70个百分点

　　和“船小好调头”的中生代基⁄金经理相比，过往§的明星基金经理感受了更为长期的医药行♫业“阵痛”。

　　ઘ近一年来，易方‎达全球医药行业美元跌幅最大，收益率为-45.78%，而前海开源医疗健康、广发医药健康、广发创新医疗两年持有、广发医疗保健、中欧医疗创新等基࠽金跌幅超过31%。

　　排名靠后的基金经理中，不乏曲扬、葛兰、吴兴武等明星基⊇金经理，这些基金在此前的医药行情中真金白银为投资者赚过钱，也承受了近一年∪半的回撤压力ì。

　　事实上，即便是同一个基金经理管理的医药基金，在医药领域的不同侧重也带来截然不同的回报率。以前海开源医药健康基金经理范洁为例，她与曲扬共同管理•的前海开源健康近一年收益率为-38.73%，ૄ而她管理的另外一只前海开源中药&#260e;股票同期回报率达到为27.58%。

　　范洁也坦言，医药行业的波´动在加剧，整个行业投资难度在增加，过去选择个股主要考虑的是行业的成长性和个股自身的行业地位，对于估∪值方面的考虑相对少一些。૥

　　她∀表示，经过过去一年的教训，在未来的投资框架里，增加估值性价比对于个股投资方面的考虑权重，希望能够ਮ持续改善投资੭业绩。

　　Φ今年新基金建仓时间节点尤为▦重要

　　弱市发行虽然募集资金往往不够理想，ã但是从建仓∅来看，可以为基੕金积累安全垫。

　　Wind显示，今年市场也有超过30只新发医药基金（不同份额分开计算），在今年3月底市场低点成立的医药基≡金表现相对较好，比如东方阿尔法医疗健康、东方红医疗升级、创金合信医药优选3个月持有等Φ，截至11月14日，成立š以来回报率分别为9.66%、3.89%和2.82%。

　　与此同时，今年♬1月份高点成立∋的医药主题基金民生加银医药健康，截至目前亏Ω损最高达到27%。

　　对此સ，创金合信医药优选3个月持有基金经理皮劲松也表示，其新基金是逐步建仓的思路ⓚ，成立后૟市场以及医药板块曾出现阶段性快速下行，提供了较好的建仓机会，组合的构建主要以未来成长性良好、估值与增速比较匹配的细分方向及个股为主。

　　医¸¬药行情可持续吗？

　　在经历近两年的板块熊市后，负面因子‘得到了很大程度的消化和出清，多数¨基金经理对于医࠽药板块的后市相对乐观。

　　皮劲松表示，经过二季度冲击之后，后续对医ભ药板块继续保持乐观，虽然后续不排除有所波动，但未来机会大于风险。细分行业方面，整体的思路还是从成长性出发，筛选未来1-2年基本面具备上行趋势的细分领域及个股，包括医疗设备、高值耗材Ê、医药研发外包、创新药、疫&#263f;苗、中药等。

　　对于☼投资主线，皮劲松认为即便是医药单一行业也缺乏主线，未来的主线还是来自于景é气度能够持续提升的方向。医药制造升级相对有希◘望。

　　圆信永丰肖世源最新观点认为，医药板块有“医药业绩弱周期，行业政策强周期”一说◐。过去这☜两年，除了国家药品和高值耗材集采稳步推进之外，各地开展的集采试点，“万物皆可集采”，市场谈集采色变。与此同时，在美联储加息周期之下，去年2月到今年5月期间，美股生物技术ETF也大幅¬调整高达64%，内外因共振使得医药板块的调整幅度超出了多数投资者的预期。板块估值与全行业基金的医药配置比例持续回落，均处于低水平。

　　在这一过程，肖世源也看δ好机会，他认为，行业政策利好在不断累积，比如集采出现边际缓和趋势，有助于稳定市场预期，国家医保局明确，创新药，创新医疗器械，暂不纳入集采等¸明确的增量。尤其是集采预期趋稳，逐步扭转市场过度悲观预期的结果，同时由于板块估值水平低位，机构配置比例低位，使得这一修复过程呈现出更为剧烈，多日出现单日涨幅较大的状态。展望未来，只要主要矛盾不变，积极布局仍然是当下更为重要的思路与⊗着力点。

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