保利也救不了皮阿诺？股价跌停

　　来源：斑马消૎ા⇑费

　　¹涨停的预期，跌停的结☜局。&#263f;

　　昨日，皮阿诺1.8ⓑ万名股东，在极其复杂的情"♡绪中度过。

　　ς控股股东转让股权，深度绑£定国资大鳄保利，为何也救不了þ公司的股价呢？

±੤

　õ　攀上资&#256d;本大鳄

ⓘ

　　当做定制家居的皮阿诺，从股权关系上，与保Σ利牢牢绑定，正常来看，对公司的业务，无疑是一个¼重大利好。

　　10月18日，皮阿诺披露公告，控股股东实际控制人马´礼斌，已与珠海鸿禄签署协议，拟转让所持上市公੠司20%。珠海鸿禄的背后站ੌ着保利。

　　因马礼斌现任公司董事长、总经理，每年减持股份有所限制，因此，该笔交易分两次进行，本年度转让12ੇ>.75%股权，下一年度再转让剩Û余7.25%。

છ

　　协议约定，第一笔股权ੜ转让的价格，为协议签署前一个交易日（10月14日）公司收盘价的90%，即14.904元/股，总价੢款为3.54亿元。第二次转让价格，亦按照相关协议签署前一个交易日收盘价的90%执行。

　　截至目前，马礼斌持有上市公司51ⓖ.11%股权，其一致行动人、胞妹੎、董事、副总经理૝马瑜霖持股0.39%，合计持股51.50%。

　　珠海鸿禄☺当前未持有皮阿诺股权，其一致行动人共青城齐利持有૊上市公司1.01μ%股权。

　　交易全部完成后，马礼斌和一致行动人持有公司的股权降至31.50%，珠海鸿禄和共青城齐合计持股⇑21.01%，不会导致皮阿诺控股股东ੈ和实际控制权的ÿ变更。

　　皮阿诺主营橱柜、衣柜、门墙等定制家居及配套产品，保利深耕地产行业，资金实力雄⊃厚，寻　求在产业上下游领域延伸的投κ资机会。

　૦　皮阿诺认为ä，本次股权转让后，双方将根据定制家居行业的特点，发挥资本和产业的દ协同效应，促进皮阿诺在家居行业的发展。

　　é与保利的股权合作，最直接的，就是可以让皮阿诺ß的产品，有更多机会进入保利的地产项目中，以此，提升公司业绩。Ν

　　珠海鸿禄也对投资回报提出了要求。协议约定在∴不影响上市公司正常经ષ营的情况下，每年分配不低于50%ਰ的可分配利润。

　　š奇怪的是ৄ，二级市场对本 次交易的反应出乎意料。

ਨ

　　昨日，皮阿诺小幅高开，随即垂直向下，盘◊中一度触及跌停，其后，虽有缓慢拉升，但仍以跌停收盘，收报于15.26元/股。全天成交额2.182亿元，换手ਮ率高达12.17%。

　⊂　市场ਜ਼分析认为，皮阿诺的股价大跌，或与马礼斌和珠海鸿禄的股权转让价格有关ચ。

　　踩੣坑恒大ੑ

　　早年间，定制家居企业主要通过门店，将产品销售给个人用户。后来，随着越来越ⓗ多的地产企业推精装交付，这样不૎仅可以提升项目利润♪，也可帮业主节省装修时间。

　　首先Ö，纳入地产商精装交付标准的是木·门、橱柜੆，此后，陆续增加玄关柜，部分高端楼盘，则已引入墙板甚至是定制衣柜。

　　≠这对定制家居企业来说，是一个重É大的机会。与地产企业进行大宗合作，可能利润会低一些，但可节省销售费用，快速提升é公司收入规模。

　　▒恒大是国内最早推行精装交付的地产商之一，与下游配套企业达成了广泛的合作。ઐ恒大也是曾是皮阿诺最重要的客户，2014年-2016年，一直是皮阿诺的第一大ζ客户。

　　双方为了巩固合作关ℑ系，2017年，皮χ阿诺与河南恒大（恒大地产子公司）分别出资6000万元和400″0万元，成立恒大皮阿诺家居，并约定恒大采购、销售体系优先采购合资公司生产的产品。

　　2018年，双方按持股比Í例增资੣，恒大皮阿诺家居的注册资本增至1.8亿元。੪

　　合资公司在河南兰考的生产基地∅，于2019年投产，开始给公司贡献收入和 利润。2020年，恒大皮阿诺家居实现收入4.01亿元，净利润4911.04万元，成为皮阿诺旗下盈利能力最强的子∴公司。

　　好景不长。从ϑ2021年起，恒大੍陷入ε危机，将一众供应商拖入旋涡，皮阿诺也未能幸免。

　　因恒大多家子公司给皮阿诺开具的7900余万元商票无法兑付，恒大决定以ø持有的恒大皮阿诺家居40%股权作为抵偿，િ合资公司就此变成了皮阿诺全资子公司。2021∪年，恒大皮阿诺家居经营状况急转直下，净利润仅有268.12万元。

　　同样的ι合作故પ事，几乎同时在索菲亚身上上演。恒大和索菲亚，在河南合资成立恒大索菲亚，且涉及的投资规模更大。最终的结果，也是恒大用合资公司的∝40%股权，抵减了1.6亿元债务。

&#25a0;

　ⓢ　经营‾恶化

　　20年前，江淦钧看到了国外定制衣柜模式，将其引入中⁄国，打造出了索菲亚；1994年，⊂姚良松从国外引进定制橱柜模式，通过　欧派在中国掀起了“厨房革命”。

　　在索菲亚和欧派的引领之下，众多∩企业加入到了定制家居的竞争之中，并打破厨房和卧室的限制，齐齐跳入全屋定制的红&#263c;ਜ਼海。

　੝　索菲亚⊥作为行业先行者，于2011年成功在深交所主板挂牌，成为中国最早登陆资本市场的定制家居企业。直Η到2015年2月，好莱客上市，索菲亚终于不再寂寞。

　　6年后，定制家居行业迎来资本大年Ù，仅这一年，就有6家企业成功上∏市，皮阿诺于当年3月10日拔得头筹，欧派家居等5家企业紧随其后。次年，顶固集创上市，9大定制家ⓜ居企业完成A股集结。

　　然而，各⊕家企Ô业੎发展状况迥然不同。

　　ભ欧派家居借助利用资本优ý势，快速做大，2018年营收规&#263a;模破百亿，3年后，再破200亿，成为中国“定制家居之王”。它与索菲亚、尚品宅配、志邦家居稳居行业第一梯队。

　　金牌橱柜、好莱客、我乐家居、皮阿诺、顶固集创等五家企业，规模相差不大，其中，皮阿诺发展相对较慢。营业收☼入从2017年的8.2૦7亿元增至2021年的18.24亿元，规模仅大于顶固集创，排行倒વ数第二。

　　虽然皮阿诺在2021年收入大幅增长，但公司踩雷地产∀行业，部分大宗业务下游客户应收票据、应收ⓠ账款无法正常兑付收回，仅对恒大地产的应收账款就计提坏账准备4.51亿元ਯ，直接导致公司全年归母净利润巨亏7.29亿元。

　　今年，公司经营状况仍没有好转的迹象。上半年，营业收入૥和归母♩净利润双降，分别下滑31.93%和39.00%。&#266a;

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福È利扫¡描二维码关注（s&#263a;inafinance）

新浪财<经意见反°馈留Ú言板

¸&#256e;

All Rights Reserved 新浪公司 ⓙ版权所有