文/意£见领袖专栏作家 ક李超¥
对未来20β23年财政货÷币政策的总体判断，主要介绍两⊇方面内容。
第一，在现代中央℘银行制度约束、我国经济增长目标淡化>以及当前就业预期下，货σ币政策不会过于宽松。
在现代中央银行制度下，货币政策目标有所变化。周小川行长↔曾在IMF年会上向各国央行的行长解释，中国央行货币政策有七个最终目标，分别是：经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡、金融稳定、发展金融市场以及金融改革开放。今年，易纲行长在货币政策执行报告中提出现代中央ૢ银行制度的货币政策最终目标，已精简为四个目标，分别是币值稳定、充分就业、金融稳定以及国际收支平衡。对Ι比发现，发展金融市场和金融改革开放这两个转轨特殊时期的目标消失了，另一个非常重大的变化是经济增长不再作为最终目标。从其他国家的货币政策最终目标来看，美联储、欧央行、英格兰银行、日本央行等这些已经步入现代中央银行制度下的经济体，都未把经济增长当作最终目标。
对η中央银行而言，过多地关注经济增长会无法兼顾物价、国际收支和金融稳定等目标的实现。如果经济增长不再作为货币政策首要目标，就业仍然是驱动货币政策宽松的宏观变量，如Ċc;果调查失业率真的突破阈值，央行还是会采取宽松的货÷币政策。
展望2023年，中央ℜ银行更多的政策重点还是在维持充分就业上，我们预计2023年调查ⓨ失业率大概是在5.2ä%的水平，从这个方向上来看，较难形成特别大的宽松货币政策。
第二，货币政શ策将在未来结构调整中发挥非常重大的作ૄ⊥用。
我国的经济发展仍然是一ਭ个中心性的问题，经济发展是要寻求更优化的高质量发展ća;，这个高质量发展就是结构调整≅。
当前的结构调Ņ整主要体现在“告别房地产，拥抱制造业”，这个巨大的变化需要货币政◯策发挥关键性作用。对此有两个重大抓手：一个是央行，一个是央企。央企解决的是市场失灵的问题，中央银行解决的是资金缺口问题。当各个领域在结构调整中出现发展↑、调整、资金缺口等问题，都需要中央银行去补足。
2023年结构性的货币政策会越来越明显，各类的再贷款都会出现。例如，9~10月份，PSL（抵押补充贷款）再贷款明显增加，一定程度上起到替代土ϖ地财政收入的作用。这一类的再贷款力度á有望在2023年进一步加大，这就需要进一Â步探讨财政和货币政策配合的问题。
♠ 展望2023年的财政政策，很难出现广义财政支♪出的大幅增加Σ。这主要源于2022年大量的结转结余资金的转入，包括央行上缴利润和特定金融机构中小企业上缴利润。2023年，在中央稳定预算调节基金很难进行大规模调节的情况下，正常预算赤字率倾向于上调到3.2%左右，从而带来部分增量资金，但这并不能完全弥补今年大量调入的结转结余资金，对比来看，肯定还需要调入。总体来看，广义预算赤字大概与2022年基本持平。
但是目前需要解决一个重大问题，即土地出让收入的大幅下滑。这么大体量的缺口，还是需要逐步œ恢复房地产的新发展模式થ，通过国企…、央企的拿地行为恢复大部分，少部分通过其他资金去弥补，包括增发专项债、中央银行支持政策性银行“准财政”填补资金缺口等渠道，这对财政政策提出了比较大的挑战。
从未来财政政策、货币政策配Ε合的角度来看，政策性银行是一个ⓒ非常重要的抓手，但是也要注意与过去政府ૄ性基金的支出方向进行有效配合。后续还要创设有效的风险隔绝机制，用预算内安排兜住风险，该支出的要支出到位，剩下的政府性基金中相对有灵活性支出的方向，要用“准财政”进行有效替代，才会使2023年财政和货币政策稳健运行。
(本文作者介绍：浙商੍证券首席经济学家。多所知名大学校外导ⓥ师。曾长期供职于¡中国人民银行。)
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浙商证券首席经济学”家′。多所知名大੍学校外导师。曾长期供职于中国人民银行。
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