华创证券主要观∫点如下：
线下渠道以大店为核心开展渠道扩张，全年流水取得50%-60%中段增长，截至202É1年底公司门店数量共7137家，同比净增204家，其中特许/直营/李宁YOUNG分别净增7/16/181Θ家至4770/1165/1202家。直营方面，积极≡推进高效大店体制化，年内打造首家单月流水超千万店铺，并乘疫情常态化及国潮大热之势，优化店铺形象和购物体验，直营收入੨大幅同增53.5%、毛利率小幅提升0ë.9pct;批☞发方面，推进核心城市与商Æ圈全面覆盖，门店数量基本持平下收入同增55%，批发店效明显提升。整体看，ઙ大店数量已超1200家、平均月店效约60万元&#ffe0 ;人民币ਰ，带动整体૪平均月店效实现50%-60%高段增长。
线上渠道主要聚焦于全渠道协同机制，直播新渠道及消费圈层得到有效拓展，平均折扣提Ι升及低效店铺缩减下，电商营收大幅同增58.4%。
ξ商品运营方面，公司以“商品和卖场”为核心，通过提升商Ú品计划精度强化运营管理体系，重点聚焦功能性√产品，21年商▤品宽度缩减高单位数、深度提升65%左右，新品3个月售罄率达60%+;年内整体成交率提升和零售折扣率分别提升低/中单位数，连带率实现10%-20%高段增长，预计大店战略持续推进下将延续高增态势。
库存®方面，存货周转期同比缩短14天，新旧品库存结੪构大幅优化，12个月以上库存占比下降高⇓单位数;兑现至报表端，存货中原料及在产品分别同增103%和87%，但制成品库存仅同增27%，亦为库存管控能力优化的有力证明。
成本费用节流有效，盈利能力显著改善。
