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21世纪资θ本研ઐ究院 张赛男 实习生谢韫力 上海报道
曾经的指纹芯片“王者”汇顶科技ધ（603160.SੋH），近日接连披露的2021年度业绩报告、2022年第一季度业绩报告，均不尽如人意，公司去年净利同比下滑近5成，今年一季度甚至Āe;出现亏损。
汇顶科技Ó此等业绩不禁让市场愕然。2019年9月，它还曾是A股首家市值突破千亿的半导体公司，而现今市值仅在260亿元上下徘徊。
短短数年，千亿白马何以从巅峰跌落？其倚重的指纹识别芯片，到底发生了ÜĄf;什Āe;么？如今公司进行的多业务布局能否让其重回巅峰？
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ભ Ï难挽业绩颓势
汇顶科技是采取fab€less模式的芯片设计企业，主要‘有两大产品，指纹识别芯片、触控≅芯片。
2021年，á汇顶科技营收及净利润双•双下滑，实现营收57.13亿元，同比下降14.57%，归属于上市公司股东的净利润ઐ为8.60亿元，同比下降48.17%。
2022年其业绩颓势延续，一季度实现营收é8.74亿元，同比下降38.39%，归属净利Ν润同比下滑132.26%，亏损5051.1ⓤ9万元。
对于业绩表现不佳Φ，汇顶科技董事长张帆在投资者会上Ǝ认φ为，是多因素交织导致的。
首先，从手机市场来说，消费者换机意愿下降，技术发展也没有早年快。≅手机作为汇顶科技主要的营收来源，对业绩影响较બ大；疫情对公司工作、客户交流，市场业务开展造成影响，尤其是今年一季度；此外，供应链产能问题也影响着新ⓖ产品上量速度；行业还存在人才成本问题。
不过，张帆也强调，ગ要更多分析公司▦内部的情况和困难。
“公司的确太依赖于单一的手机市场和个别产品，光学和电容指纹都有相当大的市占率，尤其是光学指纹曾经单价和毛利率都比较高，但是技术成熟和æ市场竞争造成单价下降时，对营收和利润都产生影响。此外，公司新产品投入的增加也è明显影响业绩મ。”
张👽帆的表述可谓一针见血，ο其指出的“依赖单一的手机市场和个别产品”，毫无疑问地Ņ指向了指纹识别芯片。
2014年公司成功研发该产品，从ચ当年仅贡献968万元营收，占业绩比重微乎其ⓕ微，到伴随指ß纹识别功能在智能手机领域的大规模推广应用，营收增长迅猛。
2016年开始，汇顶科技的指纹识别芯片营收一路走高。2016年到2019年，实现营收23.12Ù亿元、29.36亿元、30.84亿元、54.11亿元，ⓓ分别占总营收比例为75.1∠4%、79.81%、83.01%、83.67%。
但在2020年之后，汇顶科技指纹识别的收入出现明显下滑，2020年、2021年实现相关营收49.56亿元、35.61亿元，指纹识别芯片的收入占比也下滑至75.61%ࣻ、63.53%。该产品毛利率则从19年60.79%下滑至21年的ÿ45.06%，作为公司增长引擎的作用大∈大减弱。
ê ▒指纹ν识别助攀市值巅峰
回顾汇顶科技ભ发展，指纹ⓜ识别可σ谓其成败关键。
张帆于2002年⊂创立汇顶，最初专注于固定电话IC研૪发。移动电话兴起后，汇顶转型触控IC芯片研发。
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2ਮ013年，苹果在iPhone 5S中搭载了指纹芯片，彻底点燃了指纹芯片市场，汇顶选择跟进。2014年汇顶科技指纹识别芯片产品问世，随后商用规模扩大。据公开数据，2016年汇顶科技已成为安卓指纹识别芯片市场上࠽出货量仅次于FPC的厂商，是全球指纹芯片龙头。
转折信号发生在2017年9月，行业风向标的苹果发布了iPhone X，转向全面屏，取š消了指纹识别，转投人脸识Γ别。
不过，彼时行业风ÿ向并未彻底转变。此后一段时间，汇顶科技的指纹识别仍依靠安卓手机得以壮大。在成本、技术和屏幕追求等多因素考量下，安卓手机选择升级为屏下指纹识别技术，汇顶ö科技指纹芯片的客户包含华为、oppo、vivo、小米等手机大厂。
2019年，是汇顶科技的高光时刻，当年实现23.1¸7亿元净利也创ⓡ下历史新高，í同比增长212.1%，对应营收64.73亿元，同比增长73.95%
℘ 从专¤利技术数量变化上，似乎也能看出其巅峰期所在。
通过智慧芽全球专利数据库检索可ੑ知，汇顶科技及其关联公司自2014年以来，已申请5800余件专利。其在2014-2019年期间的Ú专利申请量呈现快速上升的趋势。
其中，汇顶科技共有1700余件适用于指纹识别芯片领域的专利申请，其申请趋势与公司整体专利申请趋势基本保持一致，2019年是其专利申请高峰年，当年ⓟ度ࣻ共申请超过480件专利。
从专利质量的维度看，汇顶科技在指Λ纹识别芯片领域有超过10件专利的被引用次数超过30次。其中，被引用次数੍最高的专利累计被引用90余次，且░引用该件专利的申请人中不乏OPPO、京东方、三星电子等知名企业。
也就是说，从专利角度来看，汇顶科¾技的指Æ纹识别技术存在一定技Τ术领先性。
市场份额方面，据CINNO Research屏下指纹市场报ⓥ告数据显示，2019年全ψ球屏下指纹手机出货量约为ી2.0亿台，同比增长614%。光学屏下指纹占据整体出货量的75%，是最主流的技术方案。其中汇顶OLED光学屏下指纹方案出货约1.1亿片，占光学屏下指纹市场份额高达75%，占整体屏下指纹市场份额的57%。
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‚ 2020年2月，汇顶科技股价涨到最高的386块，一时风光无两。
但到了2020年末，汇顶营收仅略增3ω.31%，净će;利润∉却突然出现下滑。
લ 竞争激烈毛☜利Ë率走低
░ 市场上将汇ⓑ顶的跌落归结于新旧技Υ术的更替。
৻ 回头来看，2019年的那波业绩上攻，时间短暂，更像是一种“回光返照”，似乎代表着指纹在与面Θñ部识别技术对垒中的落败。
实Χ际上，指λ纹બ识别仍有相当大的市场，只是竞争者越来越多。
“指纹识别ભ技术现在依然具有广泛的应用，人脸识别作为替代技术虽然也有了发展，但由于隐私保护方面的原因，目前市场份额相对较小。然而，指纹识别市场饱和，竞∫争异常激烈，近两年由于智能手机产量下滑导致指纹识别需求减少，也影响了Â指纹识别厂商的业绩。”深度科技研究院院长、某券商前高级副总裁兼互联网首席分析师张孝荣对21世纪资本研究院表示。
从下游需求来看，ϑ屏下指纹供应于安卓智能手机，但随着4G、大屏渗透率饱和，出货量呈下降趋势。中国信通院数据显示，2018年至2021年，国内手机出货量分别为4.14亿部、3.89亿部、3.ⓕ08亿部和3.51亿部，行业增速趋缓，对供应链企Υ业造成影响。
今年业绩交流会上，汇顶科技也ⓦ确∑认，“手机市场整体来讲不太好，作为公司主要的营收来源，对业绩影响较大，并且智能手机未来总体市场不会出现大幅度的成长，保持现有规模甚至可能略有下降都很👿正常。”
另外，ધ公司优势技术屏下光学指纹领域竞争也早已经白热化，汇顶与思立微、神盾、红»软科技等厂商不断抢占市场份额，具体表现是价Ε格战、专利诉讼纷争。
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在2018年≈，除汇顶科技，思立微也研发出了类似的屏下光学技术，之后神盾等屏下光学技术相继问世，三者之间就产品专利问题相互起诉多次，胜败不定。
为争夺市场，厂商之间更掀起价格战。汇顶屏下指纹2018年商用时售价为10美元左右，之后下滑到5美元左右。天风证券分析师郭Ù明錤彼时称，“神盾提供给三星A系列新机种的光学屏下指纹单价为2.5–3.5美元，显ý著低于ਗ਼汇顶的5–6美元与市场共识的4–6美元。”2019年他又爆料，因供应链削价竞争，光学式屏下指纹识别单价跌幅高达七成。
面对市场竞争加剧，汇顶科技指纹识别芯片毛利率明显走低，2019年巅峰为60.79%，2020年下滑到50.72%，2021年毛利率♥为4ó5.06%。
而在屏下指纹技术领域，还有不同的技术路线之争。其中，光学式和超声波式是行业主流，汇顶等多家公司提供光学Δ指纹方案，三星选择的是Ú高通超声波技术。有市场人士认为，前者过于依赖屏幕光源导致屏幕损耗度提升等，技术仍存在改进空间。而超声波式研发成本较高，技术成熟后有望大批量生产以压低成本。
” 目前，包括三星、华为、魅族在内的手机厂商已陆续推出相应的手机产品，并将超声波指纹识Ε别作为卖点；苹果也仍然坚持面容Ąf;识别路线，华为、小米同样跟进，屏下光学指纹市场受到一定挤压。
张帆日前透×露，“目前比较承压的业ⓩ务是指纹产品，尤其是光学指'纹。正在进行新的生物识别技术和产品的开发。”
而这或侧面体现出ਪ光学指纹技术的前મ景蒙尘€。
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ઽⓢ 试水物联网、汽车电子
ત 在主营产品日显颓势的情ઙ况下，汇顶也在寻找新的增长点。
汇顶科技近年不止一次强调，“公司处于由单一产品向多元化产品的关键时期。”4月投资者交流上»，负责人介绍基于“安全、传²感、计算、连接”四大方向的技术，面向智能Ο终端、IoT、汽车电子市场。
在物联网领域，汇顶的低功耗◊蓝牙产品在2021年出货首次超千万，实现5倍以上增长，公 司介绍已收获知名终端品牌智能手环/手表、主动笔的商用。多功能交互传感器已全面商用于一线智能手机厂φ商以及知名品牌耳机客户的产品，且已在AR眼镜、智能手表等配件领域量产商用，2021年该系列产品全年出货量同比增长高于150%。
去年三季度交流会，汇顶还透露物联网领域有TWS蓝牙耳机布局。据悉，公司入ઝ耳检测及触控二合一芯片已全面商用于华为、OPPO、vivo、一加等⁄品牌客户，20Ý20年出货量超一千万片。
工业物联网方面，2α018年汇顶并购ੇ了拥有蜂窝物联网核心知识产权的半导体蜂窝IP提供商德国ComòmSolid，布局NB-IoT。去年基于该技术推出GR8513已design-in国内的气表和水表客户，这款芯片在2021年底量产。
汽车领域，2020年੦公司收购德国半导体公ਫ司DCT，进军汽车电子与辅助驾驶领域，彰显汇顶对汽车电Ċc;子的野心。
按照汇顶科技披࠷露ੋ，汽车电子商用的产品有车规级ⓞ指纹识别芯片、触控芯片、Car Voice音频软件等。
其中，汇顶的ⓤ车规级车载指纹方案，于2020年宣布在领克等汽车品⇐牌实现量产商用；车规级触控芯片获得主流Tier1客户的⊃认可，于2021年成功导入国产、合资品牌以及新能源品牌客户。
有投资者认为，车规级触控芯片和车载Ζ指纹方案看似细分领域不大，但有渗入汽车门禁，甚至在汽车安全系统中提供成套的汽车安全系统的可能；提供触控芯片ú，也让汇顶科技具备切入汽车娱乐信息系统和汽车中控系统的潜力。
☞不过张帆承认，“汽车或工业控制的c8;市场拓展，过程和上量速度相对比较慢。”
γ 不难看出，ø汇顶科技新业务开发产品多、应用领域广，却尚未出现可供支撑的增长ⓑ点。
在前述投资者会上，有机构询问汇顶科技产品研发优先级时，公司并未正面回答，而是¶称“分配比会根据市场需求、产品需求不断变化。目前大部分的研发投入，都是在目前收ⓛ入贡献较少甚至尚未产生收入贡献的新技术和新产∞品上。”
张帆形容，“现在这个阶段是新产品和传统产品之间没有完ી全顺畅的衔接，虽û然新产品逐渐产生贡献，营收占比在上升，但实际上销售的绝Ċc;对业绩还不够。”
值得一提的是，汇顶科技的触控芯片和其他芯片收入，在总营收中的占比都呈增加趋势。2021年触控芯片收入为ð11.35亿元，占总收入20.22÷%，上年同期占比为16ⓖ.10%；2021年其他芯片收入为9.11亿元，占总营收16.24%，上年同期占比为8.2%。
公司分析‾，虽然2021年总收入同比下降，但支撑营业收入的内因却§在发生积极的变化，产品结构更加均衡，新产品营收占比同比增加。不过，这种变化目前来看还难言 好坏。
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（作者：张赛男，实习生谢韫力 Ζ编辑：巫燕玲）
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