广发特殊商品日评：橡胶基差走弱期现正套入场 上方存压制|现货

　　橡胶°：基差走࠷弱，期现正套入场，上η方存压制

　　【原料及现货】截‌至上周，杯胶38.25（+0.4）泰铢/千克，胶水44（0）泰珠/千克，云南胶水10700（0）元/吨，海南胶水10500（+200）元/吨，全乳胶现货Μ11850（+200），ੑ青岛保税区泰标1380（+20）美元/吨，泰标混合胶10800（+50）元/吨，顺丁胶山东报价11300（-100）元/吨。

　　【开工&#25d3;率】全钢胎样本厂家开工率为50.99%，环比+24.46% ，半钢☜胎样本厂家开工率58.97%，环比+9½.43%。

　　【资讯】据乘联会11²月8日消息，2022年10月我国乘用车市场零售达到184万辆，同比增长7.3%，增长平稳；&#263e;10月零售环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆，同比增长3%，同比净增48.2万辆，其中°购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆，增量贡献巨大。

　　【分析】美国Ïcpi、ppi数据下降，美联储加息预期放缓，近期宏观扰动大于品种自身基本面，外盘品种或会偏强。橡胶当下依然受天胶持续偏弱的基本面影响，且基差偏弱，混合胶偏弱非标基差较弱，&#266a;正套陆续建仓，盘面上方存在套利盘压制。潜在利多为01全乳仓单依然较低，σ不排除再有一轮炒作，但多头当前对于基差扩大留有防范风险，预计涨幅有限。

ૠ　　૦【³操作建议】观望

　　玻璃　♣： 短期政策面利好盘面，但需求低迷 现货跌价♬预计盘面涨幅有限

　　纯碱： 玻璃持续偏弱对纯碱高点形成压દ制，预ਯ计涨&#ffe0　;幅有限

　　【玻璃和纯ù碱&#263e;现货行情】ϖ

　　纯碱：现货报∼价最低送到2650元/吨，贸易商ⓕ随盘面报价੐

　　玻璃：沙河出厂价1500-1600元/吨，贸易商1η600♡元/吨π上下

　　【૥供需ਯત】

&#266a;

　　¿纯碱Μ：

　　本周纯碱行∞业开工负荷率89.8%，较上周提升0.3个百分点，较上周增幅收窄。其中氨碱厂家开工负荷率ૠ96%ó，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.9万吨左右。

　　本周国内纯碱企业库存总量在30.0ˆ8万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月3日库存减少10.5%，同ⓣ比下降ⓐ49%

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☎ય　　玻璃：

　　截至11月10日，重点监测省份生产企业库存∠总量为6185万重量箱，较上周库存减少41万重量箱，减幅0.66੖%∏，库存天数约31.71天，较上周减少0.21天

　　供应面：截至本ਜ਼周四，全国浮法玻璃ਠ生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修ÿ线。

ૉ　　છ【分ê析】

　　纯碱：01基差已经修复，当前点位继续冲高阻力较大，玻璃延续低迷，行业冷修预期走强，对纯碱盘面继续上攻存在较强压制。此外，开工率回升至90%，供应િ端增量。盘面在当前点位单边上或会再度转为交易玻璃冷修ર逻辑。短期玻璃供过于求格局无法扭转，但近期宏观方面利好提振，市场重新预期明年需求转好，且01接近前高ભ，05补涨，在此逻辑下纯碱月间走1-5反套逻辑。主力01前高点位继续上涨有阻碍，单边建议暂观望。

　　玻璃：近期宏⇓观扰动大于品种本身基本面，玻璃盘面ધ在宏观利好提振下偏强震荡。但国内各地疫情进一 步严峻，需求低迷，北方天气逐渐寒冷，适宜室外施工的时间已经不多，北玻南下冲击市场价格， 现货市场价☻格崩盘，下跌持续。从高频数据产销来看，跌价后产销略有好转，关注投机需求是否被重新激发，因10月市场低迷，贸易商主要清库存为主，当前再度囤货的热度较低。在短期内宏观利好提振下盘面短期偏强，若投机需求以及真实需求无法跟进则盘面重新转为偏弱运行。

　　【操≡作৻建议】È

࠷

　　纯碱：લ1-5反套持◐有

　૮　玻⇐璃 ： 观望

　　纸浆：现▥货Œ维持稳定在7100੪-7300

　　ગ【现货情况】昨日供需博弈状态继续，国际主流市场供应逐步恢复，且国内港口库存居于高位震荡，主流◑外盘呈现下调走势，利空纸浆现货走势。国内现货市场业者心态逐渐缓和，部分Ô业者高位报盘下调，市场交成交气氛清淡。下游原纸厂家近期需求相对疲软，部分纸厂看空纸浆后市，采购积极性一般，有限支撑纸浆市场。俄罗斯针叶浆7100元/吨。针叶浆主流市场报盘参考价在7300元/吨。

　　据海关总署公布的数据显示，中国2022年10月纸浆进੤口量为227.0万吨，同比增涨0.7%，环比下降9.2%。1-10月累计进口量2431.7☎万吨&#263a;，累计同比减少3.2%。

　　【库存情况】截止2022年11月10日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.8万吨，较上期下降3.9万吨，环比下降2.2%，库存量本周期由上周期累库转为去库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存再次呈现累库的状态，港上日均出货速度较上周期变动不大૪，日均出货¡1.2万吨左ટ右，到港量窄幅增加。

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　　【行情分析】隔夜美国ppi数据良好，通胀预期降温，美元疲软人民币升值。国内俄针的现货报价在7100ξ，01合约在6800附近，因外盘价格预期报价疲软且人民币汇率升值，盘面的价格贴水30Ú0已经是较为合理。若现货持续疲软超预期，则在基差回归的逻辑下，纸浆盘面的做空空间也不大、反而更适合做多。从最新的美金12月报价约910美金/吨、汇率为7.05进行测算，折合进口成本约7400左右，01盘面贴水进口货物报价的力度仍较大，因此在强基差下单边做空纸浆期货需要美金报价进一步大幅下降或人民币汇率大幅升值。在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

　　【੭投资策略】区间ણ震荡ક

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