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油价震荡对标美元回贬逻ÿ辑在于投资转场——美元贬值૩引发变化系列之સ五
中国∃外汇投资研究院研ઢ究总监  ⓚ;李钢
伴随美国最新通胀数据明显舒缓，市场对通胀见顶及增幅持续下降预期明显强化，随即美联储12月加息放缓至50个基点预期比较明确，市场投资不安逸情绪有明显改观。尤其是美元回贬至105点附近意味着市场美元避险需求有所降低，持币观望情绪转向积极投资是美元资产和其他投机性资产价格扭转颓势的关键。然而，目前商品市场的涨跌表现并不一致，尤其是原油价格仍旧处于阶段性跌势中，纽约原油期货价格迂回在82美元，伦敦原油期货价格迂回♪在89美元，市场对油价涨跌前景存在分歧，高盛和ù花旗等投行机构预计油价明年仍存在上涨至100-120美元之上可能，但OPEC+有成员国认为油价未来将跌至50-75美元。由此，明确研判未来油价对标美元趋势逻辑是否重要，当憨下油价并未因美元贬值而反弹背后可能是资金转场选择，原油投机逻辑值得深度剖析。
当前市场对美国通胀持续舒缓的趋势性判断主要是基于美联储加息背景下的需求放缓考量，毕竟当前美国消费者信心指数降至54.7，未来信贷成本上升和就业形势紧张可能是民众财务压力来源，需求降低可能将扭转商品供需矛盾。而美联储加息放缓对现实需求的影响主要是预期效应，d0;实质性石油未来供给与需求仍存较大不确定性。一方面是美国、俄罗斯和中东石油供给或比较分化不均衡，当下美国因前期产业投资缩水ફ可能难以扩大产能，中东则因为抢占市场和稳定收益的考量而存在难以增产或减产的可能，俄罗斯当前则受制西方制裁而面临消路不畅的困境，这是未来石油供给难以明显提升的因素，包括美国石油战略储备释放量也是短期影响石油供给参数。
需求方面，目前国际货币基金组织、世贸组织和世界银行等国际组织对明年全球经济进一步放缓乃衰退预期有多次警示，高盛和花旗也认为当前全球经济处于深度衰退的边缘，衰退迫在眉睫。经济增长放缓可能是油价需求不振主导因素，EIA认为短中ÿ期油价供需矛盾难以解决，预计今年全年石油需求૨为9982万桶/日，平均油价将为10∫2.13美元，明年需求或为10098万桶/日，油价可能为95.33美元。未来欧洲冬季能源紧缺程度可能是油价短期涨跌关键，包括俄罗斯石油对欧洲出口的不确定性值得跟踪。
从国际石油战略竞争角度来看，美国石油战略需求可能侧重美欧两地油价进一步分化，纽约石油价格低于伦敦石油价格长期化趋势是Χ美国国际竞争的重要手法。毕竟美国当地石油价格下跌有利于其降低通胀风险，油价处于低位震荡是美联储有序推进加息政策，推进利ੑ率汇率国际竞争战略的要素。而欧洲油价保持上涨或高位运行则有利于美国对偶能源出口赚取石油溢价利润，是美国保持贸易收支稳定的关键，且美欧两地油价分化可能进一步削弱欧洲国▒际竞争力，提高美国能源竞争地位。
预计短期国际油价可能仍将保持在80-100美元区间波动，毕竟市场投资与投机转场可能侧重在全球股债市场，而商品市场投资资金减少乃至外流可能是油价难以冲击新Ρ高点Ċa;的制约因素。以美国股市和债市为例，标普500指数自10月13日以来反弹接近10.3%，振幅更高达15%，短期明显有扭转颓势倾向，ર而10年期美债高达8.75%收益率在市场风险情绪回暖之际也具有较高的投资吸引力。预计中长期石油价格仍有突破100美元可能，毕竟随着美联储乃主要国家央行加息策略转变，市场投资与投机情绪转向积极，美元回贬对标石油价格定价上涨顺理成章。加之全球经济增长可能好于预期，市场对石油的需求保持稳定将支持油价上涨。
综上所述，当前油价并未同步伴随其他投机性资产价格上涨有显著上涨走势，美元贬值背景下市场投资与投机侧重有所分化。预计全球经济增长前景及石油供需变数将是油价高位震荡的关键，ર包括美国和俄罗斯石油供给及欧洲能源需求不平衡是焦点。短期油价情绪化波动应继续关注主要国家央∂行加>息进度，中长期则需考虑国际能源战略格局竞争选择和结果。
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