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⁄ 上周，债市ⓢ遭遇多方面因素影响大幅震荡的同时，理财产品较大的赎回压力及连带的债市↵负反馈引起市场关注。
“本轮债市调整主要♥是资金面和政策面出现变化后的共振。”施罗德投资管理（上海）有限公司债券基金经理单坤在接受《证券日报》记者采访ਖ਼时表示。从上周来看，10年期国债期货主力合约跌1.52%，5年期国债期货主力合约跌1ੜ.07%，2年期国债期货主力合约跌0.27%。
谈及近期债券市场是否能够企稳，单坤表示，“从经济基本面来看，10月份的宏观数据显示，消费、进出口、地产投资和销售依然是掣肘经济复苏动能的主要因素。根据对宏观经济的判断和近期央行的表态，货币″政策现阶段并没有改变。需要注意的风险也是央行在2022年第三季度中国货币政策执行报告中提到的通胀问题。今年海外的资本市场表现的核心逻辑就是高通胀和美联储大幅加息，衡量中国通胀水平的CPI和PPI一直呈现较温和的表现，即便猪肉价格一直抬升，但ૠ因为消费整体偏弱，所以通胀并不是市场的主要矛盾。”
“从历史来看φ，超预期的通胀是影响债市表现的重要因素，现阶段要注意如果经济出现快速复苏的情境下，通胀预期变化对于债市的影响。因此，短期内对于债市并不ⓤ悲观，但明年债市投资要注意通胀预期Γ的变化。”单坤解释道。
值得关注的是，债市震荡导致债基净值普遍回撤的背景下，理财市场形成的“赎回-下跌-赎回”的负反b3;馈也成为市场关注焦点，并进一步导”致了债市超调。海通证券策略团队表示，11月1日至11月18日，10年期国债利率已ï累计上行17BP至2.83%，引发了负债端机构赎回。
“不过‡，从机构行为来看，债市赎回导致的压力或接近尾声。”国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟表示，从上周各日的交易数据来看，前三天公募基金大幅卖出，包括货基明显减持现券，反映出公募基金赎回带来的被动卖出压力。但从周四开始，市场趋稳，公募卖出压力减轻，周五公募净卖出规模下降至150亿元，相较于前四天日均700亿元左右的减持规模显著减少，而货基甚至出现了600亿元左右的净增持。从资金流向来看，大行开始ઍ增加资金融出，非银等增加资金融入，显示部分赎回资金可能通过回购市场再度回流债市。目前除银行理财自身可能依然存在一定赎回压力之外，公募赎回压力已经缓解。考虑到银行理财通过封闭期以及客户端管理，存在一定的对赎回抵御能力，因而赎回压力有À望逐步缓解。如果本周市场继续企稳，赎回潮有望退出。目前来看，赎回潮存在接近尾声可能。
考虑到零售客♪户更易受到悲观情绪和舆论的影响做出非理性投资行为，中金公司研究部χ银行业分析师੩王子瑜认为，未来几天债市走势、短期限理财产品业绩表现是否止跌，或成为能否平复投资者情绪的关键；理财机构本身难以在较短的周期对投资者进行有效、充分的教育与安抚。而流动性能否合理充裕、债市博弈能否达到平衡，以缓解对资金面紧张的预期，或成为化解负反馈的有效外力。
此次调整对债市未来的影响，中金公司固定收益研究团队认为，一是随着净值化转型，不能低估非法人产品赎回带给债市的冲击；二是投资者会进一步接受风险与收益呈正比的理念，未来非法人产品的配置需求可能进一步向利率债倾斜；三是理财公司也∧会在这轮调整后思考，如何在净值波动和规模中做到一个平衡；四是监管可能也会重新审视对理ੈ财产品等的监控；五是理财风险评级标准可能也会得到进一步细化。
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