第四届新浪财经金麒麟医美行业最佳分析师：第一名刘章明、第二名刘嘉仁、第三名吴劲草（附观点）

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　　11月17日-18日，由新浪财经主办的“ 2022分析师大∑会暨第四届新浪财&#25bd;经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚，带来年度投资盛宴。

　　大会上，第四届新浪财经金麒麟最佳分析੎师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项，包括3个机构奖项&#263f;：最佳行业ડ研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构，37个行业奖项，以及证券分析师未来之星。

સ　પૡ　第四届新浪财经金麒麟医美行业白金分析师获奖名单如下：

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　　申万宏Á源证’券（王立平）

　　δ兴业−证券િ（刘嘉仁）

　　第四届新浪财经金麒麟医美行‰业最佳分析师获奖名▥单ક如下：

　થ　第一名天风证券­研究团队（刘章明、孙海洋、何富丽、吴慧迪、吴文ਫ德）

　　第二名兴੐业证券研究૧团队（刘嘉仁、代凯燕、熊超、王越、金秋、徐鸥鹭੪、周子莘、涂佳妮）

　　ઙ第三名东吴证券研究团队（吴劲草、石旖瑄，张家璇）࠹>

　　第四名长江证∝券研究团队（李锦、蔡方∨羿、陈ς亮、罗祎）

　　第五名ⓖ浙ਖ਼商证ચ券研究团队（王长龙、汤秀洁）

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　　第六名中信建投&#25d0;证券研究团队ૉ（刘乐文、陈如练、于佳琪）

　　第七&#ffe1;名国信证券研⌉究ગ团队（张峻豪）

　　以৻下为第四届⇒新浪财经金麒麟医美行业最佳分析师研究观点回顾：☏

　　第一名ζ天&#25a1;ઐ风证券刘章明研究团队

　　根据注册类别和监管分类，专业皮肤护理产品可以分成医疗器械类敷料产品和化妆品类功能性护肤品。人均可支配收入持续上升&大Ò众审美浪潮推动“颜值经济”发展，人们对皮肤管理的需求增加。一方面，消费者对于医疗器械类敷料产品的需求不断上升，❄2013 年以来医美市场持续维持20%+的增速；另一方面，功能性护肤品对于多发的皮肤屏障受损、持续发痘、脱皮、过敏、泛红等皮肤不稳定问题提供了良好的解决方案，取得了稳定的增长。Š

　　第二名ષ兴业证૨ë券刘嘉仁研究团队

　　疫情以来，美护上游厂商和头部化妆品品牌标的业绩稳定地高速增长。美护上游厂商和化妆品头部੒品牌商是消费细分赛道里不可多得的兼具成长性和稳定性的优质赛道。2020 年疫情♣ 以来，综合成长性和稳定性来看，美容护理板块的营收增速和归母净利增速均排在消费8 个子行业的中游水平；将美容护理板块进一步细分可以发现，美护板块上游的美护耗材和化妆品板块下游的品牌化妆品的业绩增速绝对值和稳定性都比较突出，其中前者增速维持在25%以上，后者增速也大多维持在10%以上。

　੢　第三ગ名东吴证券吴劲草研૎究团队

　　防晒剂是化妆品પ原料中的黄金赛道。从需求端看，下游防晒品景气度较高，国内防晒品属于成长期前期™，渗透率趋于提升，有望带动上游防晒剂在全球迎来新一轮增长阶段。从供给端看，龙头份额较为集中，议价权和成本传导能力强。此外，防晒剂由于类型丰≥富且添加量较大，具有一定的规模和客户壁垒。总体来看，我们看好防晒剂较强的成长性、较好的行业格局以及一定的进入壁垒。

　▣　„第四名长江α证券李锦研究团队

　　我们认为，考虑到9月化妆品线上销售数据已边际改善，各家头部化妆品公司三季度集中于进行双11主≡推新品和次新产品的口碑沉淀，随10-11月旺季来临、超头回归强化大促增长确定性，新品的口碑积淀也有望迎来收获期，以上有望持续催化板块行情，当前时点我们强调化妆品板块的配置价值，主要基઩于：龙头个股的估值消化、高电商占比的消费场景相对刚性、ૠ大众价格带的需求韧性以及国产品牌势能的上升。

　ਰ　第五名⇐浙商એ证券王长龙研究团队

　　医美行业仍处快速成长期，关੦注疫情防控࠷政策边际变࠹化。疫情封锁下，华南、华东、东北区域医美终端机构陆续进入停业期，对医美产业的冲击从终端向上游传导，医美产业链整体受到一定冲击。

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　　后续建议紧密跟踪全国各地区ਲ਼终端机构经营情◊况以及上游产品渠道数据情况，包括医美成熟产品的出货增速及新品的推广增速。

　　医美偏高端消费的特征，产品的高粘性及复购属Áઙ性，&#25d0;一旦疫情缓解，将迎来迅速回补。建议关注渠道力较强的头部医美公司。

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　　第六Φ名Á中信建投证券刘乐文研究团队

　　化妆品重点关注龙头公司的份额提升逻辑。三季度化妆品公¢司收入增长主要来源于线上多渠道的精૦细化运营，部分公司双十∗一前置成本和费用使得净经营现金流下降，整体稳健。

　　医美板块2022 前三季度营收同比增长20.4%，Q3 单季度为26≤.2%，较上半年明显回升，三季度线下需求∃继续收到疫情影响承压，因☎此医美的超额高增则主要来自于新品的持续放量。长期来看随监管不断完善，正规军的竞争格局将持续改善。

　　龙头持续较高的PE前期来自高速的增长下g的放量，后期来自市占率œ提升后明显的格局优化带来的PEG上移，只要该逻辑未出现明显变化，相对৻较高的估值体系具备充分基础，后续若第二成长曲线明显验证，PEG仍有进一步上੎移至3的空间。

੨　　第七名国ਰ信证券张峻વ豪研究团队

　　医美行业受疫情反复的影响较为直接，但在疫情后复苏情Û况也相对优异，一方面医美行业整体渗透率相对较低，行业景气度趋势不改，且消费者需求较为刚性，其中轻医美客流恢复预计相对更优，疫情后需求反弹明ª显。同时，由于疫情之下对于þ企业的资金和会员运营都提出了更高的要求，以及合规监管营造行业健康发展趋势，均有利于头部企业集中度提升。

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