中邮证券：首予敏华控股

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中邮证券发布研究报告称，首予敏华控股(01999)“推荐”评级，预计FY2023-25营业收入为216.90/246.16☎/281.27亿港元，同比+0.9%/+13.5%/+14.3%;归母净利润预测为25.28/29.13/33.27亿港元，同比+12.5%/+15.3%/²+14.2%。公司作为功能沙发行业领先者，短期受疫情、海外通胀等影响，但中长期看，软体家居行业仍保持良好增长，通过内外销双轮驱动、产品品类不断丰富、国内外产能布局及释放，持续抢占市场份ⓙ额。

报告中称，分地区看，1)中国市场：收入占比由2022财年上半年的61.8%下降至∩2023财年上半年的59.9%，收入占比下滑，但对公司整体收入贡献仍处于主要地位。公司在中国市场线上线下业务全面融合发展。2)海外市场：在汇率波动以及海外通胀等压力下，公司海外业务仍实现了平稳增长，此外，૊为减轻关税对海外业务收入及毛利率的影响，于2018年在越南收购工厂，并于2020年起在越南投产新工厂，同时还投建墨西哥等工厂∠，海外工厂产能建设及释放，为海外市场拓展提供支撑。

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