中泰国际:港股呈现缩量调整 料短线行情以重个股、轻指数为主|中泰国际

发布日期:2022-11-22 13:51:53

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  11月21日,港股大盘缩量回调,恒生指数下跌336点或1.87%,收报17,655点。恒生科指下跌2.96%,收报3,631点。大市成交金额减少1,102多亿港元,港股通录▦得47.17亿港元的净流入。总体上,港股大盘在经历月初以来的急速上涨后,估值已经被大幅修复,部分投资者开始呈现获利需求,指数冲高的难度增加,大幅上行需要更进一步的催化剂,加上美元指数似乎在筑底反弹,均加剧了股市的波动性。幸好,港股呈现缩量调整,反映沽压并不大,料短线行情以重个股、轻指数为主。尽管经济最坏情况大概率已过,但近期内地个别地方疫情&反复,或会导致经济恢复节奏一波三折,而地方政府如何精准掌握防疫优化20条更是关键。中期而言,优化防疫对经济的利好将会逐渐反映出来,但短期而言预期与现实的差距将Π会导致股市持续波动。

  盘面上,可选消费及科技股录得较大的调整幅度,其中¬金沙中国(1928 HK)及海底捞(6862 HK)分别下跌7.8%及7.1%,是跌幅最大的两只蓝筹,Ψ主因❄内地疫情反复影响公司业务的恢复节奏,但是防疫优化20条将会降低疫情对公司业务的波动性,而欧美地区的经验显示可选消费在放宽防控后会有巨大的修复空间。

  根据过往港股触底的经验,我们统计了自2008年以来共六次明显熊市,发现Ι恒生指数均出现“઴W”型的见底形态,第一个底往往是流动性出清后,空头回补,投资者情绪修复带来的反弹。反弹幅度介11.1%-47.8%不等,其中2008年的一次反弹了47.8%。第二个底则是由于反弹后基本面兑现不如预期造成的二次回调,第二个底高于第一个底1.5%-8.9%不等。两个底部大约相隔1.5至2个月左右,而08年金融海啸则相隔◊6个月左右,因此我们预计港股于12月至明年第一季仍有第二次触底的机会,这亦是布局港股的黄金窗口。

  央行最新维持1年期及5年期LPR利率不变,符合我们预期,主要是由于作为LPR的锚MLF利率无变,而且11月先后出台民营企业债券融资支持工具“第二支箭”,以及银保监与央行出台支持房地产16条,૤房地产市场进入政策效用观察阶段,短期无太多下调MLF利率的急切性。此前央行对一年期MLF进行缩量平价续做,体现市场流动性充足,而且11月以来央行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3,200亿元,因此央行无需要再额外提供更多流动性。当前内地面对流动性淤积的问题,宽货币未有效宽信用,主要是居民部门及企业部门信心不足,我们认为防Ξ疫优化20条及房地产16条或能够逐º渐改善货币政策的传导成效。

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