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ਫ਼来源 经济参考网  ઼;作者 谢碧鹭
浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（简称“众鑫股份”）计划赴上交所主板上市，近日对外披露了招股书，计划募资15.38ઘ亿ਖ਼Ċc;元，分别用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具等项目。
《经济参考报》记者注意到，众鑫股份存在诸多财务内控问题，例如资金拆借、个人卡支付等。在正式申报前夕，还有多家外部投资者入股，大大抬高了公司估值。针对上述问题，《经济参考报》记者近日以邮件的方式对众鑫股份进行采访，公司表示目前¡暂不方便接受采૯访。同时，记者连续三次拨打招股书Ζ中所披露的董事会办公室电话，先后被挂断或未予直接答复。
ખ存多ઞ项内控问题
据招股书介绍，众鑫股份是一家专业从事自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公દ司产品主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现类似塑料产品吸塑、注塑工艺▒的造型效果。目前公司已成∴为众多全球知名食品供应链企业的环保包装综合解决方案提供商，如汉堡王、赛百味和宝洁等。
众鑫股份的控股股东和实控人为滕步彬，截至招股书签署日，滕步彬直接持有公司23.5403%股份അ，间接持有公司14.0665%股份，同时通过控制浙江达峰、金华闳识等间接控制公司38.8458%股权，滕步彬合计控制公司62.3861%的ú股权。此外，滕步彬的一致行动人季文虎还直接持有众鑫股份27.3423%股权，因此滕步彬合计控制公司89.7284%股权。—
《经济参考报》记者注意到，2019年至2021年，滕步彬分别从众鑫股份拆出了858.94万元、397.34万元和80.05万元，主要用于归还个人借款、购房和装修。除了滕步å彬之外，2◘019年和2020年，滕步彬的一致行动人季文虎也分à别从众鑫股份拆出了数百万元资金，其理由同样也是购房、装修。
众鑫ઝ股份还存在个人卡代收代付和第三方回款等财务不规范问题。2019年和2020年，众鑫股份通过个人卡代收1435.84万元和1998.07万元、通过个人卡代付1067.56万元和2081.06万元。众鑫股份在招股书中坦言，公司已于2021年开始停止个人卡代收代付行为，并对管理层、财务人员进行培训，ઙ杜绝使用个人卡结算，公司专用的个人卡均已清理注销。
此外，报告期内众鑫股份第三方回款金额分别为2247.49万元、2630.01万元、4840.48万元和1676.35万元，主要系客户出于支付便利等原因通过同一控制下其他主体回款、通过第三方平台回款、客户实际控制人回款等。公司还有其他类型第三方回款，ੑ各期占营业收入的比例分别为0.13%、0.20%、0.59%和0.58%，占比较低，招股书称，上述第三方回款主要为部分境外客户由于支付便利性、业务合作等原因通过其指定的中间商、合作伙伴、终端客户等第三方向§公司支付货款。
关于上述财务不规范行为的原因和合理性、是否损害公司及其他股东的合法权益、是否存在纠纷、争议或潜在风险？公司和实控人之间是否存在利益输送行为？公司是否制定了相关制度杜绝类似事情再次发生？《经济参考报》记者三次致电致函众鑫股份董事会办公室进行░采访，但接线人员表示该电话并非董事会办公室。
机ⓡ构入股抬高估值૦
在正式申报前夕，众鑫股份进行了系列资本运作。2021年7月，众鑫股份与众生纤维签署《股权收购协议ਫ书》，滕步彬、季文虎以其▒持有的众生纤维100.00%股权作价1779.28万元对公司进行增资，增资价格为8.79元/出资额，因此众生纤维成为众鑫股份全资子公司。根据坤元评估师出具坤元评报〔2021〕454号《资产评估报告》，截至2021年1月31日，众鑫股份的股东全部权益的评估价值为2.64亿元，同时也是滕步彬、季文此次增资所对应的估值。增资完成之后，众鑫股份的注Ê册资本由3000万元增加至4779.28万元。
Āf; 不久之后，2021年8月18日，ળ众鑫股份召开股东会，全体股东一致同意将注册资本由4779.28万元增加至5199.96万元，新增注册资本由金华简竹企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“金华简竹”）以♤货币形式认缴420.68万元，本次增资为协商定价，增资价格为34.62元/出资额，金华简竹的入股使得众鑫股份估值暴增至16.55亿元。
2021年8月25日，众鑫股份召开股东会，全体股东一致同意股东滕步彬将所持有的公司0.40%的股权转让给严光跃；一致同意股东季文虎将所持有的众鑫股份1.60%的股权转让给孙爱军，0.20%的股权转让给宁波梅山保税港区惟宏投资合伙企业（有限合伙），0.20%的股权转让给宁波梅山保税港区惟景投资合伙企业（有限合伙）Āf;。本次股权转让，系外部投资人看好公ਨ司发展前景，部分股东有资金需求，依据企业估值协商定价，价格为48.08元/出资额，所对应的公司估值为25亿元。
同年8月30日，众鑫股份召开股东会，全体股东一致同意公司注册资本由5199.96万元增加至5638.62万元。其中，新增注册资本由新股东兰溪普华众心创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“普华众心”）认缴170.35万元，浙江省创业投资集团有限公司认缴62.40万元，杭州众梓企业管理合伙企业（有限合伙）认缴56.16万元，宁波梅山保税港区浙富聚盛股权投资合伙企业（有限合伙）认缴41.60万元，严光跃认缴31.20万元，黄跃峰认缴20.80万元，杭州志云创业投资合伙企业（有限合伙）认ਠ缴20.80万元，王硕认缴20.80万元，金华天钧企业管理合伙企业（有限合伙）认缴14.56万元≅。均以货币形式认缴，增资价格为48.08元/出资额，对应公司估值为25亿元。
从上述众鑫股份的系列增资行为不难看出，随着机构投资者的加入，公司估值不断“水涨船高”。而截至2021年末，众鑫股份ੇ的净资产仅有6.10亿元。金华Ë简竹和普华众心的&增资入股时间仅相隔不到半个月，为何其增资价格相差较大？机构投资者是否存在股权代持问题？记者对众鑫股份进行了采访，但公司方面并没有回复。
业内人士认为，估值涉及到新股定价这一关键问题，投资机构之所以愿意以高价突击入股，可能是为了追求公司上市后带来的高额收益。若IPO公司估值较高，上市发©行询价阶段便拥有高报价ćb;的参¼考依据，但这一行为可能会损害中小股东利益。
持Μ续盈利能力存疑
此次IPO，众鑫股份计划募资15.38亿元，用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具等项目，顺利完成后，公司将新增植物纤维模塑环保餐具产能9万吨。但记者发现，报告⊗期（指2019年至2021年及2022年1月至3月）ćd;内，众鑫股份的产能利用率分别为108.68%、86.86%、95.36%和89.28%，存在波动。截至2021年末，众鑫股份总产能为6.12ਯ万吨，若募投项目顺利完成，将在原有产能的基础上大幅度增长，公司持续盈利能力也是值得思考的问题。
事实上，目前众鑫股份已经出现了“增收不增利”的情况。报告期内，众鑫股份的营业收入分别为55635.17万元、57841.54万元、91æ032.23万元和26466.5ⓙ2万元，其中2020年和2021年分别同比增长3.97%和57.38%；同期公司归母净利润分别为11102.05万元、11538.87万元、9ર960.92万元和5028万元，其中2021年同比下滑13.68%。
从盈利能力来看，报告期内，众鑫股份主营业务毛利率分别为39.75%、39.62%、33.23%和32.14%，2021年公司主营业务毛利率大幅度下滑。目前，众鑫股份的ϒ毛利率受原⇓Α材料和销售价格等因素影响。从近几年的情况来看，众鑫股份面临着“原材料价格上涨但产品售价却不断下跌”的难题。
众鑫股份主要原材料为纸浆，报告期内，众鑫股份对纸浆的采购单价分别为3926.34元/吨、3140.12元/吨、3781.55元/吨和4371.93元/吨，2021年和2022年1月至3月分别同૨比增长20.43%和15.61%。而反观公司餐饮具在报告期内的销售单Μ价分别为1.65万元/吨、1.59万元/吨、1.57ખ万元/吨和1.59万元/吨，2019年至2021年持续下滑。
报告期内原材料持续上涨，是否对公司持续经营能力产生影响？为应对原材料价格上涨，公司拟采取怎样的措施？2019年至2021年公司അ产品销售单价持续下滑，♨是否说明公司议价能力偏弱？公司产品是否同质化现象较为明显？记者对众鑫b3;股份进行了采访，但公司未予置评。
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