来源：方正中期期货 á ¦ ′作者：田欣沅
ણ研报正„文
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【行♡情复盘】ψ
周三尿素期货高开低ã走，主力01合约跌0.44%收于250☞9元∏/吨。
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周三国内尿素现货市场报价涨跌不一，主流区域-10至ਜ20元/吨不等。
【供ρ需α情况分析】ä
供应方◙面：国内尿素产能利用率69.35%，较上期涨1.30%，趋势小幅上升。周期内新增5家企业停车，恢复时间预计在中下旬。中国尿素生产企业煤制产能利用率：66.90%，较上期涨0.86%ñ；中国尿素生产企业气制产能利用率：76.30%，较上期涨2.53%。下个周期预计有1-3家企业计划检修，而因部分停车时间不确定，加上前期停车企业恢复的时间不定，∏所以产能利用率变化趋势大概率偏略降。
本周新增检修企业：鄂尔多斯市亿鼎、河北省东光化工、山东晋煤明水化工、阳煤平原化工、灵谷化工集团、甘肃刘化。本ઘ周恢⇓复的企业：新疆中能万源࠹化工、山东华鲁恒升化工。
需求方ਭ面：工业整体需求依旧平淡，复合肥开工有提振，淡a0;储和农业冬储Ο部分补库。出口方面：北方部分货源集港，短期出口有增加预期。成本方面，煤炭价格有所松动，气价有上调预期。
【库存情况ⓟ】¹
截至2022年11月23日，中国尿素企业总库存104.1万吨，较上周´减少2.81万吨，环比减ϑ少2.63%。本周尿素企Η业总库存量呈现减少，企业库存增加的省份为：安徽，江西、内蒙古、宁夏、新疆、云南，其余地区尿素企业库存小幅减少。库存小幅回落主因部分尿素企业接出口订单集港，其次下游淡储补仓，但因局部疫情影响，汽车运输不畅，库存下降幅度较小。预计发运与日产量纠结，库存高位震荡概率较大。
2022年11月17日，中国尿素样本港口库存统计23.9万吨，环比增加1.9万吨，环比涨幅8.64%。本周期部分⊆小ο颗粒货源集港，主要是烟台港以及ૌ秦皇岛港小颗粒部分货源集港，其余港口未见明显变化，港口库存量小幅提升。下周部分货源陆续集港，港口库存有上升空间。
【É交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生É产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回升，有一定压力；近期内外盘价差继续收Ņ窄。
出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环ਫ਼比小幅下降，近期港口集港较多，出口环比预期增加。新一轮印度招标发布，开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强″势放ૢ大驱动。
主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保ⓔ值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息ਬ有一‹定利多。
技术上，下方成交密集区2â200关口附近支撑确认，持续反弹二次突破2500，走←势偏强ઝ。
操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、Χ煤炭价格走向，景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障ઞ满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。尿素企业推迟复产，但近期利润ç回升或打破平衡，套利暂观望。
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