好想你卖掉百草味后开始亏损式扩张 投资理财收益缩水后靠什么支撑业绩？_白酒浪头_新浪财经白酒公司原创

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　　出品：新浪财经上市公司研∧究院Ó

　　作者：浪ø头饮食/ ≡郝„显

　　今年前三季度好想你实现营收9.75亿元，同比增长28.0%，但â是净利润大幅减少，亏掉了5341.89⁄万元，这是公司近几年首次大幅亏损。三季报公布后，持૪股6.46%的股东杭州浩丞实业有限公司就披露了减持计划。

　　在卖掉百草味之后，好想你一直在谋઒划发展方向。去年以来公司积极推出新ⓦ品，扩张sku，前三季28%的营收增长好像让人看到了希望，但是超过5000万的扣非亏损Θ也给公司的亏损式扩张打上了一个问号？

　⌊　投资理财收益大幅缩水后的好想你 靠੥什么支撑业绩？ⓗ

　　Ö自从好想你2020 年卖掉百草味之后，就开始过于依赖投资理财收益。2020年及2021年归母净利润分别为21.55亿元及6163.41万元，非经常性损益则分别达到了2∴2.75亿元及8711.38万元，扣非后分别亏损1.2亿元及2547.97万元。Ê

　　非അ经常性损益中占比较高的是持有交易性金融资"产带来的公允价值变动损益、投资收益及政府补助。今年前三季投资收益出现大幅缩水，导致非经ß常性损益仅618.89万元，上年同期则达到了3965.52万元。这严重拖累了业绩。

　　好想你持有的交易性金融资产主要为短期û非保本浮动收益型理财产品，从2021年底到今年上半年规模约在5亿-6亿元之间，还有8275.09万元的衍生金融资产。此外还有大额委托理财，20à21年委托理财发生额达到24.1亿元，截至年底未到期金额达到10.16亿元。ⓞ

　　如此庞大Ø的投资理财，在今年并没有ળ给公司带‘来多少收益，随着公司在投资理财上的滑铁卢，靠什么来支撑盈利则成了摆在好想你面前的主要难题。

　　事实上，好想你账面并不缺钱，公司除投资理财外ç，还有大量现金。2021年货币资金达到17.15亿元，其中90%都以银行存款的形式存在。利息收入是这几年公司重要的收入来源，2021年达到7016.48万元，减去利息费用等支出外仍达到5380万元⇔，占到当年归母净利润的87%。今τ年前三季公司货币资金和利息收入一起缩水，这也是造成亏损的重要原因。

　　在账面并不差钱，大量资金投资理财ϖ、存在银行的情况下，公司账面还存在大量有息负债，这就有点让人费解了。截至今年三季度，好想你短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款加起来达到6.06亿元，2021年全年约为਩5.0♠1亿元，今年前三季产生了1274.18万元的利息费用。

　　另一方面，公司大额度的委托理财收益并不高，2021年高达24.1亿元ÿ的委托理财收益仅为▤433.73万元，今年前三季则变成了-25.18万元，公司这部分资金使用效率似乎并不高，为ઞ什么不直接存进银行呢？

　　亏损Σ式增ટ长能持续多久？ε

　　在出售百草味之后，好想你一直在布局新业务。在Ÿ今年业绩说明会上，好想你副总经理兼董事会秘书豆妍妍透露过公司两条发展þ主线，一条是内生线：围绕红枣主业，增加健康食品品类；另一条是外延线，围绕公司战略 进行投资并购。

　　目前好▩想你在并购੥方面还没有实质性动作，主要还是围绕红枣主业，针对细分人群૮开发新的产品系列。

Γ　　今年上半年&#261c;公司一口气推出了多个产品系列，其中包括灰枣夹坚果产品拥抱您（太子产品），冻干预制餐、红枣咖啡、以及豆制品豆菲菲产品&#25a1;。此外还布局了预制菜，推出简单巧厨品牌。

　　在运营上，¨成立了清菲菲、枣礼等电子商务公司，Â成立了十三毅文化传媒公司，寄望于通过ઠ发力线上，带动公司收入的增长。

　　今年前三季મ公司营收增速达到了28%，是营收连续下滑两年之后的首次正增长，其中新产品和ઝ线上渠道做了不小的贡献ੇ。

　　我们从半年报披露情况来看，新孵化的红枣咖啡项目新增收入ϑ6000多万元、Missyou项目新增收入2000多万元，这两项收入合计达到8000ੑ多万，贡献了近13%的营收。从渠道来看，电商收░入占到32.52%，专卖收入占到25.82%。

¢　　但是应该看到，上半年的增长还跟公司的优惠活动有关。2022Β年是好想你成立三十周§年，公司开展了一系列感恩回馈活动，回馈消费者，这相当于降价促销。降价加上成本的上涨，导致好想你前三季扣非亏损5960.78万元。

　　众所周知，休闲零食Å是一个竞争激烈的市场，各家公司在不断推出同质化产品，消费者心里品牌认知并不强。通过低价及优惠活动等手Ψ段可以短期刺激销量，但是很难培养忠诚用户。&#263e;好想你这种亏损式增长能持续多久还有待观察。

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　　前三季度好想你应收账款÷同比大增了63%，达到1.1亿元，占到当期营收的Ò11%。而且前三季经营活动净流出了1.83亿元，经营活动现金流净额由正转负。从这个角度来看，公司的增长质量应该打一个折扣。

　　与此同时਩，公司存货大幅增长141%至7.39亿元，存货中占比♥最大的是原材料。今年原材料成本大涨，导致公司营业成本也跟着水涨船高，前三季营收增长28☜%的情况下，营业成本增长了42%，这在一定程上蚕食了公司的利润。

　　好想你的供应商比较集中，上半年前五大供应商贡∴献了46%的采购金额，由于公司未披露供应商名称，Ã没法知道⊇供应商的具体情况。

　　在原材料成ⓕ本大涨的时候ο公司为何要大举采 购？大幅飙涨的存货接下来会不会带来减值风险呢？

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੢新浪财经上市公υ司研究员

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