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来源：▩企观«资本
据证监会披露，科凡家居股份有限ੇ公司（简હ称：科凡家居）11月1日更新了其深市主板IℜPO招股说明书。
招股书显示Š，科凡家居是一家从事定制家居的研发、设计˜、生产与销售的柜墙门一体化综合解决方案服务商。此次IPO，科凡家居拟募资4亿 元。
20∀21年至今，随着国内房地产市场调控与住宅销售和竣工量不断下滑，家具市场规模ο增速持续放缓。在此大环境中，欲闯关主板上市的科凡家居，暴露出了诸多问题。Āf;
业绩断崖ⓤ式ⓨ下滑大客户已被注销
报告期ા内，科凡家居盈利断崖式下跌。据招股书，੭2019年—20À22年1-6月，科凡家居营业收入分别为4.16亿元、4.55亿元、6.26亿元、2.64亿元；净利润分别为3903.51万元、4759.54万元、8855.08万元、1982.85 万元。
科凡家居2022年¹上半年的净利Å润较2021年减少了近4倍。
科凡家居的现金流则更加紧张，20Λ19年—2022年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为૧ 9062.76万元、1.26亿元、1.33亿元、1724.35 万元。较2021年，科凡家居2022年上半年的ૉ现金流减少了近8倍。
科凡家居是一家由林涛与何倩芬夫妻二人实际控制的企业。据招股书，林涛及何倩芬夫妇合计持有公司65.92%股份，控制公司78.50%股份的表决权，为公司实际控制人；林涛合ö计间接持有公司53.90%的股份，控制公司67.00%股份的表决权ા，林涛为科凡家居董事长，何倩芬为董事长助理。
公司前五名股东中，何志勇与♥何ફ倩芬为ò兄妹关系，何志勇直接持有科凡家居 2.50%的股份，在公司不担任任何职务。
Í科凡家居还是一家高度依赖经销商赚钱的公司。招股书显示，报告期各期，公司经销商模式收入占主营业务收入的比例分别达到了⌊98.94%、99.08%、98.88%、99.50%，公司前ⓜ五大客户几乎均是公司经销商。
需要注意的是，科凡家—居高的经销商实际上极不稳定且暗‰藏风险。ù
经销商佛ਫ山市禅城区思凡建材店，是科凡家居2019年的第三õ大客户、2020年—2022¥年1-6月的第一大客户。佛山市禅城区思凡建材店的实际控制人陈佳婧，曾于2018年1月至2018年8月担任科凡家居全资子公司科凡智绘的执行董事。
天眼查披露的ê最新工商信息，佛山市禅城区思凡建材店已于20„22હ年8月10日注销。
∅ 此外，科凡家居2022年1-6月的前五大客户中，还有三家经销商目前的实缴资本为0。
据工商信息，2022年1-6月，科凡家居第二大客户，੦供应商广州市润安装饰建材有限公司于2020年3月注册成立，郭春运100%持股，高管仅有郭春σ运、敖道冲两人，注册资♠本100万元，实缴资本为0；第四大客户，经销商珠海宏实润达建设有限公司于2018年4月注册成立，杨金凤100%持股，高管仅有杨金凤、段纪云两人，注册资本100万元，实缴资本为0；第五大客户，经销商西安迈骏国际家居有限公司于2019年6月注册成立，高管仅有刘山涛、王昱斐，二人各持有公司50%股份，注册资本1000万元，实缴资本为0。
对此，有法务人士指出，实缴资本为0，说明企业或个体工商户资本显著不足。作为ਫ一家没有任何实缴资本金的公司，一旦经营出→现问题，将难以独立承担偿付债务之类的风શ险。
♬应收账款名单牵出美的િ集团与છ海航资本金融交集
‹ 一边是盈利指标断崖્式下跌，一边是应收账ર款迅速攀升。
招股书显示，2019年—2022年1੍-6月，科凡家ૠ居的应收账款分别为257.51 万元、165.79 万元、75.78 万元、151.41 万元。也就是说，较2&#ffe1;021年全年，科凡家居2022年上半年的应收账款增加了2倍。
报告期各期末，科凡家居ÿ应收账款前五大客户合计占比分别达到了 64.91%、37.12ς%、37.70%、53.15<%。
前述实缴资本为∩0的经销商珠海宏实润达建设有限公司，为科ⓕ凡家居2022Υ年上半年应收账款的第一名。
工商信息显示，位列ਗ਼科凡家居2022年上半年应收账款第二名的上海智ਬ谛智能科技有限公司，已被最高人民法院列入失信企业名单ª。
ù§另外值得注意的是，广东美的制冷设备有限公司曾是科凡家居2019年和2020年的主要应收账款客户。
美的集团股份有ⓔ限公司持有广东美的制冷设备有限公司73% 股权，为其大股东；而美的集团股份有限公司的大股东，则为美的控股有限公司，最终实际控Ρ制人为何享健。
据天眼查披露的工商信息，何享健控制的美的控股有限公司ⓦ于2020年1月分别质押了全资子公司佛山顺德顺科企业管理有限公司、佛山顺德弘屹企ê业管理有限公司的股权，出质股权数额共计4ળ亿元。
美的集团股份有限公司对外投资了多家地方金融机构ࢮ。∈从天眼查披露的信息看，美的集团股份有限公司参股的地方金融机构分别有广东顺德农村商业银行、安徽省芜湖市的皖江金融租赁股份有限公司、江西省宜春市™的樟树顺银村镇银行。
这其中，皖江金融租赁股份有限公υ司由Āe;美的集团股份有限公司、地方国企安徽芜湖市建设投资有限公司、天津渤海租赁有限公司三家股东组成。天津渤海租赁有限公司由渤海租赁股份有限公司100%控股，而渤海租赁股份有限公司的大股东则是海航资本集团有限♫公司。
也就是说，皖江金融租赁股份有限公司——这家位于安徽ણ省芜湖市的金融机构，是美的集团股份有限公司与海航资本集团有限公 司投资金⊕融领域的交集。
另据公示，2‚022年2月，天津渤海租赁有限公司所持有的皖江金融租赁股份有限公司3.36亿元股权已被海南省第一中级人民法院冻结ૠ。
科凡家居的主要应♩收账款名单中，还藏着一笔关联交易：2020年科凡家居的第三名应收账款客户廖世全，其身份是科凡家居全资子公司六安Ω科凡的监事。
此前，Ä六安科凡已将自有房屋抵押。据披露，六安科凡将其建筑面积5万平方米的自有厂房家居用品车间所有权，抵押给了中国工商银行佛山北滘支ਬ行，为科凡家居2019年11月15日至2029年11月30日最高金额不超过8100万元的债务提ਮ供抵押担保。
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