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智通财经了解到，近ψ期一些机构投资者和经济ⓨ学家一直在拉响经济衰退的警报，一位几个月来一直看到警告信号不断增加的顶级经济学家预计，这次潜在的衰退不←同于我们过去所习惯的情境。这位经济学家就是穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian），他曾是极具影响力的投资公司太平洋投资管理公司（PIMCO）的首席执行官，还曾担任奥巴马政府时期的全球发展委员会主席，写过几本经济学畅销书籍。
总的来说，他是目前市场公认最优秀的美联储和市场观察人士之一。埃里安在《外交事务》（Foreign Aff≠airs）杂志的一篇评论中写道，人们倾向于认为经济挑战是“暂时的â、快速可逆的”，他引用了美联储最初的想法，即高通胀将是暂时的，或者经济衰退可能是短期的观点。
“世界不仅仅是在另一场经济衰退的边缘摇摇欲坠，”他强调道。“它•正处于深度的经济和金融转型之中。”
他引用了经济学理论，ⓚ即当一Ô个商业周期到达自然终点，而下一个周期还没有真正开始时，衰退就会发生，但他表示，这一次不会是“经济车轮”的又一次转动，因为他认为ϒ世界正在经历的重大变革时期“将比当前商业周期持续更久”。他强调了三个趋势，表明全球经济和金融体系正在发生根本性转型。
埃″里Ô安：改变世界Ι经济的三大趋势
埃里安表示，第一个转变趋势是从需求½不足转向供应量不足；第二个是央行无限流动性终结；第三是金融市场日bc;益ⓓ脆弱。
他写道，这些有助于解释િ“过去几年î里许多不寻常的经济发展”，展望未来，随着经济冲击“变得更频繁、更猛烈”，他看到了更大规模的不确定性。他补充称，很多分析师还没有意识到这一点。Á
第一个转变是由新冠疫情影响所驱动，开始时整ⓩ个体系陷入停顿，政府刺激措施或者埃里↵安ⓜ所说的“巨额施舍”刺激导致“需求激增远远超过供应”。
但埃里安表示，随着时间ⓜ的推移，供应问题显然“不仅仅源于疫情”，还与ૉ俄乌冲突等因素有关，这些因素导致制裁和地缘 政治紧张局势，以及疫情带来的广泛的劳动力短缺。供应链中断让位于“近岸”——这是一种更永久性的转移，即各企业将生产转移到更近的地方，而不是重建类似2019年的全球供应链体系。这从本质上反映出了逆“全球化性质”。
对此☏，埃里安强调道：“更糟糕的是，全球经济格局发生这些变化的同时，各大央行正在从根本上改变自◙己的做法。”埃里安几个月来一直在批评美联储，尤其批评它在认识到通货膨胀已深入经济方面行动太慢，然后又通过大幅加息来ća;弥补失去的时间。
随着通胀飙升，美联储转向了õ激进的加息♡——最近四次加息均为75个基点，将联邦基金利率提升至3.75% – 4%的区间。目前，利率期货市场对于本轮加息周期的利率峰值预期区间集中在4.75%—5.25%，美联储在今年1″2月可能放缓加息步伐，加息50个基点概率接近80%。
但埃里安写道：“这种方法上的根本变化导致了第三个问题。市场意ક识到，美联储正在努力弥补失去的机会和时间，并开始担心，它将维持较高利率的时间，彻底覆盖掉对经济增长有利”的时间。其结果就是金融市场的剧烈波动。”
埃里安表示，市场一直被“训练成”预期央行会如期提供宽松的货币政策，而这种情况带来的“不良影响”是：“很大一部分全球金融活跃资金”涌入资产♨管理、私募股权和对冲基金等监管属性较弱的实体。自今年宽松货币时代结束以来的市场波动，可以被理解为这一大块巨额资金正ð在寻找新的投资目的地。埃里安认为这些ਪ体系都是非常脆弱的。
ੈ 他表示：“金融体系的脆弱性也使中央银行的工作变得复杂化。”“美联储现在面临的不是他们通常ࢮ意义上的困境——即如何在不严重损害经济增长和就业率的情况下降低通胀——而是一个三难抉择：如何降低通胀，保护经济增长和就业，并确保金融体系稳定。”ⓒ
预测难ਯ度或将陡增！ 多重威胁下，“级 联效应ρ”或将来袭
埃里安并ⓝ不是唯一一个指出世界经济未∪来将面临多重威胁的经济学家。资深经济学家、有“末日博士”之称的鲁比尼（Nouriel Roubini）和金融历史学家图兹（Adam Tooze）是另外两位对相互关联的威胁因素发出警告的知名人士。鲁比尼刚刚出版了一本名为《超级威胁》的新书，讲述了全球面临的不少于10个巨大的经济难题，而图兹则推广了“多重危机”一词，用来描述一组相关的和复杂的问题。
‰ 鲁比尼最近接受采访时表示，他和图兹描述的是一组类似的现象，不过他没有提及埃里安的批判性言论。然而，像埃里安一样，鲁比尼解释了能够起作用的多重因素，因为它们是如此相互关联，未来将产生多米诺骨牌效应，可能出ⓖ现的经济衰☞退为后果之一。
鲁比尼在接受采访时表示：“如果你提高利率，股市、债市、信贷市场和总体资产价格也会崩溃▤，从而造成进一步的金融和经济损失。”不过，他解释称，加息确↔实有助 于对抗通胀，尽管它有可能导致经济体出现硬着陆，而所有这些都是由供应链等因素的‘负面冲击’所引发。
埃里安总结道，向前看，这些变化意味着最终的后果将更难预测。这并不一定意味着一个简单的≥结果，而是“级联效应”的反映——即单独一个坏事∩件可能导致一系列意外事件≠接二连三发生。
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