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ξ来&#ffe1;源：华尔街૪见闻
⌊ 高盛认为，美国经济能够避免陷入全面衰退，美联储仍未具备持续转向的条件，随着利率继续上行，ÿ美元或主导2023વ年走势。
◊ 年关临近，华尔街大行密集发ૠ布ࢮ2023年宏观经济展望，高盛也不例外。
ã 高盛策略师Dominic Wilson等人在上周公布的报告中，列出了主导2023年投资格局的十大宏观和市场主题，包括通胀、经济衰退、加息、全球主要资 产走势等备受关注的议题。
在前五大主题中，高盛表示，美联储将在2023年之前就开始放缓加息步伐，但将延长其加息周期。在该过程中，美国经济显示出“持续的韧性”，能够避免陷入全面衰退ⓑ。一旦美国陷入全面衰退，标准普尔500指数可能会最低降至2900点。૮由于其他央行难以跟上美联储的ω加息步伐，美元在明年仍有上行空间。
相比ਯ之下，高盛对于欧洲的经济更加悲观Ņ，称复杂因素下，æ欧洲大概率走向全面衰退。
本篇为上篇ⓥ，后续华尔街见闻将对后五大૨主题进¼行整理，敬请关注。
高盛的核心预测显示，美国通胀ò将在20Ú23年“缓慢”但“持续”冷却，同时经济避免陷入衰退。高盛认为，在美联储持续激进加息的情况d0;下，美国经济仍显示出强于市场往常预期的韧性。该行在报告中写道：
实际上，高盛认为投资者可能低估了美国经济对紧缩政策、加息周期延长的ૄ承受能力，这种悲观情绪带来的负面影响抵消了实际收入增长和财政拖ⓑ消退带来的ਗ਼积极影响。
与此同时，高▧盛提醒称，未来通胀是否会充"分放缓以及美国经济能否在此过程中避免衰退仍有不确定性。目前市场仅对☞“部分衰退风险“定价，因此，即使经历了长达一年的担忧之后，市场仍然容易受到增长放缓和通胀加剧消息的打击。
高盛表示ⓜ，美国劳动ν力市场已经开始重新达到平衡，最近报告显示美国通胀可能开始放缓，这些转变对于美联储放缓加息步伐而言至关重要。这也是市场喜闻乐见的，由Ψ于情绪好转，资产估值情况得到明显改善。
高盛认为，周期性条件将在ćb;未来将ąc;占主导地位，但这种周期性ω条件目前仍不明朗。近期市场对于利率上升、美元走强以及股市下跌的担忧加剧，加上经济增长趋势尚未确定，因此，市场的乐观情绪持续得越长，就越有可能被证明是“为时过早”。
高盛预计，美国虽然能够避免陷入િ彻底衰退，但鉴于美联储加息周期仍未结束૨，未来12个月出现衰退的可能性仍有35%。
高盛表示，市场当前已经对部分衰退进行定价，如果美国陷入全面衰退，标普500指数可能¹会下降至290„0-3500点。按照隔夜美股收盘4003.58的水平，੩标普500指数还有12%-28%的下跌空间。高盛表示：
在高盛眼中，美国以外Æ的经济体看起来更加脆弱。尤其是欧洲，大部分国家正走向全ρ面衰退，这主要因为欧洲面临的情况更复杂更棘手。
首先是头号问题——§天然气供给。自俄乌冲突爆发以来，能源价格飙升，导致欧洲许多能源密集型企业被迫进行减停产，甚至进行产能转移，这加剧了人们对欧洲“去工业化”ઍ的担忧。ਫ਼
其次，欧洲正面临着高通胀和经济衰退的双重风险。欧元区10月份通胀数据同·比上升至创纪录的1≥0.7%， 这一数字是央行目标的5倍多。另外，PMI已经跌落至枯荣线之下，加剧了经济衰退担忧。尽管如此，欧洲央行仍坚持把遏制通胀放在首位，可能会在12月持ν续大幅加息。
随着利率上升ς、经济下行，意大利等欧元区外围国家的债Ι务问题再次现形。但随着欧元区债券利差进一步收窄，这一风险可能被市ω场低估。
另ąc;外，全球地缘政治风险目⊗前高于正常水平，导致ⓡ大宗商品供应更容易受到干扰。
高盛总છ结ο道：í
经历了一系列Χ的激进加息之后，大多数主要央行都倾向于渐进的加息步伐。高盛认为，美联储将在2023年来临之前就开始放缓加♡息步§伐，使其进入“普通”货币紧缩政策阶段。但美联储可能会延长加息周期并提高利率峰值，这意味着利率回归“正常”之路可能要走更久。高盛在报告中写道：
对于其他央行的利率回归之路，高盛指出，由于美联储比其他央行▨在加息的路上走得更远、更快，市场预计Γ2023年欧洲和澳€大利亚的政策利率增幅将远高于美国。
但高盛认为，美国之外的国家面b2;临更高的衰退风险，比如澳大利亚、新西兰、加拿大和英国，而欧洲大部分地区正走向全面衰退，这也给进一步加息带来压力。日本比较特殊，高盛预计Á日本央行仍将坚持收益率曲线控制政策（YCC），即ࢮ使是在日本行长黑田东彦任期结束后。
总而言之，高盛认为，具有“韧性”的经૪济将助推实际利率逐渐上行。从这个意义上说，目前资产市场的表现在一定程度上β可能与上一个ß周期相反。然后，面对去杠杆化和紧缩风险，主要经济体甚至难以实现趋势性增长，以及通胀持续低于目标。
高盛表示，৻美联储仍未具备持续转向的条件，随着ã利率继续上行，美元仍有进一步走强的局面，涨幅大约为3%。按照报告发布日17日106.6¾8的收盘价计算，美元指数预计将升至110。高盛表示：
不过高盛补充称，由于通胀仍处于高位੭，加上越来越ચ多的国家掀起了“本€币”保卫战，美元的上涨空间不大，且震荡程度加剧。
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