本周央行公开市场操作由净投放转为·净回笼。据新京报贝壳财经记者统计，上周五央行公开市场净投放90亿元。本周以来ਮ，央行通过公开市场逆→回购操作连续净回笼资金，截至周三累计达2410亿元。
◑但银行间市场流动性持续宽松，DR001（银行间以利率债为质押物的隔夜回购加权平均利率）迅速回落至1%附近。市场人士指出，短期内流动性有望保持相对宽松状态，但中期来看，以银行同业ⓛ存单为代表的市▥场资金利率仍未见明显下行信号。
月末资金缺口压力仍存，年末资↔金面大ૣ概率维持偏宽૨松
北京某非银ા金融机构交易员对新京报贝壳财经表示，周三银行间市场资金面保持宽松，银行流动性供给较为充裕。预计短期内银行间市场资金流动 性将不ε受资金回笼影响维持宽松。
上述交易员并Ù表示，近期银行间质押式回购匿名点击业务系统（X-Repo）融出规模大幅增加，不排除央行通过窗口引导的方式指导政策行和大行的à方式增加融œ出规模，在流动性产生大幅波动时，央行通常会采取一定的措施维稳市场。
市场人士指ⓖ出，进入11月下旬后，财政投放将对流动性形成一定程度⇑的补充，不过自9月以来，财政收支已发生明显变化，财政收入和支出增速趋—于收敛，预计月末财政投放对流动性的贡献将趋于减弱。
民生证券首席宏观੦分析师周君芝指出，今年财政对货币流动性干扰甚于以往。♬10月以来货币流动性偏紧，尤其是大行相对缺资金，财政干扰不可忽视。未来财政对ઞ流动性的节奏扰动依然存在，资金利率的高波动需要充分关注。
上述市场人士指出，如果央行不连续通过公开市场ૠ增加净投放或在12℘月降准，或难以有效缓解月末资金缺口的压力，后续资金利率仍有出现波动的ૣ可能。
值得注意的是，目前同期存单收益率仍维持高位，据全国银行间同业拆借中心行情数据显示，1ી1月23日1年期同业存单(AAA+)到期收盘收益率为2.5251%。
光大证券金融业首席分析师王一峰称，面对资金市场利率波动的½不确定性，为避免12月份资金压力系统性展现，同业存单发行银行在11月提前“á冬储”，造成同业存∉单竞相提价的“羊群效应”。
对于后续存单利▤率的走势，国泰君安证券固定◈收益首席分析师覃汉认为，基于11月的存单到期量，在央行不大幅净投放的中性假设下，尚有1万多亿存单待发行，如果后续存单发行开始放量，存单价格面临新一轮提δ价压力。
不过，亦有市场人士指出，12月存单到期压力将大幅缓解，考虑存单到期高‰峰期已过半，预计从现ટ在至年末存单发行对资金面的压力大概率会ⓐ边际减弱。
货币市场利率ૠ波动，未Ε来货币政策和流动性Ξ环境怎么变？
近期货币市场ઐ利率的波动↑，再次引发了市场对未来Ë货币政策取向和流动性环境的讨论。
央行行长'易ਫ纲近ઢ日在2022年金融街论坛年会上表示，下一步，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，服务实体经济，防控金融风险，深化金融改革。
但易纲同时提到，近年来，央行创设了科技♠创新、交通物流、设备更新改造等专项再贷款支持工具，这些都是阶段性工具→，目前余额约3万亿元，这些工具有明确的实施期限或退出安排，在达到预期目标后可以有序退出，实现“有进有‘退”。
市场人士指出，结合此ઐ前央行发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》中的表述观察，央行后续货币政策取向仍将坚持定向精准调控，短¡期维持稳重偏松的货币基调不变，但有必要回归正常∴化，货币政策取向并将兼顾金融市场。
与二季度报告相θ比，央行三季度货币政策执行报告进一步强调了“警惕未来通胀反弹压力”，并新增“高度重视未来通胀升温ω的潜在可ો能性，特别是需求侧的变化”的表述。
在货币政策基调方面，央行报告延续了“加大稳健货币政策实施力度”⊇，兼顾“经济增长和物价稳定”等表述，并提到了要“为巩固经济回稳向上…态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”，但报告也提出“M2增速处于相对高位”，“▧密切关注国内国外经济金融形势和主要央行货币政策变化，加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测”的表述。
信达证券固定收益首席分析师李一爽认为，央行可能认为前期政策已处于宽松状态，疫情防控等措施优化对实体经济的影响将逐步显现，因此不宜长期维持较松的状态。但其似乎也无意进行流动性环境的ਜ大幅收缩，资金利率回归政策利率可能ઍ已是其主要诉求。不过，货币政策本身仍然是基于经济基本面的，如果未来经济恢复的进程仍然偏弱，Â货币政策总量放松的可能性仍不能排除。
银河证券宏观经济分析师许冬石认为，虽然近期央行有引导货币市场利率向政策利率靠拢的态势，但目前无需担a1;忧货币政策的收紧或者边际收紧的长时间持续，流动性将γ继续保持合理充裕。
此外，央行对će;未来通胀和汇率的关心可能意味着短期总量政策难以落地，对信贷需求恢复的关注更多以结构型工具和政策以及开发性金融∗工具为æ主，等待后续召开的中央经济工作会议做出更明确的指示。
方正证券固收分析师张伟指出，从资金供给端来看，如果经济依然在潜在增速下方，因而央行货币政策难以收紧，将保持中性略偏松，但宽松空间有所变窄。2023年财政国ૄ库⇔资金净投放对资金面支持也将边际减弱。
从资金⌊需求端来看，2023年国ö内实体融资需求会有所改善，资金面将回到中性ⓢ略偏松状态，宽松程度不及2022年。R007（质押式7天回购加权平均利率）中枢或将回归到政策利率下方10个基点（bp）以内波动。不排除央行降准降息可能，从而进一步推动融资需求回升。
新京报贝♬壳财经记Τ者 张ણ晓翀
Ä编辑 Μ陈Κ莉 校对 柳宝庆
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