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11月24日晚，波司登国际控股有限公司（以下简称“波司登”） 披露2022/23财年中期业绩。数据显示，⇑截至2022年9月30日，波司登实现营业收入人民币61.8亿元，同比Ì上升14.1%；净利છ润同比上升15%，至约人民币7.34亿元，每股派息4.5港仙。
Ι 其૯中，波司登净利润同比增速高于营收增速，增收更增利，体现了公司ä经营能力不断提升的同时，经营效率亦在积极良好提升。
纵观大环境，2022年1-9月，复杂严峻的国内外形势以及多重超预期因素影响，我国纺服行业承载着高成本、弱需求、产销增速总体呈现放缓的巨大压力。在这样的逆势中波司登保જ持૪了营收净利的双位数增长实属不ઽ易，业绩韧性再次完成了不确定环境下的挑战。
¬品牌力继续提升  差异化布局互补销售周期，拉动核心板◊块业绩增长
波司登业绩的可持续性在于品牌力的持续提升，并且与ϒ集团以品牌引领的模ઝ式，坚持产品创新、渠道升级，并致力于打造“全球领先的羽绒服专家”的战略路线密不可分。2022年最新年度“全球最有价值50强服饰品牌榜单”出炉，波司登再次上榜且排名较去年上升1位，稳居全球高价值服饰品牌第一梯队。
这也让波司登陆续收获新生代客群，30岁以下年轻消费者占比较去年同期有明显增长。据中期财报，今年波司登品牌在天猫及京东平台ćd;，新增粉丝338万，新增会员38万；截止2022年9月30日，波司登品牌在天猫及♨京东平台共计粉丝2324万，会员1107万。在今年“双11”期间，波司登全网粉丝数新增102万，新增会员数达到30万，新客占比高达84%，足见波司登正ખ在快速延伸品牌影响力的边界。
品牌力的提升，加持公司通过主品牌波司登、雪φ中飞、冰洁差异化布局，发力不同价格带市场空间。同时，靠技术说话的波司登，闷头做的是产品创新与产品组合的不断ੋ丰富，推动波司登品牌产品结构持续升级，带动Ç业绩增长。
波司登主品牌方面，营收和毛利率稳步双升。22/23上半财Ǝ年波司登品牌收入同比上升8.2%至约人民币35.2亿元；品牌羽绒服业务毛利率增加2.2个百分点至63.6%。过去四年，波司登品牌收入复合增速达到23.4%，从中期业绩表现看&，全年波司登Δ品牌延续复合增速态势具高确定性。
雪中飞、冰洁统筹布局发展，雪中飞发展成为ⓞ互联网时代消费者信赖的普惠服饰品牌，成为高性价比羽绒服第一品牌。值得关注的是，22/23中期，雪中飞稳健增长，બ实现营收1.74亿元，同比增长ø29.4%。；冰洁品牌收入人民币3680万元，同比上升11.0%。
今年，波司登又推出新一代轻薄款羽绒服，与厚羽绒产品温度区间形成互补，帮助公司更ƿ好ⓣ实现异常天气的销售，拉长了羽绒服的销售周期，补齐了中价位端，也ા增强了业绩增长的韧性。“双11”期间，新一代轻薄羽绒服的销量同比提升67%；销售额千万级单品数量达到11个；Top1单品销量达到3.6万件，足见市场对于波司登创新尝试的快速接纳。
除羽绒服主营业务外，贴牌业务增速更为亮眼。尽管因22/23上半财年不确定因素较多，但通过有效的成本管理以及受益于今年以来的汇率变化，公司该板块毛利率也实现稳健提升，增加1.3个百ćb;分点至20.4%૯。
现有客户的订单稳定增长的同时，不断拓展新客户资源，新增客户订单的加入对OEM业绩增长带来助推，毛利率也实现提升，⋅体现出国⊃际知名品牌客户对波司登制造力的高度认可。
c8;供◙应ਖ਼链优化加速，存货周期继续下降，盈利能力提升
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22/23中期，波司登进−一步加强渠道建设，优化渠道结构，“开大店、关小ચ店”策略持续。
线下方面，波司登 “坐实单店运营提效”和∠“分店态运营”两种运营形态，关闭低⇒效店ćc;的同时鼓励加盟商开店，下探低线城市，有助于开启潜在市场。
继ਯ续υ锁定北京、上海以及13个一线及新一线城市及主流商圈，在购物中心、时尚商圈和城市的核心地带铺设更多更高质量的门♪店，并加强多层级市场的布局，在不同层级市场，通过有选择有计划的对应开设自营店或经销商门店，来打开当地市场的销售，优化渠道结构。
今年十一期间，波司登品牌全⊃球首家体û验店在上海南京西路正式开业，该门店加入核心∩科技装臵展示及定制化服务，提升消费者购物体验，促进品牌势能再提升。
线上方面，波司登采用传统线上+新媒体的形式，拓宽销售渠道，开设抖音店铺。数据显示，波司登品牌在抖音平台，新增粉丝45万；截止2022年9月30日，波司登品牌在抖音平台共计粉丝5´44万。截止2022年9月30日，波司登Ω品牌超过97%的抖音收入来ˆ源于直播。
波司登集团凭借其品牌力加持和全链路数字化赋能，聚焦线上优质经销商经营效率的提升，实现集团线上全品牌收入同比提升32%的优异业绩，其中，在今年双十一期间更ý是取得天猫、京东、唯品会等平台男装、女装类目占据榜৻单前列，抖音店铺破亿的亮眼成绩。
在供应链方面，波司登不断加速优化，自2021/22财年开始，集团在坚持维持较低首次订单比例的同时，持续坚持拉式补货调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理，ⓗ并有效优化了期初和期末的库存水平，使波司登在天气、¶点状疫情等不定因素下经受住考验，有效控制了产成品的库存水平。
截止2022†年9月30日，波司登集团库存周转天数为181天，相较2021年9月30日下降31天。库存周转天数的进一步降低，不仅彰显了波司登集团在面对不确定风险因素时的强大经营韧性，更为下半财年旺季销售提供了轻松的渠道库存水平，对持续推行的小单快返、拉式补货、全渠道商品一体化运营机制提供了更灵活的基础和空间。
对此，机构也积极看好公司的供应链效应，国盛证券观点认为：未来，波司登供应链效率有望加强，首次订单比例维持 40%比例，旺季È快反由 ⓦ14 天加速þ至 7 天。
ૄ冬ਜ਼季‚销售旺季 投资机构纷纷看好
随着天അ气逐渐转凉，波司登也将迎来销售旺季，对此，中金证券表示：看好旺季来临后波司登的良好销售表现。由于公司销售旺季较为集中，轻薄款羽绒服可以在旺季前和春节后延长售卖周期，提升天气不确定性下的દδ业绩稳定性。
今年，波司登获得了两大国际权威评级机构穆迪和标普对授予的‘મBaa3（展望稳定）’及‘BBB-（展望稳定）’长期信用评级，公司成为亚太区品牌服装行业中首家获得投资级的公司，同时也是中国品牌服装行业迄今为止最好的国际信用评级结果，表明了资本市场对波司登审慎财务政策以及稳健财务表现的肯定ਫ，也体现了波司登在商业周期‰中表现出的稳定发展态势。
良好的发展态势及稳健的财务也获得了机构的认可。根据国金证券研报：公司坚持品牌引领，预计将通过品牌、渠道、供应链全方位升级实现量⊗价齐升，叠加夏季防晒系列、秋冬轻薄羽绒服填补淡季销售空缺，旺季来临动销可期。维持买入评级。
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