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本次降准ⓗ,释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号,有助于提振市场信心,对冲近期疫情升温对经济运行的扰动,助力今年底明年初稳增长保就业。至少有几个方面的积极因素:c8;一是配合财政政策,服务于专项债等加快发行;二是降低银行资金成本,引导LPR下行;三是å推动银行增加资金投放,加快信用扩张,特别是房地产领域的信用扩张。
此前我们已经指出,本次降准除稳增长外,防风险的意义突出。一方面,近期债市波动较大,释放流动性有助于缓释债市可能引发的风险。另一方面,保交楼等房地产领域的风શ险问题也需要流动性支持。从政策效果来看,降准可能会刺激短期内钢市的乐观情绪,但刺激੨需求的效果恐有限;同时,当前降准不如降息,我们坚持认为12月降息的可能性较大,而且12月5年期LτPR与明年房贷利率挂钩,利好楼市销售。
另外,本次本次降准←0.25个百分点,释放长期资金约5000亿,部分宏观资金降准0.5个百分点的期待落空。我们的理š解是,从货币投放量和物价水平来看,今年以来,货币投放增速要高于名义GDP增速,资金使用效率不高,实体经济需求低。同时,疫情大大ⓟ降低了货币流通速度,这种数量型货币政策有效性因此大打折扣。事实上,自8/9月份以来,M2同比增速已开始放缓,而且除季末平抑流动性波动外,MLF续作较少,这说明央行已开始回收部分流动性,为接下来更多的刺激政策做好政策储备。
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