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þ∫来源 贺觉渊ℑ
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µ 年内☼第二次降准来了！
11月25日，人民银行发布消息称，为保持流动性合理充裕，促进¨综合融资成ò本稳ਮ中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，³对其他金融机Ú构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。本次ü下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。
根据测算，此次降准共计੬释放长期资金约5000亿元。央行有关负责人表示，人民银行将加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点ⓖ领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的&合理增长。
年ਯÉćb;内第二次降准如期而至
ⓤ 本次降准从国务院常务会议“预告”到正式落地，仅间隔2天时间。11月22日召开的国Ξ务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加ⓩ大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
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Ø在实施力度上，本次降准与上一次在2022年4月15日的降准一致，均为下调金融机构存款准备金率0ࣻ.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约5300亿元。
本ç次降准的落地符合市场普遍预期。财信研究院副院长伍超明对证券时报记者表示，国常会在谈及降准时提出“适度”的要求，意味着本次降准幅度不会太大。∝另一方面，目前我国金融机构平均存款准备金率为8.1%，无论与发达经济体还是与其他发展中经济体相比均已不高，国内降准政策空间较小，需要审慎运用。
光大证券（维权ਬ）固收首φ席分析师张旭告诉记者，当前流动性已处于ⓑ合理充裕且略偏宽松的水平，本周DR007（银行间存款类机构7天期回购加权平均利率）的均值为1.65%，低于同期限政策利率35bp。“在此情况下，0.25个百分点的降准幅度是适度的，既增加了金融机构长期稳定资金来源，也不会形成流动性在银行体系内的淤积。”
ૢ降低金融机构资金成本 保持ਗ਼年内流动性充裕
降准意味着给银行业金融机构进一步释放低成本长期资金，有利于降低商业银行资金成本，提高ν银行放贷的意愿，也有助于通过让利进一步推动ⓦ降低社会融资成本， 改善市场预期、提振实体有效融资需求。
૦ 对此次♠降准的目的，央行有关负责人表≈示，
一是保持流动性ત合理充裕，保持货币信贷总ਲ਼量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持Ċc;经济质的有效提升和量的合理增长。
二是优化金融机构资金结构，增加金融机构▤长期稳定资金来源，增强金融机构资金੧配置能力，支持受疫情严重❄影响行业和中小微企业。
三是此次降准降ⓚ低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经 济综合融资成⁄本。
在多位专家看来，本次降准释放的约50∇00亿元长期资金，一方面是有助于金融机构将降准释放的一部分流动性置换到期的中期ૌ借贷便利（MLF）。另一方面则是助力经济稳增长，降低银行成本来链式推动降低信贷成本和宽信用。
伍超明指出，12月份，国内MLF到期量仍有500ê0亿元，目前1年期同业存单利率仍低于1年期MLF利率较多，加之实体有效需求偏弱，商业银行续做ξMLF动力有所不足，而8月份、9月份和11月份MLF均缩量续作，导致基础货币减少，进而影响到信用扩张，需要降准适度对冲↵这一压力。
随着降准落地，张旭认为，下阶段货币政策的取向仍是稳健的，银行ćc;体系流动性将从合理充裕且略偏宽松的状态逐步Û向中性回归。相应的，ⓤDR007等资金利率向OMO（公开市场业务）利率的稳健回归也是大势所趋。若后续稳增长压力进一步增大，不排除央行调整MLF利率，贷款市场报价利率（LPR） 也有可能进一步下行。
降准将如何影响股市ੈ、Ì债市、楼π市？
从过往经验来看，降准往往能够在短ৄ时间内对金融板块、地产板块的行情起到催化作用。但专家也指出，在国常会“预»告”后，本次降准已属于“如期而至”，或对股市、债市影响较小。ℜ
“预计降准会继续带来小幅提振作用，但影响不会很大。”઼民生银行首席经济学家温彬表示，对股市而言，降准有助于提振市场预期，上证指数上行次数占比较高，但幅度偏小。近期ઍ经历疫憨情防控优化和地产金融政策加码预期的上涨后，市场进入盘整阶段。
在全国六大行支持房地产市场的大背景下，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次降准对房地产领域的影Σ响明显 较大，也有助于房地产开发、个"人按揭贷款等领域的信贷支持。
近期，债券市场出现大幅调整。当前，同业存单利率θ呈现结构性差异，主要在于市场认为短期面临的不确定性因素较多。东方 金诚首席宏观经济学家王青表示，降准落地对债市中短端的利好更加明确，有望带动此前因资金面收敛而大幅走高的œ短端利率进一步下行。
在温彬看来，此次降准将给近期陷入赎回潮担忧的债券市场注入信心，债券利率或迎来阶段性震荡回落。后续多空交织，仍将以疫情防控、地੭产政策落地成效和基本面修复速度为主¤要运行逻辑ο。
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