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࠽ 来源：市值风云&મnb→sp;
će;在原有Ν大输液和仿制药的基础⌋上寻求变革。
首个国产新冠口服药阿兹夫ϒ定片突然在网上爆出可以在海王星辰药店，引发媒体ⓓ密集关注，但随后被下架了。
11月19日，真实生物官方微信号“真实生物科技”发布消息称海王星辰线上售卖的阿兹夫定片实为公司抗HIV-1适应症药品，公司已第一时间就相关情况和海王星辰进⊗®行沟通Ë，要求即刻下架处理。
而A股的华润ઝ双鹤（6੪00062.SH）就是真实生物的受托生产商，最近股价也跟જ新冠药行情而大涨。但随着药品下架的消息，截止今日午间，公司股价下跌约4%。
ડ （2022年1−1月21日大涨6.61%）∗
ࢮ 我们马上来看ૄ看华润双鹤的基ω本面情况。
થ Δ国资背景，前身创建于1939年ⓓ
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华润双鹤（600062.SH）前Ë身⊗是“利华药厂”，创立于1939年，作为部队药厂在太行山区创建。
1949年随军迁京，改名为大名鼎鼎的“北京制药厂”，后发展为国有大▥型化学药综合制‘剂企业√。
1997年在上交所上市，更名为北京Ç双鹤药业股份有限公司，简称“双░鹤药业”。
截ࣻ至2021年底，控股股东是北京医药集团有限公司，实际控制人是赫赫有名的中国华润有⊥限公司，隶属国务院国ફ有资产监督管理委员会。
（2¿021年年γ报Μ）
从高管简历可以看出，很多董监高都是华润医药集ਨ团或મ者华润ñ集团的背景。
（2021ð年年报）
Ņ业务：大ⓙ输液Κ+慢病+专科
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2016年-2019年，华润双鹤营业收入和净利润稳步上Λ升；2019年-2021年，华润双鹤陷入发展瓶颈阶段，盈利能ⓗ力止步不前。
华润双鹤产品的基本都是处方药，分为输液和非输液两块业¦务⋅，收ö入比例大概是3：7。
ó À（数据来源⇔：Wind）
▤ 受疫情影响，2019年以来大输液收入ਠ出现萎缩，但毛利率还挺高的，50%Ê左右。
而非输液«业务有એ：‚
（•1）Ąf;慢病：心脑血管和降糖等。
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‾（2）专科：包含µ儿科、肾科、神经、抗凝等。
♥ τ（慢病和专科业务的具体产品，2á022年半年报）
其中2021年慢病业务Āe;的收入已经a0;超过大输液。
બ ÷（20≅21年收入结构）
国家集采，对华润双鹤的慢性病负面影响较大，因为੩除了0号、糖适平、诺百益ઝ外，大部分慢病业务产品属于普通ਲ਼仿制药。
仿制哺育创新，ਫ创新驱动未来¿¤
风云君判断，华润双鹤的大输液即使疫情过去之后，依然受输液管控、限抗和招标影响，增长将会缓慢，价û格和毛利率也&会Ċb;承压下降。
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而带量采购也给以仿制药为主的非输液业务带来下行压力，2021年华润双鹤几λ乎所有业务毛利率都是下滑的。
但ૄ华润医药也在积极地做出应…对措施：
（1）大输Ξ液业务增加专业营销å能力，开发医疗终端；
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（2）仿制药就积极开展质量和疗效一致性评价工作，2021年有6ⓑ个仿制药一致性评价项目获批，8个仿制药项目获批，18个一致性评价或à仿制药项目申报生产。
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另外，就是往创À新药去做ࢮ。
第α一，自主研发，202ç1年有1个儿科多肽类创新药处于INDò阶段。
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࠷ （2021年研发情况）›
☻ 第二，靠外部引入，2021年引进了肿瘤领域和抗病毒领域的两个1类创新药，其中Faªscin蛋白抑制剂已申报IND获受理。
‹ 2021年华润双鹤投入研发‡6.4亿，比2020年增加55.61%，占2021年营业收入比例为7.લ02%。
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（主੧要研发π项目）
2022年上半年◑，华润双鹤营业收入增长6.07%ⓜ，而Ë扣非净利润增长23.99%。
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（2022年半年报€）bc;
这让风云君看到希望，ય在整体医药æ行业下行的情Ø况下，利润还有增长，实属难得。
而À且2021年底，华润双鹤拟以不超过18.37元/股回购2217万-2350万股。截至2022年10月31日，已经支付2.9亿元回购了2217৻万股™，占总股本2.13%。
同时，થ高管也在计划增持，不”低于Χ1万股。
（2∨022年10月લ17日高管增持公告）
ࢮ（此Āf;前ਯ持股情况）
é股ઠ价大涨：代生产真实生物的阿兹夫定
今年4月份，华润双鹤突然从࠷12元/股涨到35元/股左右，成为当时υ的“大牛股”。
（截至2022年11月◊21日市值为2→42亿）
还有最近的上涨，主ψ要还是因为代生产真实生物的阿兹夫，而阿兹夫既是抗艾滋病વ毒药物，也是首个国产新冠口服•药。
在3月底，华润双鹤就被传和真实生物签订ℜ代理生产、销售抗病毒药物阿兹ય夫定的协议。
最终在5月8ß日华润双鹤公告证实了代工真实生物的阿兹夫定产品，已向北京市药品监督管理局提交药品生产许可证C证核发申请并获审批通过，具备受托加工该产品的生产能力和∅质量保证Ç能力。
（2022年5月–8日华Ï润双鹤公告）
2022年8月真实生物获得《药品生产许可证》B证中所列ય受托生产企业ⓑ共计两家，ß华润双鹤为其中之一。
额外一提，阿ⓒ兹夫是处方药，在OTC的药店是买◈不到的。ઽ
根据真实生物招股说明书中对阿兹þ夫定治疗新冠肺炎的 疗效说明来看，阿−兹夫定的治疗效果主要体现在轻症患者的病毒载量降低，及中度患者的症状缓解上。
华润双鹤大多数年份都坚持分红，2022年半ⓔ©年报ઽ还分红3亿，上市以来累计分红30亿。
财务上也比较稳健，20Ād;21年底账上有28亿现金，以及8.04亿交易性金融资产，但几乎无有∝息负◯债（短期借款和长期借款）。
虽然近十∠年来Ρ发展较为缓慢，⇓2022年第三季度盈利又同比下滑了。
（2022年第三季Ąf;ઠ度）Ċa;
但华润双鹤在Œ原有大输液和仿制药的基础上寻求变革，出现∴了σ以往不一样的变化：
（1）自己研发和引入ì创新药ઍ产品；
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（2）外延并购，比如2021年支付2.5‾8亿获得浙þ江湃肽Ê33.33%股权，多肽原料药及美容肽原料；
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（3）公司回购以及高管ⓗ增持Á；
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（4）î积极与外部合作，代生产真实生物的阿兹夫片，即新冠‰口服药∂。
这也让外部的视野重新关注和审视这家红色基因历史悠久的公司↵——公司求变，股价就有变化！Ċa;
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