海通国际：首予现代牧业

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海通国际发布研究报告称，首予现代牧业(01117)“优于大市”评级，预计2022-2024年营收为105.5/119元/134.8亿元(同比增49%/12.9%/13.2%)；归母净利为12.2/14.3/17.8亿元(同比增19.7%/17.1%/24.3%ü)；每股盈利为0.15元/0.18元/0.22元，目标价1.43港元，认为优质生鲜乳需求旺ο盛，核心业务优势明显。

报告提到ਲ਼，该行考虑到乳制品销量稳步增长，原奶品质和结构持续升级，奶牛养殖行业盈利模式脱离强周期行业，偏向消费行业，参考可比公司估值，予2022年8倍市盈率估值。此外，公司计划2025年实现奶牛存栏数增长至50万头，年产鲜奶达到360万吨目标。考虑ષ到并表因素，预计2022£年原料奶产量超210万吨，公斤奶平均售价与2021年基本持平，饲料业务实现近10亿收入，2023-24年增速回归平稳。

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