Ëⓣ1. 品种逻ਭ辑
整体开工环比上升，检修装置数量减少，供应压力略增。ö需求端表现仍偏弱为੪主，下છ游整体采购偏淡，并未受到政策强提振。物流运输仍受限，上游累库，中游去库。
煤价继续回调，兰炭随之偏弱运行，电石暂稳定运行，整体ટ成本支撑趋弱为主。随内盘价格走高，进口窗口逐步走扩，预计进口进一步增加、出口进一步减少。
主导这一波上行的核心动力在于政策端，但PVC直接下游的表现暂无明显改善，且—传统淡季和疫情干扰ો延续，需求很难有实际好转。01合约上我们仍持偏悲观态度，价格很难继续大幅上涨。
操作建议：交割月反套风险增加，择机短空思路对待，上‾边际参考6200-6300元/吨。建议关注政策效果超预期，∂地产竣工端大幅走强的风险。
2.ⓣë 行情回ⓤ顾
市场焦点：本周PVCŅ价格重心上移，主导因素在于宏观政策面，地产相关政策继续出台，大幅提振市场情绪，然供需现实仍持续走弱。
最新数据显示，V2301合约在6113元/吨，华东5型现货主流价在Ād;6050-6120元ਪ/吨。
3Ċb;. 驱动指标（供给、需求、库存）ਜ
周内开工继续上行，乙烯法上行幅度更大，检修装置数量减少。截至本周，电石法及乙烯法开工分别在67.65→%、84¯‰.12%，环比分别变化1.28%、4.02%。
即便地产托底政策密集出台，实际¹传导至PVC下游效果不明显，整体需求仍偏弱为主。下游开工分地区来看，华北、华东及华南三地开工分ⓒ别为45%、60%、57%。分行业来看，型材、管材和薄膜开工分别为38.13%、41.82%、59ê%。
疫情干扰作用延续，库存压力集ੌ中在上游环节，中游则继续去化。1¹1月25日华Ö东+华南样本社库在26.95万吨，环比去化1.80万吨。
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4. È估值指ઽ标
煤价继续下跌，兰炭价格跟Œ随下调，电石价格暂稳定运行。
兰炭端ય，周度开工环比提升为59.66%，陕西兰炭最新报价分别为1570元/吨，相较于前一周下调90元/吨。电石环节开工环比提升至73.8%，山东电石主流价在4030元/吨，相较于前一周不变。
PVC价格快速反弹，带动利润小幅修复。¤截至上周五，外采电石法、氯碱综合利润分别为-1178元/吨、-2.7元/吨，一体化利润为-1021元/吨，乙烯法利润在1573元/吨。
10ζ月出口9.66万吨、环比下滑1.31万吨，进口2.92万吨，环比下滑0.12万吨。周内亚洲PVC市场价格环比下跌，CFR中国跌30报720美元/吨，CFR东南亚跌60报700美元ৄ/吨，CFR印度跌50报750美元/ઢ吨。
‾【信♧达期货研究所¹】
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ë (文章来源：δ信达期货)
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