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−作者：浪头•饮食/肖恩
近日，备受期待的贵州省上市挂牌后备企业名单出炉了。据贵州地方金融监督管理局官方网站发布的《贵州省2022年度上市挂牌后备企⋅业名单》显示，在173家入库后备企业中，有12家涉酒企业，包括9家是酒类生产企业和ⓒ3家是酒ø类配套企业。
在9家酒类生产企业中就包括小糊涂仙酒业（集团）有限公司（以下简称“小糊涂仙”）。小糊涂仙曾一度辉煌അ，以至‡于在2003年营收30亿超过茅台，但时间是优质企业的朋友，μ是平庸公司的敌人。时值今日，小糊涂仙还在为重回30亿营收奋斗，而茅台营收已接近千亿。
尽管位列贵મ州省上市后备企业，但从2023年到2027年，ⓩ小糊涂仙的上市计划期限一拖再Π拖，这背后或有广东商人对白酒行业洞见不足的一面。
…一系列股权操作后 2023年上💼市ⓑ概率已很小
小糊涂仙的前身为成立于1997年的原广州珠江云峰酒业有限公司"，于2016年5月公司正式更名为贵州小糊涂仙酒业有限公司，并૩在½2021年5月更名为茅台镇云峰酒业有限公司。
而小糊ફ涂仙酒业集团是2015年二次创Β业创立的新平台公司，成为小糊涂仙“两浓两酱”ð产品矩阵的控股平台。
对于颇为讲究历史渊源的白酒，尤其是讲究老窖池的浓香白酒来说，小糊涂仙可以算是十足的ª“门外汉”跨界入行了。1997年，广东的电器商人黄维崧来到了茅台镇，看上了白酒生意。便在茅台镇上开起了酒厂，打着“茅台镇传世佳酿”的旗号将小糊涂仙卖到了全国各地。凭借着广告投♨入和在终端的资源，以小糊涂仙“普仙”单一产品打天下，小糊涂仙在成立仅4Ã年后的2003年全国销量已经做到了30亿，甚至压茅台一头。
知趣咨询∇蔡学飞此前曾估计，小糊涂仙酒业目前的销☻售规模仅在5亿元左右。曾经辉煌的3થ0亿元规模已成为小糊涂仙排到2023年的计划，且实现难度不小。
但30亿目标也成为了近年来હ小糊涂仙冲击IPO的基础。实际上，早੩在2016年小糊涂仙酒业就正式提出争取2023年在主板上市的目标，并在2019ਫ年对公司股权结构进行了调整。
Wind数据显示，2019年底小糊涂仙的出资人还是黄ৄ震宇、周诗瑶，经过一些了股权变更后，2021年7月，注册资ੇ本增至1.87亿元，股东除去黄震¦宇和周诗瑶以及其持股平台广州珠江云峰之外，其余的新增入股合伙企业，经股权穿透后，出现多个从事酒类、食品的地方经销商身影。
这是小糊涂仙在股权方面积极为IPO做准备。不光是在绑定经销商的层面，还诸如有限公司上市改制时，自然人股东需对股权增值部分缴纳20%个人所得税，因此，实控人通过将股权转让给其实控的ô企业，诸如小糊涂仙的控股股东广州珠江云峰一样，在保证实控权的同时，可将股权增值所得计入公司总的所得，进而与控股公司ઙ层面的亏损相抵，减少Ņ税款压力。
但目前小糊涂仙仍未有向贵州证监部门递交相&关的辅导材料，参考此前国台、郎酒的经验，小糊涂仙2023સ年上市概率已极低。
Ąe;↵小糊涂仙真糊涂？在茅台镇生产浓ⓞ香型白酒
实际上，小糊涂仙已将上市的最后⇔期限延后至2027年。公司最新的计划ⓥ是在2027年，也ⓤ就是小糊涂仙酒业集团成立三十周年之际，圆梦百亿，并力争登陆资本市场。
据公司管理层在公开场合的发言，2016年二次创业以来，公司连年保持高速增长。但低基数的小糊涂仙即使¡在2021年业绩增长也只有40%，而去年体量更大的上市公司中，也有酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒的营收增ℜ速超过了40%。
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目前的消费环境存在巨大的不确定性，增速下滑已是大概率事件，且白酒行业挤压式竞争日趋白热化。基数ણ仍低的ⓤ小糊涂仙，计划在2027年实现百亿销售目标，难度颇大。
在2017年，小糊ખ涂仙确∋立“两浓σ两酱”的产品布局：
ñ 不过，值得注意的是，小糊涂仙似乎在做d0;一件糊涂事。è
当初黄维崧（实控人黄震宇之父亲）创办的云峰酒业，在茅台镇赤水河畔征地200多亩，建了万吨级年产能、建筑面积3万平米的生产基Ë地，并于2002年全面完成并投入生产。但二次创业前઼，小糊涂仙却一直主要是以“普仙”的浓香产品打市场，而不是茅台镇闻名世界的优♥势产品—酱香白酒。
站在今天的视角来看，茅台镇的区位资അ源稀缺，甚至茅台集团为了扩产而不得不把非生产功能搬离茅台镇核心产区。而目前小糊涂仙仍在茅ⓕ台镇云峰酒厂主要生产“经典”浓Ņ香产品，不仅资源利用不合理，甚至有些暴殄天物。
小糊涂仙官网显眼的美酒河，即为赤水河。赤水河上游的金沙产区、中游的仁怀产区以及下游的习水产区共同构成了贵州酱酒的金三角，从上游往下分别诞生了茅台镇、二郎镇、习水县习酒镇及土城Ú镇等酱酒પ优势产区。而小糊涂仙酒走出了茅台镇开ćc;启的“二次创业”，在赤水河中下游的习水县土城镇建了新的生产基地。分别瞄准高端和次高端白酒市场的心悠然系列和金酱酒坊系列生产，竟在土城镇而非茅台镇。
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µ尽管位列贵州∨省上市后备企业，但从2023年到2027年，小糊涂仙的上市计划期限一拖再拖，这背后或有广东商人对白酒行业洞见不足的一面。茅台镇200多亩产区资源、万吨产能用来生产酱酒窖池年份的浓香型白酒，或是小糊涂仙至今仍困于奋斗30亿目标的原因之一。
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