高瓴系“清仓式”抛售良品铺子

'双十一别∝人剁手你赚钱，飞天茅台等你拿！更有七大投资工具限时£低价优惠，不容错过，[点击进入活动页面]

　　☜炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业੉，及时，全面，助您挖掘潜力主í题机会！

　☻　来运：野ƒ马财经&nⓩbsp;

௄　　Ζ投资“高端零食”赛道，谁要离场ੇ？谁在坚守？谁又准备进场？

　　在经历了多次减持▣后，高瓴资本&#256d;ਠ“清仓”了良品铺子。

　　11月20日å，休闲零食龙头企业良品铺子（603719.SH）发布公告称，“高瓴系”股东将减持公司不超5.56▩%股份，目前其持股比例为5.56%，也就是说这是一次“清仓式”减持઴。

　　高瓴资本预计在2022年1ણ1月25日至2023年5月♬21日通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式完成减ક持。

　　良品铺ƒ«子相关人士表示，高瓴资本因自身ચ资金需求，发布本次减持计划，该计划尚未实施，具体实施情况以及是否全部实施，需要看高瓴后续的安排。

　　不过，也有业&#261c;内人士表示，高瓴资本清仓良品铺子属于正常一级市场投资的减持，时间È也差不多了。目前高瓴的资金状β态没问题，接下来在一级市场会保持正常的投资频率。

　　来源：੠良品Ν铺子公告&ªnbsp;

　　值得一提的是，这是高瓴资本第四次减持&#ffe1;良品铺子股份。截至11月17日，高瓴资本持░有良品铺子共计5.56%股份。在本次减持计划完成后，将不再持有良品铺子任¾何股份。

　　受该消息影响，11í月21日上午，良品铺ਜ਼子的股价一路下跌。但在午后，却上演了“地天板”行情，其股价逼近年内高点，收盘价达到36.6元੕/股。

　　独立国际策略研究员陈佳表示，高瓴资本退出休闲零食市场，因为疫情和经济下行周期导致线下流量和…资源੬减μ少，租金压力增大、价格因素压低了整体毛利率，产品同质化竞争进一步令企业营销和财务承压。

　　投资…5年，高瓴ੑ资本赚了吗ા？

　　高瓴资ય本和良品铺子的合作要追溯到2017年。当年，休闲零食是风口上的热门赛道，高瓴&#256f;资本参与了良品铺子B轮、C轮融资ષ。

　　2017年9月，珠海高瓴斥资1.89亿元获得良品铺子3.16%股权，香港高¤瓴以3.∨16亿元获得5.26%股权，合计成本达5.05亿元∪。

　　2017年12月，宁波高瓴以1.8亿元认缴1026万元新Ι增股本，珠海高瓴Å以1.36亿元认缴774万元新增股本，合计成本约为ઞ3.16亿元。

　　来源：罐头图&#256d;库&nbsÿpΘ;

　　在良品­铺子上市之前，高瓴资本合计持有13મ%股份，而在ળ2020年2月上市之后，高瓴资本持有股份被稀释到11.67%。

　　当初，高瓴资本承诺自上市之日起12个月Î内，不转让、不减持、不让回购其所持有的股份。良品铺子ⓠ上市一年੉后，原始股东限售股解禁，高瓴资本开始减持良品铺子。

　　2021年2月，高瓴资本ƒ首次宣布减持，共1078万股，占总股ø本2.69%，减持价格区间为33.07元至53.19元/股，减持&#25bd;金额4.56亿元。

　　∅2021α年ε10月，高瓴资本第二次对良品铺子减持，共591万股，占总股本1.47%，减持价格区间为40元至40.81元/股，减持金额2.39亿元。

　　2022年5月，高瓴资本ય宣布第三轮减੎持，共78▥2万股，占总股本1.95%，减持价格区间为25.47元-35.64元/股，减持金额2.19亿元。

　　通过Ê前三轮减持，高瓴资本合计套现约9.14亿元。此次第四次减持良品铺子 2229万股，为其减持规模最大的一次÷。按当前股价计算，高瓴资本将套现8亿元。

　　来源ç：万得股票&#25a1;&nbs«p;

　　在高瓴资本减持的同时，良品铺子股价也在一♠路下跌¨。截至2022年11月23日收盘，其股价Ê仅剩35.33元/股，总市值为142亿元。

　　陈佳表示，就目ο前的投资策略而言，高瓴系对良品铺子ਠ的投资是符合商业投资准则，并且其财务投资指标是非常成功ૠ的。

　　良૤品铺◊子“高░端路线”遇阻

　　投资5年，高瓴资本选择清仓退૨出，和良品铺子的业绩不佳、થ口碑下滑不无关系。઻

　　上市之前，2016年-2019年，良品铺子的营收从42.89亿元上涨至⊕77.15亿元，净૤利润Ç从0.98亿元上涨至3.4亿元，实现跳跃式增长。

　ƒ　从2020年开始，在疫情º的影响下，休闲食品销售受到较大冲击，良品铺子的发展也遇到瓶颈。ઍ

ੇ

　　来஻源：Win&#256d;d

　　上市之后，2020年，良品铺子营收同比增长2.32%，而净利ડ润同比下降1.38%，典型的“增收不增利”。♦•

　　2→021年，良品铺子实现营收93.24亿元，同比增长18.11%૞；净利润2.83亿元，同ψ比下降17.88%。

◙

　　今年前三季度，良品铺子业绩依然差强人意：实现营收70.03Ä亿元›，同比增长6.61%；净利润为2.87亿元，同比减少8.84%。

　　从财报来看，κ良品铺子利润下滑有两个因素，一是原材料持续上涨，二是狂砸营销。东方证券分析指出，由于线上流量分化&#256f;、需求疲软、ત原料成本上涨等原因，良品铺子短期业绩承压。

　　在上市之前，为了在竞争中脱颖而出，良品铺子做了不少努力૮。Π自2018年以来，良品铺子提出“高端零食”定位，并将其视为差异化竞争的主要抓手。ક

　　来源：罐☺头图库Λ&nb¹sp;

　　从2019年开始，良品铺子斥巨资打广告，宣传其高端零食定位。2020年-η2022年前三季度，良品铺子销售费用分别为12.88亿β元⊂、16.72亿元、12.88亿元。

　　然而，在重视营销的同时，却忽略了研发。数据显⊥示，去年良品铺子研发投入总额仅占营收的0.43%，研发人员数量占公司总人数的1.45%。ó今年前三季∠度，其研发费用仅3811.47万元。

　　业内人士指出，在这种模式下，公司对食品⊆供应链的把控能力较弱，生产、储存、∧运输等环节中没有任何一个小的疏漏，都可能引起食品变质，从ƿ而引起食品安全事故。

　　因此，近年来‡，良品铺子的产品质量饱受诟病，品牌口碑大幅下θ降，食品过期、漏油、发霉等问"题更是屡见不鲜。

　　2021年3月，一位广东消费者发微博称，在良品铺子网上旗舰▦店购买的零食里面爬满蛆虫；今年9月，湖北一消费者&#266b;又在良品铺子购买⊥的月饼中吃出来塑料纸。

　Σ　来源：黑猫投诉【投诉&#263c;入−口】截图

　　在黑猫投诉平¢台上，搜索“良品铺子”可以看到上千条投诉，其中包括在食࠹物中੊发现虫子、毛发、异物等，以及虚假宣传、虚假发货等问题。

　¶　良品铺子曾表示，公司的੟产品质量仍不可避免的受限于农副产品原材料供应、供应商生产能力、运输过程存储◊条件及气候环境等因素影响。

　　不过，东方证券看好ઽ良品铺子在零食赛道上市占率提升的中长期逻辑，认为良品铺子采œ取全品类覆盖、全渠道布局的模式，这使得其能够应对休闲食品્行业产品生命周期短、渠道变革的压力。

　　投资休闲⊃零食♧还“真香”&#ffe1;吗？

　　作为亚洲最大的私募દ股权投资公司，高瓴&#25d0;વ资本横跨一二级资本市场，其创始人张磊在业界更是颇具影响力。

　　不Ι过，近一年来，高瓴资本在其最擅࠹长的二级市场上的表现并不尽如人δ意。

　　截至今年第三季度，高瓴资本੓共持有12只A股，其中，包括એ隆基股份、宁德时代、格力电器在内的大部分公司股价Á都在下跌；在港股市场，从年初至今，其持有的49只股票全部下跌。

　　不过，高瓴资本的投资力度并没有减弱。公开数据显示，高瓴创投202æ2年上半年ਗ਼披露了80多个项目，与其&#25b2;2021年投资节奏基本持平。

⇓

　　在减持清仓良品铺子的同时，高瓴资本也在不断加સ仓。今੭年三季度，高瓴资本分别加仓贝壳186.74万股、传奇生物70万股、拼多多61.2万股、阿里巴巴34.71万股。

　　单从良品铺子来看，除了高瓴资本，其背后还站着另一个知名投资机构—੦—今日Δ资本创投女王徐新旗下的达永′有限公司。

　　从2010年良品铺子成立之初，今日资本就通过LT II（HK）、LT III&#263a;（HρK）对公司进行增持和增资，此后又通过达永股份持有公司股份，长达10年੭。

　　自良品铺子上市以来，今日资本未曾发生减持∧行为。目前其૊持有数量达12100万股，占流通股比例­高达54.31%。

&#263f;　　来源◙：Wiℑnd

　　截ð至今年第三季度，良品铺子创始人杨红春⌊控股的宁波汉意等一致‚行动人持有43.23%股份，为公司控股股东；达永有限持股比例为30.3%，排名第二。

　　尽管高瓴资本在持续减持，但仍有Ǝ不少投资机构加仓良品铺子。今年第三季度，博时成长优势混合和博时裕&#263e;隆灵Å活配置新进成为前十大流通股东，截至三季度末持股数量分别为115.35万股和88.61万股。

　　此外，外资股东美林证券和摩根ν大通▥也新进成为第九大和第十大股东，正所谓“有人辞官归故里，有人星夜赶考Â场”。

　　À事实上，良品铺子所&#25b3;面临的，也是整个零食行业的困·境。除了良品铺子，另一家行业龙头三只松鼠也陷入了增收不增利的困境。

　　来源›：罐头图库Î&nਜ਼bsp;

　　今年前三季度，三只松ⓞ鼠实现营收53.33亿元，同比下降24.57∂%；净利润9349.‾96万元，同比下降78.86%。

　　在业绩下滑的同时，三只松鼠也遭遇了资本抛售。10月27日，三只૦松鼠公告称，公司股东NICEƎ GROWTHLI MITED减持公司股权，持股从1௄3.57%降至12.57%。

　Ó　不过，除了良品β铺子和三只松鼠，第二梯队的休闲零食企业业绩却呈上升趋势。今年前三季度，洽洽食品&#260e;实现营收43.84亿元，净利润6.27亿元。另外，来伊份和盐津铺子的营收和净利润都有大幅增长。

　　实际上，在竞争≤日渐激烈的休闲零食赛道，除了洽洽食品ð、盐津铺子、来伊份、三只松鼠、良品铺子等，薛记炒货、熊猫沫沫、王饱饱等新玩τ家开始不断涌现，并获得资本认可。

　　9月15日，薛记炒货宣布完成6亿元A轮融资，由美团龙珠、启承资本共同投资；同时，熊猫沫沫也在近期宣布完ੜ成战略融资Ù，刚成立1年多的熊猫ℑ沫沫，现已签约合作店70家，计划在今年年底开出300家门店。

　　业内人士分析指出，行业龙头的多样化的商业模式和盈利模式在一段时间内仍将共存，市场份额仍将继续扩大。未来随着零食行业竞争加剧，谁在组织能力、经营方∉式Ì、管理机制上先人°一步，谁就能掌握竞争的主动权。

　　由此看来，资本不会放弃休闲零食这个万亿市场‰，随着那些零食巨头的品牌光环慢慢暗淡，新的资本宠ય儿开始৻出现。

੠

24小时滚ω动播报最新的财›经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二∏维码关注（sinafinance）

新Š浪财—经意见反♨馈留言板

Allà Right੭s Reser☻ved 新浪公司 版权所有