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智翔金泰科创板—过会！“疫苗大王”蒋仁生或迎第二家上市公司，能否成为第Æ二个智飞生物？ω
来∋源：ⓐ一度医药Û
î日益内ο卷的创新药市场，智翔金泰能否复刻智飞生物的∑“神话”？
在智ß飞生物登陆创业≅板12年后，69„岁的“疫苗大王”蒋仁生或将拥有第二家上市公司。11月28日，智翔金泰科创板成功过会，拟募资39.8亿元。
作为一ਜ਼家创新驱动ćd;的生物制药公司，智翔金泰主营抗体药物的研发、生产和销售。在A股市场，早先一步上市的智飞生物，已经炼成“疫苗茅”，股价最高涨幅超27ા倍，让蒋仁生以1400亿元身家位列《2021年胡润百富榜》第21位。
作为蒋仁生的第二家上市平台，c8;智翔金泰能否成为第二个智飞生物？在A股市场，自d3;2022年1月，证监会发布《上市公司分拆规则（试行）》以来ⓟ，多家医药企业实施“A拆A”或“A拆H”上市，它们上市之后的表现如何？
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智翔金泰成色几 ↵何？
对ƿ于69岁的蒋仁生来说，其人生已经是成功的。过去12年，他带领下的智飞生物，ધ在A股ⓓ市场表现优异。尤其是2017年拿下默沙东HPV疫苗的代理权之后，智飞生物的业绩更是一冲飞天。
就股价表现来说，一度医药前复权计∨算发现，自2010年9月28日ੑ，智飞生物登陆创业板以来，股价最高涨幅达2726.66%。这让蒋仁生在2021年以1400亿元身家位列《胡润百富榜》第21位，成为重庆首富。
智飞生物成为A股→市场“疫苗茅”之后，蒋仁生已经开始打造第二৻家上市公司。早在2015年，他就成立了智翔金泰，致力于成为一家创新驱动型生物制–药公司，主营抗体药物的研发、生产与销售，在研产品为单克隆抗体和双特异性抗体。
2022年6月20日，智翔金泰正式递交科创板招股书，开启资ਮ本ਲ਼↵市场的征战历程。11月28日，智翔金泰成功闯关科创板。截至招股书签署日，实控人蒋仁生间接或直接累计持股68.97%。
智翔金泰能否b3;成¹为第二个Ì智飞生物？
就业绩和在研产品来看，难度不小。2019年到2021年，智翔金泰营收分别为3.11万元、108.77万元、3919.02万元，净利润分别亏损1.58亿元、3.25亿ਬ元和3.22亿元。3年时间，智翔金泰亏损达8.05亿元。不仅如此，该公司预计2022年净利润亏损为5.83亿Ø元。
与⌊智飞生物不¨同，成立达7年的智翔金泰，至今仍无一款实现商业化的产品。招股书显示，该公司拥有涵盖自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等疾病领域的‰12个在研产品。目前来看，进展最快的当属GR1501，预计该产品将在2024年初获批上市。
即便a0;如此，作为一款主要适应症为中重度斑块状银屑病和中轴型脊柱关节炎的在研产品，GR1501面临较强的市场竞争压力。░该适应症方面，国内目前已有21个2类适应症生物制品上市。不仅如此，恒瑞医药、百奥泰等上市药企也在同一适应症范围有产品布局。
想当年，智飞生物成立仅5年，就实现了ACYW135多糖疫苗和AC结合疫苗等产品的商业化，开始为公司♫贡献营收。更有甚者，智飞生物于201ù7年拿下了默沙东HPV疫苗的代理权−，成为当时国内唯一一家HPV疫苗销售企业。
持续亏损的智翔金泰，不得不靠蒋仁生及其旗下公司频繁“输血”，以便维持研∋发投入和日常开支需求。含着“金汤匙”出生的智翔金泰，面对持续亏损、营收倚重关联交易、创新药研发失败风险等不确定因素，即使如今成功闯关科创板，仍需极力抛弃′“靠输血”续命，进而推动在研管线早日商业化，实现“造血”功能。
对智翔金泰来说，好消息是中国生物药市场规模仍处于增长态势。数据显示，2015年到2020年，该市场由1453亿元增长至3457亿元，复合增长率超15%。有机构预计，到2025年ৄ，中国生ϖ物药市场规模将以超18%的年复合增长率达到8116亿元。
理想很ⓜ丰满，现实很骨感。面对国内日益内⇐卷的PD-1市场，智翔金泰如何直面惨烈∞的竞争，一度医药将保持持续的关注。在这个更关注“BIC”“FIC”的市场，智翔金泰压力山大。
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ćd;多个上市平台好ûË处多？
智翔金泰和智飞生物，是A股市场同一实控人下两个不同¬的上市平台。在资本市场，近年来不少上Ë市药企更热衷于分拆上市。尤其是2022年1月，证监会发布《上市公司分拆规则（试行）》之后，分拆上市成ô为龙头药企的新选择。
在分拆上市☜的路上，走的比较早且成果丰硕的，当属微创医疗。目前，该公司已将旗下5家子公司送入资本市场，其中2家登陆科创板：心脉医疗和微创电生理，截至11月28日，两家公司股价均较上市首日录得不´小的涨幅。还有3家登陆港股市场：心通医疗、微创机器人和微创脑科学。目前，这三家公司股价均较上市首日收盘价录得下跌，其中心通医疗较上市首日高点下跌近90%。
作为A股市场的医ਲ਼药白马股，复星医药于2019年9月分拆子公司复宏汉霖登陆港交所。目前来看，其市值表现并不好看。截至11月28日，复宏汉霖股Ê价报收于11.26港元/股，市值为61.2亿港元，仅为上市初期的约ï1/4。
2019年，❄乐普医疗也积极推动Ú分拆上市计划。2022年，该公司旗下乐普生物和心泰医疗先后登陆港股市¸场。不过，随着分拆上市细则的日益完善，更多A股公司热衷于“A拆A”上市。
长春高新分拆百ⓐ科生物，辽宁成大分拆成大生物，华兰生物分拆华兰疫苗，都是比较经典的案例。不过，上述三家分拆公司上市之后，股价一路下滑。在这种背景下，药企分拆上市的热情依旧不减。比如科伦药业拟拆分川宁生物至创业板ⓙ、四环医药拟拆分轩竹生物至科创板。
对于实控人来说，拥有多个上市平台，随着股价上涨，财富自然水涨船高。当然，对公司来说，上市多了个融资的渠道，对其可持续发展显然更重要。比如，智∴翔金泰未上市之前，只能依靠大股东不断“输血”维持生存，但上>市之后融来大额资金，可以缓解现金流压力。
ψ 对分拆上市来说，由于不少公司过去Ÿ热衷多元化经营，成立多家不同行⁄业的子公司，相互之间经营独立。这对母公司的投资者来说，估值比较难。一旦分拆上市，公司业务更加聚焦，按同行业估值也更为便利。
对投资者来说，或有人热衷炒作分拆上市题材股。需要提醒的一点是，分拆上市过程中，如果子公司资产质量比较高，市场或会担心稀释了母公司的股ä权从而影响利益；如果子公司资ⓦ产质量不高，ⓑ那很难获得高估值。
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