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‡ 期货日报
11月之前国内尿素市场需求端较为疲软，尿素价格主要依靠成本支撑。进入11月后，国内东北等地区市场淡储需求火爆，以及工厂出口签单量持续ρ增加等因素都在不同程度上推高了尿素价格，山东地区尿素主流价格由月初的2440元/吨上涨350元/吨♪至2790元/吨，期货主力2301合约也由月初的2256元/吨上涨至2580元/吨附近。在传统需求淡季，尿素期现价格涨幅如此之大着实不易，从基本面来看，情绪影响下的需求跟进是前期影响尿素价格的最主要因素。
日产提升缓慢৻
10月受国庆假期、重要会议以及固定床亏损等多种因素影响，全国尿素企业开工率较低，日产量基本维持在15万吨以下。进入11月以后，市场对部分企业有复产预期，且随着煤炭价格的下跌和尿素价格的上涨，前期亏损的固定床工艺开始扭亏为盈，因此市场预期尿素供应大幅增长，但事实并非如此。原本计划月初复产的山西企业由于各种原因至今未恢复，天然气尿素检修也开始交错进行，因此虽然尿素企Í业利润好转，但日产量提升并不大。另外，后期大气污染管控可能会对尿素供应产生影响，但山西地区尿素企业复产和天⌊然气供应充足预期，可能使尿素日产量高于往年，并维持在同期较高位置。
下半年以来，多地区域之间的运输间歇性不顺畅，导致尿素企业库Ã存持续积累。数据显示，尿素企业库存8月初不足50万吨，11月达到100万吨以上，11月中旬甚至超过110万吨。从近五年的数据来看≥，除了2020年春节期间库存超过100万吨，达到140万吨，其余时间尿素企业库存均在100万吨以下。新疆、内蒙古地区为国内主要发货地，下半年由于这∨两地区交通管控时间较长，导致库存持续累积，目前新疆、内蒙古尿素企业库存量占总库存的一半以上，因此尽管现阶段尿素企业库存处于历史较高位置，但能流动到市场上的资源却较为有限，资源的区域性错配加剧了尿素价格的不断上涨。随着疫情防控政策的不断优化和调整，后期新疆、内蒙古地区货源有逐渐流入市场的可能，彼时必将对市场上的高价货源造成一定程度的冲击。
ਭત下游利好难以持续
四季度是传统的需求淡季，农业和工业需求都没有什么亮点，但近期化肥储备的推进在尿素上涨中扮演了不可¾或缺的角色。今年的《国家◯化肥商业储备管理办法》中规定“年度储备时间内第三个月的月末库存量不低于承储任务量的50%”，因此前期储备量不足的承储企业在11月的任务较为迫切，这在一定程度上助推了尿素±价格。但进入12月后，承储企业阶段性任务完成后，对高价尿素的采购将大幅减少。
综合来看，近期尿素供应虽然没什么大问题，但因疫情影响出现区域性错配，从而出现尿素工厂库存增加，而市场货源不足的现象，叠加部分☏企业淡储的紧迫性及出口订单的增加，因此尿素价格持续走高。进入12月以后，一方面，淡储阶段性备货将告一段落，工业需求受宏观环境影响，短期内☼难有改善；而另一方面，气头尿素企业今年开工形势或好于往年同期，叠加山西部分企业有复产预期，预计后期整体供需并不紧张，加上煤炭成本近期加速下滑，后期尿素ઘ价格大概率回调。因此，尽管目前期货贴水200元/吨左右，但鉴于现货下游市场对高价尿素的抵触增强，期货继续追高风险较大，建议投资者谨慎操作。（作者单位：海通期货）
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