需求不振 棉花疲态难改

&#25bd;　ÿ　期⌋货日报

　　11月以来，棉花价格整体在13000&#25bc;元/吨上下振荡，公检偏慢、运输问题以及仓单较低支撑棉价，但需求持续走弱੍压制棉花价੬格，由于订单不足，很多纺织企业准备提前放假，进一步降低短期棉花需求预期。进入12月，随着运输问题逐步解决，仓单注册进度有望加速，棉花基本面将呈现供多需少局面，棉花价格疲态难改。

　　&#25d3;现货价格有望<走低ÿ

　　受疫情影响，棉花公检速度整体偏慢，截至11月28日ૣ，全国累ρ计检验4539947包，共102.53万吨，较前一日增加2.55万吨，同比下降66.1%。自11月中下旬开始¼，棉花公检逐步提速，预计12月公检将进一步加速。

Æ

　　物流方ⓛ面，11月新疆棉花运输价格不断走高，新疆棉向内地流动偏慢，内地库存不断走低。但11月底，乌鲁木齐宣布解封，进入12月，预计新疆▥棉运输问题将得到解决，大量新疆棉有望运往内地纺织厂，带动现货价格走低。

　　美联储12月仍&#25a0;”有加息ⓡ

　　宏观方面利空目前并未结束，美联储在年底继续大幅加息可能性并未排除。继11月加息75个BP后，12月美联储有可能继续加息50—75个BP。对于是否改变加息进度，目前美联储并未有实质性表态。在此影响下，预计12月初至12月中旬，美联储政策仍将利空大ડ宗઻商品，短期商品↔市场难言反转。美联储加息对美棉亦是利空，在这样的背景下，国内棉花亦难以走强。

　　ⓠ下游放假Ο利空需求

　　11月，棉花现货价格稳步下降，棉纱现货价∉格亦出现较大回落，纺织企业利润走低。从需求上看，近期市场需求严重下滑，纺织厂开机率下降明显。数据显示，大中型纺织厂开机率一般维持在65%左右，小厂开ϑ机率降至50%以下。下游订单不足，工厂以销定采，&#263a;维持偏低棉花原料库存，不敢大批量采购原材料。由于下游需求减弱，出货量减少，纺织厂棉纱库存持续增加。春节在1月下旬，许多纺织企业准备在12月开始放假，这将使得需求进一步走弱，对棉花价格构成利空。

　　从技术面上看，棉花主力合约已经切换为2305合约，总体依然维持弱势，短期12500元/吨附近存在一定支撑，上方13300元/吨附近存在一定压力。੐从期权波动率角度来看，短期郑棉主力合约波动率10ς月后快速回落，从30%以上回落至20%附近。波动率依然处于中等略偏高水平，预计春节前棉花隐含波动率仍有进一步下降的空间，投资者可以卖出宽跨式期权套利策略做空波઴动率或者卖出认购期权收取权利金。（作者单位：方正中期期货）

24小∑时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance∏&#263f;）

新浪财经意见反§馈留∂言板∝

਩

All Right੓s৻ Reserved 新浪公司 版权所有