ća;૯ <期货日报
消费表现成后઼ક市关键
自印尼开启B40测试以来，每b2;月生物柴油产量呈逐月递增态势。如果2023年印尼实施B40政策，那么印尼∀棕榈油在⌋生物柴油方面的消费量也将增加。
近期，棕榈油与原油价格走势出现明显背离，原油持续下挫，棕榈油则连续收涨。ì棕榈油期货2301合约自11月21日的低ćf;点7700元/吨持续反弹至29日的8500元/吨，ąc;短期反弹幅度达10%。
÷ 印尼DM→O消息ⓘ扰动
近Ο期棕榈油价格走强，主要原因是传闻印尼将在12月初将原定为1∶9的DMO出口配额政策调减到1∶5，即在印尼销售1吨棕榈油，得到的棕榈油出口配额由9吨下降为5吨Θ。消息一经发布，立刻引起市¦场对未来棕榈油供应减少的担忧，但该传闻至今未获得官方正式确认。
此外，考虑到11月马来西亚MPOB和印尼GAPKI公布的供需数据均较为中性，产区缺少明确的基本面矛盾，而能源价格作为国际油脂最直接的定价锚，将对棕榈油价格起到પ明显的带动作用。因此，如果国际原油价格颓势不改，印尼DMO政策变化未能被证实，那么预计短期棕榈油仍将承压。
印ો尼B40测¤试顺利¢
早在7月底，印尼已经开始对两种B40（将生物柴油中棕榈油含量调高到4≅0%）生物柴油进行道路测试。一种是B30D10，即3Ã0%的脂肪酸甲酯以及10%的HVO掺混60%的柴油；另一种是B40，即40%生物柴油掺混60%的柴油，两种生物柴油对棕榈油的消耗量相当。目前印尼生物能源官员表示，B40相关的道路测试已经通过不同载重量的车型及在不同气温环÷境下的数万公里路测，预计今年12月将完成相关技术测试报告。从测试情况来看，B40没有出现对发动机造成负面影响的情况，这意味着B40燃料技术具备落地实施条件。
目前来看，棕榈油制生物柴油的性价比优势较为明显，POGO价差持续维持低位，尽管近期价差有所回升，但仍然™保持在零值附近，即棕榈τ油制生物柴油不需要额外的基金补贴。印尼Aprobi发布的数据显示，自印尼开启B40测试以来，每月生物柴油产量都在100万千升以上，并且逐月递增。如果印尼2023年实施B40政策，印尼棕榈油在生物柴油消费方面将增加250万吨左右。
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◘ 进口亏损限制供应
目前，国内棕榈油港口库存刷新近5年高点，对棕榈油期货2301合约价格的限制作用十分明显，并且短期内难以由需求端扭转。不过，棕榈油进口利润再次趋于倒挂。今年12月至明年3月的盘面进口利润为-700至-500元/吨。结合当下较高的港口库存 ⓣ，预计未来棕榈油进口放缓是大概率Φ事件。另外，从替代品价差来看，豆油和棕榈油现货价差逾1400元/吨，棕榈油继续保持明显的性价比优势。未来油脂整体需求将是一个曲折回暖的过程，在这一过程中，棕榈油将得益于更高的性价比优先获得需求回升空间。因此，棕榈油与豆油、菜油的库存变动差异将延续，只不过这一次先行去库的将是棕榈油。
整体来看，棕榈油基本面暂难出现实质性扭转，但随着高库存压力逻辑交易完毕，市场焦点将转移至进口亏损限制国内供应，从而导致棕榈油率先进入去库存进程。如果需求端有所起色，那Î么棕榈油价格上行的可能性更大，后市需Ï关注原油价格大幅下行对市场带来的影响。（☞作者单位：国海良时期货）
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